Avventer i spenning før USA-valget

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av makroanalytiker Kelly Ke-Shu Chen:

Forrige ukes sure stemning i markedene snudde forsiktig i Asia på morgningen. Børsene i Europa og USA trakk seg tydelig tilbake forrige uke, samtidig som nye smittetopper ble nådd og flere europeiske land gjeninnførte «lockdown». Oljeprisene falt med hele 10 prosent forrige uke, og er nå litt under USD 37 per fat (Brent ICE). Krona svekket seg tydelig, med EURNOK oppe på 11.14 i skrivende stund. De asiatiske børsene startet dagen opp, med Topix (+1,8%) og CSI (+0,2%).

Det amerikanske valget er ukas store begivenhet, men det endelige valgresultatet kan ta tid. Til nå har nærmere 90 millioner amerikanere forhåndsstemt med poststemmer, som tilsvarer nærmere 2/3 av de totale stemmene i 2016. Det tyder på at rekordmange deltar i årets valg. Etter selve valgdagen 3. november, kan det likevel ta noe mer tid før resultatet er endelig. 

Hver delstat har egne regler om når de skal begynne å telle opp poststemmene. I flere delstater settes den tidkrevende prosessen i gang på selve valgdagen. Hvordan Trump ev. reagerer på et uklart eller svært jevnt resultat, er en joker. Meningsmålingene har en stund gått i retning av en Biden-seier, men de har svingt en del for vippestatene. Det er også uvisst hvor mange som vil stemme i tråd med meningsmålingene, og hvor stor Trumps «stille majoritet» egentlig er.

"Blå bølge"

Demokratene ligger også rimelig godt an i det tette senatsvalget. Som Knut skrev, vil faktisk senatsvalget trolig ha større betydning for hvilke type politikk og tiltak Biden eller Trump vil kunne innføre fremover. I et scenario med en «Blå Bølge», kan markedsreaksjonene bli nokså store. Som Ingvild påpeker, vil forventninger om bl.a. mer omfattende finanspolitiske støttetiltak, ny skattepolitikk og strammere regelverk på teknologi-gigantene gi utslag på kort sikt, samtidig som et stadig økende budsjettunderskudd og ytterligere gjeldsutstedelser kan skape press på lengre sikt. Men for de lange rentene og dollaren er det flere grunner for at markedsreaksjonene, i scenarioet med en «Blå Bølge», ikke vil bli så omfattende som fryktet. Les gjerne mer i Ingvilds notat her. 

Videre er det rentemøter i Federal Reserve, Bank of England og Norges Bank. For Fed er det naturlig å avvente med nye tiltak til etter valget, med mer klarhet omkring mulig ny finanspolitisk pakke, og utviklingen i smitten. Les mer i Knut sin preview her. Bank of England møtes samtidig som Boris Johnson sin nye «lockdown» trer i effekt.

Orker ikke mer

Enda flere land i Europa stenger ned igjen på grunn av smitte. Voldelige protester i Barcelona og demonstrasjoner en rekke andre Europeiske land, vitner om (deler av) befolkningen som ikke orker en ny runde med nedstengning. Foreløpig er selve «lockdown» litt annerledes. Som i Norge, har flere land i første omgang valgt å holde barneskoler åpne, samtidig som det er strengere retningslinjer på mengden med sosial nærkontakt. Trolig vil det forsterke effektene av den K-formede innhentingen vi allerede har sett. De mest utsatte næringene (f.eks. restaurant- og utelivsbransjen), settes igjen i en krevende situasjon. Samtidig reiser det en rekke ubehagelige spørsmål om hvordan finans- og pengepolitikken vil trappe opp støtten når mange av bedriftene, som allerede er i knestående, rammes på nytt. For oljeetterspørselen, kan det bety en ny kraftig nedgang i Europa. 

Fortsatt god momentum i den brede økonomiske innhentingen

Makrotallene fra fredag viste at innhentingen har vært nokså god fram til september. BNP-veksten i eurosonen i 3. kvartal var en positiv overraskelse ift. markedsforventningene. Nøkkeltallene på inntekt og privat konsum i USA viste solid vekst m/m.  Ledigheten fortsatte å falle i Norge. Vår egen makroscore fortsatte å trekke oppover også, noe som reflekterer fortsatt god momentum i den brede økonomiske innhentingen. Samtidig er det tydelig at det er mye ledig kapasitet i økonomiene, og at sjokket langt fra er hentet inn igjen. Inflasjonsstatistikkene holder seg fremdeles nokså svake. Kjerneinflasjonen i USA endte noe under forventning på fredag, og i Eurosonen var den uendret på +0,2 prosent, i tråd med forventningene.

Nøkkeltall

Av nøkkeltall vil vi i dag få en rekke industri PMI fra Europa, Norge og USA. Den amerikanske ISM-en er nok den viktigste blant disse. For oktober, synes det at samtlige av industri PMI indeksene forventes å holde seg over 50 – med andre ord, en forbedring fra forrige måned. Norsk industri er nok noe mer utsatt for oljeprissjokket og er forventet til å så vidt holde seg opp på 50,5. For Kina, tyder PMI-indeksene på at den sterke innhenting i tjenestesektoren fortsetter i oktober, og sammen med videre forbedring i industrien. Nattens industri-PMI fra Caixin var særlig positive, ettersom de fleste underindekser viste en tydelig forbedring i oktober.