Lesetid
6 min lesetid
Publisert
20. sep. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 20. september:
Avventende markeder før Fed-møte
Dagen før rentemøtet i USA falt amerikanske aksjer litt og lange renter steg.
S&P 500 endte dagen ned med 0,2 prosent. Futures på S&P500 peker i dag tidlig i retning av en svak åpning for det amerikanske markedet i ettermiddag. 10-års amerikansk statsrente nådde en topp nær 4,37 prosent i går kveld, den høyeste renten siden 2007 ifølge Bloomberg. I Europa var det en mer blandet utvikling i aksjemarkedene i går, mens de viktigste aksjeindeksene i Japan og Kina har svekket seg i dag. En årsak til nedgangen i Asia kan være at den kinesiske sentralbanken i natt valgte å holde rentene uendret, mens det var et lite håp om at rentene ville blir redusert.
Oljeprisen steg i går til en topp opp mot 96 dollar per fat for Brent, men avtok gjennom kvelden og i natt. I dag tidlig noteres prisen rundt 93,5 USD/fat. I valutamarkedene har forholdet mellom dollar og euro endret seg lite siden i går morges. Kronen har styrket med 0,2 prosent mot euro det siste døgnet og med 0,4 prosent mot svenske kroner.
I dag avslutter Fed sitt rentemøte og legger fram beslutningen kl. 20 norsk tid. Vi venter i tråd med markedene at Fed holdes styringsrenten uendret denne gangen. Markedene priser imidlertid inn vel 40 prosent sannsynlighet for at renten vil bli satt opp med 25 basispunkter i løpet av året. Det synes vi virker rimelig. Vi tror at Fed vil legge fram et «dot plot» som indikerer en renteøkning til i år og et kutt i løpet av neste år. Feds «dot plot» er en oversikt over Fed-medlemmenes forventninger til renten ved utgangen av året i år og de neste årene. Det gir en oversikt over medlemmenes rentesyn, men er ikke en rentebane slik for eksempel Norges Bank legger fram. Vi tror også sentralbanksjef Jerome Powell vil advare om at inflasjonen kan bli høyere og holde døren åpen for at renten kan bli satt opp på et senere møte.
På sentralbankkonferansen i Jackson Hole avsto Powell fra å gi nye signaler om renteutsiktene. Han viste fortsatt til at vurderingene er avhengig av de dataene som økonomien som kommer inn og hvordan de økonomiske utsiktene og risikobildet utvikler seg. Han gjentok formuleringer om at Fed vil fortsette forsiktig fremover og vurdere nøye om renten skal heves videre, eller holdes uendret og avvente ny tall. Vi tolker dette som et signal om at rentetoppen allerede er nådd, men at Fed ennå ikke vil erklære «seier» over inflasjonen.
«Dot plot’et» som ble lagt fram i juni indikerte at renten ville bli senket med om lag et prosentpoeng i løpet av 2024. Med den nedgangen vi har sett i inflasjonen gjennom sommeren tror vi Fed-medlemmene vil anslå en litt raskere nedgang gjennom 2024 nå. På den annen side tror vi de økonomiske utsiktene vil innebære at forventningene til rentekutt i 2025 blir dempet og det er en klar mulighet for at det langsiktige nivået for renten blir justert opp. I tillegg til selve rentebeslutningen og medlemmenes renteforventninger, vil Fed legge fram nye anslag for den økonomiske utviklingen. Powell vil også holde en pressekonferanse som starter en halv time etter fremleggelsen av rentebeslutningen.
