Lesetid
6 min lesetid
Publisert
11. okt 2021
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 11. oktober:
Arbeidsmarkedet i bedring i USA
Bedringen i det amerikanske arbeidsmarkedet fortsetter, om enn svakere enn ventet.
Bedringen i det amerikanske arbeidsmarkedet fortsetter, om enn svakere enn ventet. Men med nedgang i ledigheten og økt sysselsetting, ligger det i kortene at det andre vilkåret som den amerikanske sentralbanken satte seg for å trappe ned verdipapirkjøpene, nemlig betydelig bedring i arbeidsmarkedet, er oppfylt. Likevel er det ikke å stikke under stol at sysselsettingen for andre måned på rad ble langt under forventning. I august kom sysselsettingen inn på 235k, mens konsensusforventningene var på over 700k. Dette tallet ble revidert opp til 366k nå. For september, ble sysselsettingen enda lavere på 196k, igjen langt under konsensusforventningene på 470k. Nedgangen i ledighetsraten og oppgangen i lønnsveksten tilsier likevel at det fremdeles er god fart i innhentingen. Les mer fra Knut sin kommentar her.
Fra nedtrappingen av verdipapirkjøp («tapering»), er det likevel noe mer avstand til at styringsrentene i USA settes opp («lift-off»). Her blir det viktige å følge med på inflasjonspresset i den amerikanske økonomien. Prisoppgangen vi har observert hittil, har stort sett blir forklart av sentralbanken som «forbigående», enten ved base-effekter, høye råvarepriser, og midlertidige knappheter og forstyrrelser i verdikjedene. Hvis, eller i det øyeblikket, Fed ser tydelige tegn til at inflasjonen fester seg på et ubehagelig nivå, så vil det kunne endre bildet deres. Kanskje skjer det gjennom forventningskanalene, kanskje støttes det opp av en gjennomgående høyere lønnsvekst (og ikke bare blant lastebilsjåfører, i tjenesteytende sektor og andre lavtlønnede yrker der det er manko på arbeidssøkere). Dette kan vi kanskje noe mer informasjon om onsdag denne uken, da de amerikanske inflasjonstallene slippes sammen med møtereferatet fra Feds rentemøte.
Markedet ser ut til å prise inn «tapering». Den amerikanske tiåringen trakk seg først noe tilbake fredag formiddag, før den fortsatte på oppgangen og handlet sist ved 1,61 prosent. Dollarindeksen har styrket seg marginalt, etter svingningene på fredag. I aksjemarkedene var stemningen litt mer dempet, og S&P500 endte ned 0,19 prosent. I dag holdes de amerikanske markedene stengt.
Norsk fastlands-BNP gjorde det bedre enn ventet. Den månedlige veksten ble noe bedre enn ventet, og det trekkes særlig fram at fiskerinæringen bidro til høy vekst. Uvanlig god makrellfiske, der halvparten av den årlige kvoten ble landet i august måned, bidro til at veksten ble hele 1,1 prosent m/m mens forventningene lå ved 0,9 prosent. Holdes fiske og fangst utenfor, var oppgangen svakere, på nærmere 0,4 prosent. Men likevel ser vi tydelige gjenåpningseffekter med bedring i bransjene innen overnatting, servering, underholdning og annen tjenesteyting. Også husholdningenes konsum økte, selv om det fremdeles er noe lavere enn før pandemien inntraff. Les gjerne mer i Kyrres kommentar her.
Om litt slippes de norske inflasjonstallene for september, der det ventes en ganske sterk oppgang i inflasjonen på grunn av de skyhøye elektrisitetsprisene. Samtidig ventes det at kjerneinflasjonen (KPI-ATE) også trekkes litt opp. Vi tror ikke at dette vil endre bildet for Norges Bank, se mer detaljer om våre anslag her. Videre denne uken rapporteres også inflasjonstallene for USA (onsdag), Sverige (torsdag) og Kina (torsdag). Amerikanske detaljhandel blir også rapportert fredag. For Kina kan det bli interessant å se på endringene i produsentprisene og særlig for eksportrettede varer. Kina har hatt strømmangel og nokså utbredt rasjonering av strøm blant flere provinser siden august. Det er mer enn et tiår siden Kina hadde så utbredte «blackouts» for husholdningene. Det gir utslag ved at industrien og fabrikkene er blitt bedt om å redusere sitt forbruk. Om det gir utslag i produksjonen, så vil dette synes kanskje litt allerede på de kinesiske handelsstatistikkene, som slippes natt til onsdag.
