Hvor svekket er egentlig arbeidsmarkedet i USA?

De blir viktige for å vurdere arbeidsmarkedsutviklingen og utsiktene for Fed fremover. Tallene som har kommet så langt denne uken har på mange måter bekreftet at arbeidsmarkedet er svekket, men som Magne påpekte i gårsdagens rapport, er det også tegn til at dette er midlertidig. Ledighetsraten blir publisert sammen med payrolls, klokken 14:30, og er ventet å falle igjen etter å ha steget til 4,6 prosent i november, trolig som følge av nedstengningen.

Det er også ventet at det kommer en avgjørelse fra tollsaken mot Trump i høyesterett i dag, men det er uklart hva implikasjonene for markedene er. Fjerning av toll vil åpenbart være positivt for lønnsomheten til bedrifter og bedre kjøpekraften til husholdningene, men på den annen side vil det redusere inntektene til staten og rette fokus mot rundt bærekraften til statsfinansene. Konsensusoppfatning virker å være at tollsatsene vil kunne opprettholdes på et annet juridisk grunnlag. Det vil i så fall kunne gi en ny runde med usikkerhet rundt hva handelspremissene blir fremover. Apropos bærekraftige statsfinanser: I går meldte Trump både at forsvarsinvesteringene burde øke 50 prosent innen 2027 og at staten burde kjøpe boliglånsobligasjoner for 200 mrd. dollar for å gjøre boliger mindre dyrt.

Med viktige begivenheter å se fram til, har markedsutviklingen vært litt forsiktig det siste døgnet. Børsene er i sum moderat opp, og det er relativt små utslag i markedsrentene. Toårsrenten på amerikansk stat har trukket litt opp, og nærmer seg 3,50 prosent.

EURNOK steg 0,4 prosent midt på dagen i går, men har kommet ned igjen. I morgentimene handler EURNOK på 11,76 – samme nivå som onsdag ettermiddag. USDNOK har trukket opp gjennom denne uken og handler nær 10,10 i morgentimene.

Svensk inflasjon avtok i desember, ifølge flash-estimatet som ble publisert i går. Kjerneinflasjonen (KPIF uten energivarer) steg med 0,3 prosent m/m, hele tre tideler lavere enn konsensusestimatet om en oppgang på 0,6 prosent m/m. Dermed falt årsvekstraten i KPIF-XE til 2,3 prosent, fra 2,4 prosent i november. Siden gårsdagens tall var et flash-estimat, foreligger det ingen detaljer som sier noe om hvilke kategorier som har overrasket på nedsiden. Riksbanken har allerede kuttet mye, og ser nok ikke nedgangen som et tegn på at ytterligere stimulanser behøves, all den tid prisveksten fremdeles er over målet.

Overraskelsen i svensk kjerneinflasjon er interessant med norske øyne. I november overrasket både svenske og norske tall (litt)) på nedsiden. I dette notatet har jeg sett på samvariasjonen mellom inflasjonsoverraskelser i de to økonomiene og finner at det er tendenser til at store avvik i svenske inflasjon kan være et tegn på at det samme vil skje i de norske tallene.

Klokken 0800 i dag publiserer SSB inflasjonstall for norsk økonomi i desember. Vi venter en uendret årsvekst, på 3,0 prosent, i kjerneinflasjonen. Norges Bank anslår det samme, og all den tid den har signalisert at renten vil være uendret en god stund, skal det nok mye til for at lesingen vil endre bildet nevneverdig. Markedet priser for øyeblikket litt over 20 prosent sjanse for et kutt i mars, men om norsk prisvekst følger den svenske, kan det gi utslag i noe lavere markedsrenter.