Lesetid
6 min lesetid
Publisert
15. okt. 2021
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 15. september:
Aksjerally, oljeprisoppgang og rentefall – og styrket krone
Oljeprisen steg videre i går og handles i dag rundt 84,6 dollar fatet.
Prisoppgangen gir støtte til en norsk krone som er i medvind om dagen. Kronen styrket seg ytterligere 4-5 øre mot euro og dollar i går, og EURNOK handles i dag rundt 9,80. Valutaen fikk i går også hjelp fra en meget solid utvikling i de globale aksjemarkedene. I USA steg hovedindeksene med 1,6-1,7 prosent, løftet av god inntjening i banksektoren. I Europa var det også oppgang på i overkant av 1 prosent. Børsene ble antakelig også positivt overrasket over det lave antallet nye søkere til ledighetstrygd i USA, som kom under 300 tusen før første gang etter pandemien. Samtidig med at aksjemarkedene steg, så falt de lange rentene. I USA kom tiåringen ned et par punkter til 1,52 prosent, men fallet var 5-7 basispunkter i de store europeiske markedene. Rentefallet kan muligens ha sammenheng med at produsentprisene eksklusive mat og energi i USA kun økte med 0,2 prosent i september. Det var godt under forventningene på en oppgang på 0,5 prosent.
President Biden satte onsdag i verk en plan for å få fart på vareflyten inn i USA. Planen innebærer blant annet at havnen i LA skal gå over til kontinuerlige (24/7) operasjoner, det samme som havnen i Long Beach gjorde i september. De to havnene tar imot 40 prosent av alle konteinerne som kommer til USA. Ansatte ved havnene vil bli kompensert for utvidet arbeidstid. Store aktører innen varehandel og transport (Walmart, UPC, FedEx, Home Depot) inngår også i planen. De vil også øke sin kapasitet ved å utvide den normale arbeidsdagen. Det er åpenbart også behov for flere sjåfører til å frakte konteinerne rundt i landet, noe som også må løses dersom planen skal lykkes. Potensielt vil planen kunne løse noe opp i floken og dempe ventetid og fraktkostnader, og dermed også ha en dempende effekt på inflasjonen.
Svensk inflasjon i september kom inn lavere enn det som var ventet på forhånd. Samlet inflasjon steg fra 2,1 prosent i august til 2,5 prosent i september. Korrigert for renteutgifter (KPIF) var oppgangen like stor, men her kom takten opp i 2,8 prosent. Oppgangen var dermed 0,2 prosentpoeng mindre enn ventet på forhånd, for begge de to indeksene. Som i Norge var det imidlertid elektrisitetsprisene som trakk mye opp denne måneden. Oppgangen var likevel ikke større enn drøyt 7 prosent. Korrigert for både renteutgifter og energi steg inflasjonen dermed mindre, kun fra 1,4 prosent til 1,5 prosent. Riksbanken tok i september høyde for videre oppgang i KPIF til rundt 3 prosent mot slutten av inneværende år, og ble neppe skremt av gårsdagens tall. Les gjerne Oddmunds kommentar her.
Støre-regjeringen overtok styringen av landet i går. Ut fra Hurdalsplattformen vil det kunne bli en god del justeringer i finanspolitikken før budsjettet for neste år vedtas. Som vanlig ved regjeringsskifter etter valg er tiden knapp og det er derfor begrenset hva den nye regjeringen kan få til allerede nå i høst. Vi venter ikke at det blir noen endringer av den totale innretningen av budsjettet, selv om det både kan bli justeringer av avgifter og skatteopplegget. Det må åpenbart forhandles med SV for å få partiets støtte til endringene. Etter hvert blir det interessant å se hvordan regjeringen skal finansiere de store ambisjonene som ligger å «sikre gode tjenester nært folk» og «god infrastruktur», uten å øke det samlede skattetrykket.
Salget av nye boliger har bremset kraftig opp ifølge nye tall fra Boligprodusentenes Forening. De viser en nedgang på 23 prosent fra september i fjor til september i år. Oppbremsingen kom ikke primært i september, for det var nesten like stort fall i juli og i august. Selv om nedgangen fremstår som markert, er det viktig å se utviklingen i lys av et sterkt salg gjennom pandemien. Siste tolvmånedersperiode ligger 14 prosent over den forrige. Selv om et høyt prisnivå og utsikter til renteoppgang antakelig demper etterspørselen, ser vi ikke for oss et markert omslag i negativ retning fremover.
