Lesetid
6 min lesetid
Publisert
08. feb. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 8. februar:
«Arbeidsmarkedet er ekstraordinært sterkt»
Det vil ta mer tid før inflasjonen kommer ned og rentene kan settes ned.
Powell deltok i en runde med spørsmål og svar på Economic Club Washington i går. Dette var første gang Powell uttalte seg etter pressekonferanse i forbindelse med forrige ukes rentemøte, og dermed var det noe spenning knyttet til hvordan Powell ville forholde seg til at markedsreaksjonene i etterkant ikke samsvarte helt med det hovedbudskapet om høyere renter. Powell gjentok sitt budskap om at det kan hende rentene vil toppe ut høyere enn det markedet forventer, særlig om arbeidsmarkedet holder seg stramt. Likevel var det nok flere som kanskje hadde forventet at Powell ville fremstå haukaktig på en tydeligere måte. «Arbeidsmarkedet er ekstraordinært sterkt», sa Powell, som også understreket at implikasjonen av dette er at det vil ta mer tid før inflasjonen kommer ned og rentene kan settes ned. Enden på visa er at det kan se ut til at Fed må holde renta høyere lenger.
Det er tydelig at arbeidsmarkedsrapporten som kom fredag forrige uke har gitt mer kredibilitet til denne ideen, med 517 000 nye jobber i januar mot 189 000 forventet av konsensus. Ledigheten er nå det laveste siden 1969, på 3,4 prosent. Også tjeneste-ISM steg tilbake til 55,2 og signaliserer en helt mye sterkere situasjon for økonomien enn tidligere. Toårsrenten har steget nesten 0,3 prosentpoeng i etterkant av tallene som kom fredag. Under og etter gårsdagens Powell-uttalelser var markedet svært volatilt. Det virket vanskelig å hente ut klare implikasjoner og en tydelig endring i Powells standpunkt i går.
Da var Fed-medlem Kashkari tydeligere i sine uttalelser. Det var kanskje ikke et nytt syn Kashkari kommuniserte, men han var i det minste tydelig på at hans estimat på rentetoppen nå er på 5,4 prosent. Begrunnelsen er det sterke arbeidsmarkedet, men han mener også at tjenestesektoren er så sterk at det ikke hjelper at vi har sett fordelaktig utvikling i prisene på en del varegrupper. I sum ser det ikke ut som markedet endte opp med et markert endret syn etter Powell og Kashkaris uttalelser i går, da toårs statsrenter handler på samme nivåer som i går morges, selv om det var en liten berg-og-dal-bane i går ettermiddag. Tiårsrenten har steget fire basispunkter siden i går klokken 08:00. Biden holdt sin State of the Union i går og kommenterte der både at gjeldstaket må heises, samt at skattesystemet i større grad må belønne arbeid, ikke rikdom.
Børsene var også urolige under og etter Powells seanse, men endte dagen opp. Nasdaq steg nesten to prosent, S&P steg 1,3 prosent. Børsoppgangen i USA kom etter lang mer forsiktig utvikling i Europa, hvor børsene vekslet mellom moderat fall og oppgang. Så langt i dag har asiatiske børser falt litt. EURNOK var oppe i 11,15 i går, men har siden falt til 11,06. Oljeprisen falt store deler av handledagen i går, men steg brått på ettermiddagen og er nå oppe i 83,8 dollar fatet. Forventninger om sterkere etterspørsel fra Kina, samt usikkerhet knyttet til levering i forbindelse med jordskjelvet i Tyrkia, er blant driverne til oljeprisoppgangen.
I går ble både tysk og norsk industriproduksjon for desember publisert. Tallene viste nedgang i begge landene, med 3,1 prosent nedgang i Tyskland og 0,6 prosent i Norge. De svake tyske tallene viste en nedgang i alle underkomponenter med unntak av bilproduksjon. De norske tallene viser overordnet sett en ganske stabil utvikling. Nedgangen i fjerde kvartal kan tilskrives næringsmiddelindustrien og produksjon av kjemiske råvarer. For desember var nedgangen drevet av dataindustri og elektrisk utstyrsindustri.
