Fase 1-avtalen undertegnet

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av senioranalytiker Knut A. Magnussen:

Avtalen, som vil tre i kraft fra midten av februar, innebærer blant annet større beskyttelse av eierrettigheter i Kina, at overføring av teknologi skal skje frivillig  til markedsbaserte betingelser, og at landet skal øke sin import av amerikanske varer med 200 mrd. dollar de to kommende årene.

Avtalen omfatter ikke temaer som cyber-kriminalitet og subsidiering av selskaper. For finansmarkedene er det viktigste at avtalen innebærer en våpenhvile i handelskrigen, som nå har pågått for fullt i en toårs periode.

Amerikanske aksjemarkeder trakk litt opp i gårsdagens handel, mens Asia er ned i dag. Dersom Kina overholder sine forpliktelser, vil USA ikke heve tollsatsene på import fra Kina ytterligere, og gjennomsnittstollen blir liggende på 19 prosent, mot en planlagt oppgang til 21 prosent.

Ifølge president Trump vil tollsatsene bli liggende på dagens nivå inntil det er oppnådd enighet om en fase 2-avtale. Forhandlingene om fase 2-avtalen ventes å starte etter at den første trer i kraft, men det er lite trolig at forhandlingene vil bli fullført før presidentvalget i november. 

Britisk inflasjon overrasket

Britisk inflasjon overrasket på nedsiden i desember. Samlet KPI steg med kun 1,3 prosent, hvilket var det laveste på tre år. Det var ventet uendret inflasjon på 1,5 prosent. Nedgangen skyldtes spesielt lavere priser på flyreiser og lavere prisvekst for hoteller og restauranter.

Inflasjonen har i det siste også blitt trukket ned av lavere importert inflasjon. Dette er trolig en konsekvens av at pundet i fjor. Dette slår nå ut i lavere import prisvekst, som også demper samlet inflasjon. Det motsatte var situasjonen i 2018, da en markert svekkelse av  pundet året før slo ut i høyere inflasjon. Siden inflasjonsnedgangen kommer i en situasjon med svake konjunkturer, er Bank of England antakelig bekymret for at lavere inflasjonen kan feste seg gjennom nedjusterte forventninger. I så måte øker den lave inflasjonen muligheten for et rentekutt på møtet 30. januar.

Markedet priser nå inn en sannsynlighet på 67 prosent for at renten blir senket på dette møtet. Pundet svekket seg litt mot euro på de lave inflasjonstallene. 

Uendret i Sverige

Svensk inflasjon holdt seg uendret i desember, både når vi ser på samlet KPI og KPI justert for renteendringer (KPIF). Kjerneinflasjonen justert for energipriser steg imidlertid kun med 1,7 prosent, ned en tidel og lavere enn ventet på forhånd. Samlet sett synes inflasjonsbildet temmelig stabilt, og påvirker neppe renteutsiktene. Det er ikke ventet at Riksbanken vil røre renten i 2020, etter at den ble hevet til 0,0 prosent i desember. Sentralbanken signaliserte da gjennom sin rentebane at renten vil bli liggende på null i lang tid fremover. 

Ingen utsikter  til snarlig bedring

Industriproduksjon i eurosonen steg med 0,2 prosent i november. Det var mindre enn ventet på forhånd. I tillegg ble veksten for oktober betydelig nedjustert. Samlet sett er dermed produksjonsbildet svakt i fjerde kvartal. Den underliggende trenden er dessuten negativ og peker i retning av en fortsatt svak utvikling fremover. Dette er ikke overraskende i lys av den markerte svekkelsen i aktivitetsindikatorene (PMI-ene) i fjor høst. Tysk BNP økte med 0,6 prosent i fjor, som innebar  et kraftig fall fra en vekst på 1,5 prosent i 2018. Det er særlig industrien som har trukket den tyske veksten ned, og det er ingen utsikter  til snarlig bedring.   

Moderat vekst

I USA begynner de første regionale industriindikatorene for januar å komme inn. Gårsdagens NY Fed-indeks viste en viss bedring for industrien i januar. Oppgangen var moderat, men peker i retning av at den nasjonale ISM-indeksen også vil kunne bedre seg litt denne måneden.

I dag publiseres PhillyFed-indeksen, som også er ventet å vise en viss bedring i januar. Fed publiserte i går sin Beige Book, som beskriver utviklingen i økonomien forut for neste rentemøte 29. januar. Hovedinntrykket er at økonomien har fortsatt å vokse moderat mot slutten av 2019. Det sies at julehandelen var solid, selv om en økende andel an handelen skjer online. Det ventes ingen nye signaler fra Fed på det kommende rentemøtet. I dag kommer amerikansk detaljhandel for desember, som ventes å vise en moderat oppgang fra november.                                                                           

Her hjemme publiseres Norges Banks utlånsundersøkelse for bankene i dag. Forrige undersøkelse viste at både husholdningenes og bedriftenes etterspørsel etter lån holdt seg omtrent uendret i tredje kvartal. Dette til tross for noe høyere utlånsrenter. Marginene på utlån til husholdningene falt litt, mens de var uendret mot bedriftene. Bankene ventet ingen større endringer i fjerde kvartal, men fasiten kommer altså i dagens undersøkelse