Energiprisene stiger videre, frykt for knapphet før vinteren driver oppgangen. WTI-Houston, prisen som eksportørene fra Texas (Permian) får, er nå i skrivende stund rundt 80 dollar fatet. Mens Brent M1 trekker opp til 83,6 dollar fatet. Samtidig holdes gassprisene på svært høye nivåer. Frykt for knapphet før vinteren, et resultat av at det tar noe tid og investeringsvilje, før ny produksjon kommer på banen, er med på å drive prisoppgangen. Dette har bidratt til å trekke kronen noe sterkere, med EURNOK nede på 9.858 i skrivende stund.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Midlertidig lettelse over utsettelsen av utfordringene med gjeldstaket trakk sammen med løftet i oljeprisen det amerikanske aksjemarkedet opp på fredag, men denne oppgangen ble samtidig mer enn kompensert av renteoppgangen og de umiddelbare tolkningsutfordringene i forbindelse med arbeidsmarkedsrapporten. Etter en dag med kursutslag begge veier endte Dow tilbake like under utgangspunktet, mens S&P500 og Nasdaq stengte ned henholdsvis 0.2 % og 0.5 %. Volumet på de tre hovedindeksene falt tilbake på 77-82% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen var fredag ned 3.9 % til 18.8 punkter, mens renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner steg med 6 basispunkter og endte på 1.61 %.
Med markedene i Sør-Korea og på Taiwan stengt i dag ser vi en positiv utvikling i Japan og Kina i morgentimene. Både råvarepriser, noe dempet bekymring for politisk inngripen i teknologisektoren og en styrket USD mot Yen bidrar til å løfte indeksene. I Japan ligger Nikkei-indeksen kort før stengetid opp med 1.6 %, mens de viktigste kinesiske indeksene samtidig er opp inntil 2.9 %. I det norske markedet vil interessen på makrosiden i morgentimene være rettet mot de oppdaterte KPI-tallene for september. I USA markeres i dag Columbus Day, hvilket innebærer noe redusert aktivitet. De amerikanske børsene vil imidlertid holde opp som normalt. Et spørsmål det amerikanske markedet antakelig gjerne vil ha avklart er hvem som eventuelt skal overta etter at åremålet for dagens sentralbanksjef går ut tidlig i 2022. Forventningene ser ut til å gå retning av at dagens sentralbanksjef får forlenget oppdraget for en ny periode, men usikkerheten stiger jo mer tid det tar før en bekreftelse kommer.
Høyere priser på alternative energikilder som gass og kull skaper en vekselvirkning med olje og trekker i kombinasjon med OPECs tilbakeholdenhet når det gjelder å øke tilbudet og en bare svært moderat økning i den amerikanske riggaktiviteten oppdrift for oljeprisene. WTI-prisen var i USA på fredag opp med USD 0.90 pr. fat til USD 79.41 pr. fat. Prisen har i morgentimene i dag kommet opp på USD 80.92 pr. fat. Brent-prisen ligger samtidig på USD 83.72 pr. fat, og er med det opp USD 0.48 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet på fredag.
Vi er fortsatt ikke ute av risikosonen når det gjelder Q3 resultatvarsler, men uavhengig av dette kan vi i løpet av denne uken vente foreløpige oppsummeringer av utviklingen i kvartalet fra blant annet Aker BP, Fjordkraft, Grieg Seafood, Mowi, MPC Container Ships og PGS. Dette er alle selskap som etter kvartalsslutt normalt sender ut en rask oppdatering av nøkkeltall, og så kommer tilbake med en fullstendig kvartalsrapport noe senere. Blant disse har vi kjøpsanbefaling på Aker BP og Grieg Seafood, holdanbefaling på Fjordkraft, Mowi og MPC Container Ships, og salgsanbefaling på PGS. Vi tok anbefalingen på Aker BP opp fra Hold til Kjøp den 13. september. Da sto kursen i NOK 231 pr. aksje og den har i ettertid, med god hjelp av oljeprisen, løftet seg nesten 35 %. Det innebærer at kursen nå allerede er over kursmålet på NOK 285 pr. aksje. I tillegg til drahjelpen av oljeprisen vil nyhetsstrømmen fra selskapet etter vårt syn fortsatt kunne bidra positivt fremover. Vi venter at selskapet vil få sanksjonert inntil åtte prosjekter med et break-even nivå på inntil USD 30 pr. fat gjennom neste halvannet år, og at dette igjen vil kunne gi mer oppmerksomhet på vekstutsiktene for selskapet. På helt kort sikt vil imidlertid oljeprisen kunne forbli den viktigste kursdriveren.