Klokken 08:00 kommer det tallslipp fra svensk økonomi. Tallene vil gi noe mer kjøtt på beinet til å forklare hva som har drevet nedgangen i BNP som ble presentert forrige uke. Den kraftige nedrevideringen av aktivitetstallene har gjort at utsiktene for videre renteheving er noe mer usikre, da bildet for svensk økonomi nå er langt svakere. Dagens tallslipp vil gi noe inntrykk av hvilke komponenter som har bidratt til nedgangen, selv om det på langt nær er en like detaljert publisering som månedlige norske nasjonalregnskapstall. Vi tror fortsatt Riksbanken vil heve med 50 basispunkter i morgen, men anerkjenner at svakere vekst gjør saken mindre klar. Se for øvrig forhåndsomtale av morgendagens rentebeslutning her.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Ikke helt uventet kom det ingen nye signaler når det gjaldt inflasjonsbekjempelsen fra den amerikanske sentralbanksjefen i går. Etter to og halv dag med fallende og avventende kurser jaktet investorene i det amerikanske aksjemarkedet imidlertid likevel på kortsiktige kjøpsmuligheter, la renteutsiktene i hvert fall midlertidig litt til siden, og sendte indeksene opp igjen. Dow var ved stengetid opp 0.8 %, mens S&P500 og Nasdaq på samme tidspunkt var opp henholdsvis 1.3 % og 1.9 %. VIX-indeksen snudde samtidig ned igjen med 4 % til 18.7 punkter. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene kom inn på 100-106% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Futureskontraktene i Asia ligger i morgentimene uendret og indikerer i øyeblikket en flat åpning for det amerikanske markedet i ettermiddag. Rentene holder seg oppe og avkastningen på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger før åpning i Europa på 3.65 %, hvilket er opp 1 basispunkt i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går.
Når det gjelder nøkkeltall i Europa ser det i dag ut til at det er de nordiske landene som alene må sørge for nyhetsstrømmen. Fra Sverige får vi blant annet tall for utviklingen i boligpriser og industriproduksjon gjennom desember, mens vi i Norge får den ukentlige oppdateringen av lakseeksporten og -prisen. Før vi kommer så langt ser vi imidlertid at de asiatiske markedene i morgentimene i dag fortsatt viser en blandet utvikling. Nikkei-indeksen i Japan er kort før stengetid ned med 0.5 %, mens de viktigste kinesiske indeksene så langt i dag faller med inntil 0.6 %. Hovedindeksene i både Sør-Korea og Taiwan stiger med rundt 1.3 %.
Kombinasjonen av tilsynelatende aksepterte prisøkninger på eksportleveranser fra Saudi-Arabia og foreløpige amerikanske lagertall som indikerte den første reduksjonen i råoljebeholdningene på sju uker har støttet oljeprisene det siste døgnet. Brent og WTI ligger i morgentimene i dag på henholdsvis USD 83.60 pr. fat og USD 77.19 pr. fat. Det innebærer at Brent før åpning i dag har kommet opp med USD 1.46 pr. fat i forhold til der den lå ved stengetid i det norske markedet i går.
2020 Bulkers sender i starten av hver måned ut nøkkeltall for driften foregående måned. Basert på de allerede kommuniserte driftstallene venter vi at selskapet i dag vil presentere en topplinje for Q4 på USD 18.1 mill. og en EBITDA på USD 12.2 mill. Med de estimatene ligger vi noe lavere enn konsensus. Selskapet har i tillegg allerede annonsert et utbytte på USD 0.27 pr. aksje for Q4, hvorav USD 0.09 pr. aksje var for desember. I forbindelse med dagens rapport ser vi ikke bort fra selskapet samtidig vil komme med en oppdatering vedrørende drift og utbytte for januar. For hele 2023 venter vi at selskapet, etter en forsiktig start i Q1, vil utbetale et samlet utbytte på USD 2.09 pr. aksje. For perioden januar-mars venter vi imidlertid et mer begrenset utbytte på USD 0.10 pr. aksje. 2020 Bulkers stengte i går på NOK 101.40 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens oppdateringer en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 155 pr. aksje.
Veidekke legger også fram Q4-tall i dag og her har vi en estimert omsetning på NOK 11 MRD mot konsensus på NOK 10.5 mrd. Videre venter vi en EBIT på NOK 566 mill. mot konsensus på NOK 553 mill. og et utbytte på NOK 7.50 pr. aksje mot konsensus på NOK 7.38 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 105.20 pr. aksje og med våre utbytteforventninger impliserer det en estimert direkteavkastning på like over 7 %. Selskapets har etter vårt syn en solid kontantbeholdning og kunne i teorien åpnet for høyere utbytter. Manøvreringsrommet for ytterligere utbetalinger begrenses imidlertid av at anbudskrav ofte setter krav til tilbyders egenkapitalandel. Dette innebærer på den annen side ikke at midlene ikke kan investeres i nye vekstinitiativ og hvilke signaler ledelsen vil kommunisere om satsinger videre vil i tillegg til hva de sier om de mer generelle markedsutsiktene derfor være noe av det vi vil følge med på i forbindelse med dagens presentasjon. Før eventuelle endringer på grunnlag av dagens gjennomgang har vi en kjøpsanbefaling på Veidekke og et kursmål på NOK 125 pr. aksje.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.