Stor spredning mellom vinnerne og taperne i teksektoren

Det har vært en turbulent periode for teknologisektoren i år. Apple, et selskap som forvalterne i DNB Teknologi lenge har vært undervektet i, har falt nesten 25 prosent de første 7 månedene i 2025, mens Microsoft har steget 15 prosent målt i kroner.

– Utsagnene til Sam Altman fra OpenAI om evnene til ChatGPT 5.0 innen «Vibe Coding» gjorde at mange av de store og tunge programvareleverandørene falt. Vi tror markedet overreagerer for en del type programvareselskaper. Jeg tror ikke det er så lett å sitte på gutterommet og vibe-kode et SAP-system, sier Erling Thune, en av fem forvaltere i aksjefondet DNB Teknologi.

På sikt forventes AI å erstatte en del kunnskapsjobber og mange programvaremodeller er basert på «sete-prising». 

Svært krevende og komplekst

– Dette vil kunne slå ut på sikt, så det gir jo mening at multiplene går noe ned. Det kommer mange nye AI-baserte selskaper som utfordrer de store, men det er svært krevende og komplekst, fortsetter han.

Vibe Coding er programmering der man bruker generativ kunstig intelligens fra A til Å. DNBs programmerere har også eksperimentert med dette, og de har kommet til samme konklusjon: Det er for tidlig å slippe rattet enda.

– Det foregår et kappløp om å ha det beste økosystemet rundt store språkmodeller. Foreløpig er det kun OpenAI som har inntekter å snakke om, og selv de har åpnet opp deler av sine språkmodeller, sier Thune.

– Vår største posisjon har gitt en hyggelig avkastning

Forvalterne har lenge hatt fokuset på «hyperscalers», altså de som tjener penger på å sette opp datasentrene. Innenfor dette igjen har de investert selektivt der de finner størst verdi.

– Vår største posisjon Microsoft har gitt en hyggelig avkastning, og deres cloud-virksomhet vokste nesten 40 prosent i siste kvartal, mye drevet at de fasiliterer bruken av ChatGPT, sier Thune.

Han peker også på at Western Digital har god etterspørselsvekst etter lagring blant annet fra skyleverandører, relativt knapt tilbud og god framgang på utviklingen av neste generasjon harddisker.

– Vi er fortsatt i den tidlige fasen av skytjenester og kunstig intelligens, det mener vi gir et sterkt grunnlag for vekst framover, sier Thune.

Aksjen er en kraftig underperformer

– Apple leverte ganske solide kvartalstall drevet av iPhone-salget, selv om noe skyldtes «hamstring» før innføring av toll. Kursoppgangen i den aksjen kom egentlig som et resultat av offentliggjøringen av at de planlegger å investere 100 milliarder dollar i halvlederproduksjon i USA. Markedet tolket dette som at de vil bli behandlet mildere når tollene blir innført. Det hjalp vel litt at CEO Tim Cook i Apple forærte Trump en gullbarre på direktesendt TV også, sier Thune.

– Apple steg etter at kvartalstallene ble sluppet, og vi hadde kjøpt oss litt opp i aksjen i forkant. Aksjen er fortsatt ned hittil år og vært en kraftig underperformer, så det har vært riktig å holde seg unna den store deler av året.

Halvledere har også vært blandet drops, men sammenlagt har denne gruppen selskaper steget ganske mye de første 7 månedene i år. SK Hynix, NVIDIA, Samsung er blant vinnerne i år.

– SK Hynix og Samsung har vært positive bidragsytere hittil i år for fondet. Sistnevnte rapporterte god framgang i minne med høy båndbredde og tegn til forbedring i markedene for tradisjonelle minne-chip-er, sier Thune.

Han forteller at Nvidia ble kjøpt inn i porteføljen etter det stygge fallet tidligere i år, men er fortsatt en betydelig undervekt i fondet.

Svakt i Nokia og Ericsson

– Nokia har falt ettersom de nedjusterte lønnsomhetsutsiktene grunnet valutapåvirkning og effekten av amerikanske tollsatser. Ericsson var egentlig ganske solide og begge aksjer framstår nå som svært billige for oss, forteller Thune.

Det er dermed fortsatt et dynamisk og skiftende bilde i teknologisektoren hvor det er stor spredning mellom vinnerne og taperne.

– Vi justerer kontinuerlig på posisjonene våre, trimmer dersom aksjekursene har gått mye eller øker dersom vi finner attraktive muligheter, avslutter Thune. 

Innholdet i artikkelen er å anse som markedsføringsføringsmateriale fra DNB og skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte investors situasjon. DNB påtar seg ikke noe ansvar som følge av at innholdet i artikkelen legges til grunn for eventuelle investeringsbeslutninger. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.