Hvor svakt er egentlig arbeidsmarkedet i USA?

Økt usikkerhet om arbeidsmarkedet fikk Fed til å kutte to ganger. Først og fremst er det svak sysselsettingsvekst som har skapt bekymring. «Non-farm payrolls» viste en vekst i sysselsettingen på kun 27 000 per måned fra mai til august. I september viste ADP-rapporten et fall i den private sysselsettingen på 32 000. Tross svak sysselsetting har arbeidsledigheten holdt seg lav. Det skyldes at veksten i arbeidsstyrken også har bremset markert opp, som følge at et kraftig fall i innvandringen. 

I dag kommer ADP-rapporten for privat sysselsetting i oktober. Konsensus har blitt litt justert opp, og venter nå en vekst på 40 000 jobber. Vårt anslag er enda litt høyere, og basert på at småbedriftene har justert opp sine ansettelsesplaner og at noe av tollusikkerheten har dempet seg. En annen kilde, Revelio Lab, peker også i retning av noe høyere jobbvekst i oktober. Dersom sysselsettingen nå viser tegn til å ta seg opp igjen, vil det redusere sannsynligheten for et nytt rentekutt fra Fed i desember. 

Solid etterspørsel i økonomien tilsier bedring i arbeidsmarkedet. Amerikansk BNP-vekst for tredje kvartal er ennå ikke offentliggjort, grunnet nedstengningen. Atlanta Fed utarbeider imidlertid gode anslag, som nå indikerer at veksten var 4 prosent (annualisert). Det private forbruket økte trolig rundt 3,5 prosent og utstyrsinvesteringene (mye AI), steg antakelig rundt 9 prosent. Investeringer i bolig og næringsbygg falt en del i Q3 ifølge Atlanta Fed. 

Svak dag i aksjemarkedet. Amerikanske aksjeindekser falt markert i går, men nedgang på 1,2 prosent for S&P500 og 2,0 prosent for Nasdaq. Fallet ble trolig utløst av blandede resultater fra teknologiselskapene. Det var også nedgang i Europa i går (Stoxx600 falt 0,3 prosent), og de asiatiske børsene faller i dag. Lange amerikanske statsrenter har falt en del og tiårsrenten ligger nå rundt 4,07 prosent. Kronen har svekket seg litt det siste døgnet og EURNOK handles rundt 11,73. Råoljeprisen har falt 0,7 prosent fra i går og Brent handles rundt 64,5 dollar fatet.         

Riksbanken publiserer sin rentebeslutning i dag. På forrige møte i september valgte Thedéen & Co (mot én stemme) å senke styringsrenten til 1,75 prosent. Nå er forventningene samstemte om at renten vil bli holdt uendret. Utviklingen i økonomien siden forrige møte har vist at den økonomiske aktiviteten tar seg opp. Vi holder fast ved vår prognose om at renten nå vil bli liggende uendret i lengre tid, og at neste endring blir en økning. Les gjerne Ulfs forhåndsomtale her.     

I dag starter amerikansk høyesterett («Supreme Court») saksbehandlingen av om tollsatsene Trump innførte med hjemmel i International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) fra 1977 er gyldige. Som omtalt i gårsdagens morgenrapport skal dommerne blant annet ta stilling til om presidenten kan bruke loven til å pålegge toll på import (uten godkjenning fra Kongressen), og om USA står overfor en nasjonal krise, som kan brukes som begrunnelse. Ifølge Polymarkedet er det rundt 40 prosent sannsynlighet for at høyesterett støtter Trump. 

Dersom «Supreme Court» skulle gå mot Trump, kan vi se for oss flere muligheter. Han kan forsøke å bruke andre lover som begrunnelse for tollen, slik har han gjort for flere spesifikke varer, f.eks. biler, aluminium og stål. Alternativt kan han forsøke å få Kongressen til å vedta en ny lov, som kan benyttes til å videreføre IEEPA-tollen, men det vil kreve noe tid og flertall i begge kamre.