Dagens viktigste nøkkeltall er den amerikanske detaljomsetningen for september. Det er ventet at omsetningen vil falle svakt fra august til september, men at det er lavere kjøp av biler som trekker ned. Bilsalget bremser som kjent fordi tilbudssiden ikke klarer å levere pga. mangel på halvledere. Korrigert for bilsalg, ventes omsetningen å øke med 0,5 prosent. Det er solid, særlig tatt i betraktning en frisk oppgang i august.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Lavere prisvekst enn fryktet, færre nye registrerte ledige enn ventet, 10-års renten på vei tilbake mot 1.5 %, ytterligere oppgang i oljeprisen og ikke minst solide Q3-rapporter fra banksektoren løftet det amerikanske aksjemarkedet i går. Dow steg 1.6 %, mens både S&P500 og Nasdaq stengte opp 1.7 %. Volumet på de tre hovedindeksene kom inn på 95-113% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen indikerte fortsatt økende risikovilje og var ned 9.5 % til 16.9 punkter. Avkastningen på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger i morgentimene i dag på 1.53 %, opp 1 basispunkt i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
Oppgang i USA, svakere Yen mot USD og lettelser i kinesiske boliglånsrestriksjoner medfører at de asiatiske markedene kan avslutte uken med en positiv tone. I Japan er Nikkei kort før stengetid opp 1.4 %. De viktigste kinesiske indeksene stiger samtidig inntil 0.7 %. Når de globale markedene åpner igjen mandag morgen vil offentliggjorte tall for BNP-veksten i Kina gjennom Q3, samt tall for vekst i kinesisk detaljhandel, industriproduksjon og investeringer gjennom september kunne påvirke retningen ved starten av uken. Før vi kommer så langt får vi imidlertid i ettermiddag oppdaterte tall for amerikansk industriaktivitet og forbrukertillit så langt i oktober, samt ikke minst for detaljhandelen gjennom september. Etter at JP Morgan onsdag falt på det som så ut til å være en solid rapport var det i går noe lettelse over at responsen på tilsynelatende solide rapporter fra Morgan Stanley og Citigroup ikke var tilsvarende negativ. Rapporten fra Alcoa fikk også en positiv mottakelse etter børs i går og aksjen ble handlet opp rundt 5 %. Hydro endte i går opp 4 % på NOK 70.48 pr. aksje, men basert på reaksjonene på oppdateringen fra Alcoa kan det altså likevel bli mer medvind i dag. Knapp energitilgang for kinesiske konkurrenter og globale energipriser fortsetter å løfte aluminiumsprisene og vi har tatt kursmålet i Hydro opp fra NOK 60 pr. aksje til NOK 75 pr. aksje. Vi gjentar en holdanbefaling.
Minste motstands vei er fortsatt opp for oljeprisene og på tross av at de amerikanske lagertallene lagt fram i går ettermiddag viste større økning i råoljebeholdningene enn indikert av onsdagens midlertidige tall steg WTI-prisen i USA med USD 1 pr. fat til USD 81.44 pr. fat. Høye gasspriser gjør at forventningene til økt etterspørsel etter alternative løsninger i form av oljeprodukter fortsatt gir støtte til prisutviklingen. WTI-prisen ligger i morgentimene i dag på USD 81.35 pr. fat. Brent ligger samtidig på USD 84.65 pr. fat, og er med det opp ytterligere USD 0.84 pr. fat siden stengetid i det norske markedet i går.
Kongsberg Gruppen legger fram Q3-rapporten den 29. oktober. Her venter vi noe høyere tall enn konsensus både fra forsvarsvirksomheten og fra Kongsberg Maritime. Samlet sett estimerer vi en EBITDA på NOK 1 mrd., hvilket er 4 % over konsensus. Ordrereserven for forsvarsvirksomheten indikerer allerede stødig vekst fremover, men den vil i lys av økende investeringsvilje i NATO-landene også kunne stige videre. Innen Maritime er selskapet etter vårt syn godt posisjonert for å levere løsninger til en global skipsfartsnæring som er i ferd med å konvertere fartøyene fra fossilt drivstoff til mer avanserte og grønne alternativer. Fra 2023 venter vi i tillegg at virksomhetene innen Digital vil bidra betydelig til inntjeningen. Vi tar anbefalingen på Kongsberg Gruppen opp fra Hold til Kjøp. Kursmålet er løftet fra NOK 250 til NOK 312 pr. aksje.