Kl 08:00 i dag kommer det inflasjonstall for Storbritannia. Det er ventet at kjerneinflasjonen vil avta fra 6,9 prosent å/å i juli til 6,8 prosent i august. Det hjelper ikke husholdningene så mye, ettersom samlet inflasjon er anslått å stige fra 6,8 prosent å/å i juli til 7,0 prosent i august. Dessuten venter konsensus at prisveksten for detaljomsetningen øker til 9,3 prosent. Det har dermed ikke vært særlig bedring i kjøpekraften for britiske husholdninger.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Forsiktighet foran dagens rentemøte, høyere renter og lavere oljepriser tynget det amerikanske aksjemarkedet ned etter åpning i går. Markedet hentet seg etter hvert noe opp igjen, men ikke helt tilstrekkelig til å komme tilbake i positivt terreng. S&P500 og Nasdaq var ved stengetid ned 0.2 %, mens Dow og på samme tidspunkt var ned 0.3 %. VIX-indeksen steg med ytterligere 0.8 % til 14.1 punkter og volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene kom inn på 86-93% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Futures på S&P500 peker i morgentimene mot en åpning ned 0.1 % for det amerikanske markedet i ettermiddag og renten på US tiåringen har samtidig kommet opp på 4.36 %. Det innebærer at renten i øyeblikket ligger 2 basispunkter over nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
I påvente av kveldens amerikanske rentebeslutning har vi i Asia i dag fått uendrede rentesignaler fra Kina og en oppdatering av den japanske handelsbalansen for august. Ingen av disse ser så langt ut til å ha løftet stemningen nevneverdig blant investorene og mens de viktigste kinesiske indeksene i øyeblikket er ned inntil 0.9 % er Nikkei-indeksen i Japan kort før stengetid ned med 0.5 %. Renteavgjørelsen fra USA kommer kl. 20.00 i kveld norsk tid og følges opp med en pressekonferanse en halv time senere. I og med at markedet i denne runden venter at renten vil bli holdt uendret ser det ut som interessen i første rekke vil være rettet mot hvilke signaler som ved pressekonferansen kommer om ytterligere fremtidige økninger, et mulig endelig toppnivå og eventuelt tidspunkt for når de første reduksjonene kan skimtes i horisonten. Etter stengetid i USA i kveld legger FedEx fram sin rapport for regnskapsperioden juni-august. Transport- og distribusjonsselskapet blir til en viss grad betraktet som et representativt termometer for økonomien og eventuelle reaksjoner på rapporten vil kunne påvirke åpningen av det amerikanske markedet i morgen.
De foreløpige amerikanske lagertallene lagt fram i går indikerte at det var et nytt trekk på råoljebeholdningene forrige uke. På tross av dette ser aktørene i oljemarkedet likevel ut til å være avventende i forkant av oppdateringen fra Fed. Amerikanske myndigheter legger i tillegg fram sine sammenlignbare oljelagertall rett etter stengetid i det norske markedet i ettermiddag. Før åpning i dag kan vi imidlertid fastslå at Brent-prisen siden stengetid i Oslo i går er ned med USD 1.96 pr. fat til USD 93.44 pr. fat. WTI-prisen har gjennom de samme timene falt tilbake med USD 3.09 pr. fat og ligger i morgentimene på USD 89.69 pr. fat.
Blant annet fiskeriministeren var til stede på gårsdagens sjømatkonferanse hos DNB Markets og en av våre konklusjoner er at myndighetene i tiden fremover nå ser ut til å rette mer av oppmerksomheten over på de miljømessige og biologiske forholdene i oppdrettsnæringen. Fra næringens side var vårt inntrykk at begrensningene som følge av manglende tilgang til egnede nye lokasjoner ble fremhevet som en større utfordring enn den tillatte kapasiteten innenfor eksisterende lisenser. Flere egnede lokasjoner vil også kunne bidra til å redusere de biologiske utfordringene. På den negative siden er det ventet at utviklingen i råvareprisene vil gi stigende fôrkostnader fremover, mens det på den positive siden er potensial for å hente ut betydelige kostnadsbesparelser ved økt satsing på fiskehelse. Benchmark Holding er en rendyrket tilbyder av helserelaterte løsninger og produkter til den brede akvakulturindustrien. Selskapet kom på børs i desember i fjor og likviditeten i aksjen har så langt vært svært begrenset. Siste omsetning lå på NOK 5.50 pr. aksje og vi har her en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 7.40 pr. aksje. Blant de mer omsatte aksjene innenfor sektoren inngår Mowi og Lerøy Seafood i vår ukeportefølje med anbefalte aksjer. Vi har en kjøpsanbefaling på Mowi med et kursmål på NOK 215 pr. aksje og en kjøpsanbefaling på Lerøy Seafood med et kursmål på NOK 60 pr. aksje. Mowi stengte i går på NOK 195.55 pr. aksje, mens Lerøy Seafood stengte på NOK 46.34 pr. aksje.
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.