Blandet markedsbilde før viktige tall

Nattens PMI-tall fra Kina indikerte en mer avdempet industriaktivitet og lite endring for tjenestesektoren. Tallene var litt svakere enn ventet, men de kinesiske aksjemarkedene ristet fort av seg nyheten. Kanskje bidro spekulasjoner om at myndighetene vil kontre med sterkere stimulanser til kursoppgangen i aksjemarkedene. I USA endte S&P 500 ned med 0,6 prosent, mens europeiske aksjeindekser stort sett steg. 10-års amerikanske statsrenter reverserte i går onsdagens oppgang og EURUSD har steget med 0,2 prosent til 1,083 siden i går morges. EURNOK har samtidig falt med 0,3 prosent.

I dag kommer det inflasjonstall for april i USA. Dette er pristall som benyttes i husholdningenes inntektsregnskap, PCE-deflatoren. Kjernekomponenten av denne er Feds foretrukne enkeltmål for inflasjonen. Den er ventet å ha holdt seg stabil i april. På et arrangement av «the Economic Club of New York» i går uttalte sjefen for New York Fed at inflasjonen fortsatt er for høy, men at pengepolitikken er riktig innrettet og at ubalansene mellom tilbud og etterspørsel er i ferd med å dempes. Han ventet at inflasjonen vil avta gjennom andre halvår i år. Dersom det skjer, burde forholdene ligge til rette for at renten gradvis kan reduseres (vår vurdering).

Den registrerte ledigheten i Norge har ligget stabilt på 1,9 prosent av arbeidsstyrken siden i august i fjor. I dag kommer det maitall, og vi venter i likhet med konsensus at ledighetsraten forblir uendret. Norges Bank anslo en oppgang til 2,0 prosent i april og at den ville holde seg på det i mai. Om utfallet blir som vi venter, er det nok en pekepinn på at økonomien tåler rentenivået ganske bra. 
Norges Bank vil kl. 10:00 annonsere hvor mye valuta den vil kjøpe i juni på vegne av staten. I mai ble det annonsert kjøp av valuta for på 550 millioner kroner per dag. Tallene som ble lagt fram i revidert nasjonalbudsjett, peker mot en reduksjon av kjøpene til 160 millioner kroner per dag. Tallene fra budsjettet fanger imidlertid ikke opp alle inntektene, og vi tror valutakjøp for 450 millioner kroner per dag vil være et godt tilpasset nivå. 

Vi anslår at kjerneinflasjonen i eurosonen har holdt seg uendret på 2,7 prosent regnet som vekst fra mai i fjor til mai år. Det er i tråd med konsensusanslaget. Veksttakten i tjenesteprisene falt i april for første gang på fem måneder. I mai i fjor var den månedlige endringen i disse prisene uvanlig lav. Det skal godt gjøres at månedsveksten i mai i år blir lavere, så vi anslår en uendret årstakt i mai og det er nok en viss oppsiderisiko. Økte olje- og gasspriser bidrar til at veksttakten for konsumprisene under ett kan ta seg litt opp, fra 2,4 prosent å/å i april til 2,5 prosent i mai. Tidligere i år har energiprisene gitt et negativt bidrag til den samlede prisveksten.

Gårsdagens tall for den økonomiske tilstanden tyder på at økonomien er i bedring. «Economic confidence» økte om lag som ventet i mai, med bedring både for tjeneste- og vareproduserende sektor. Dessuten avtok arbeidsledigheten et knepp i april. Det er lite i disse tallene som tyder på at økonomien sliter med høye renter, og underbygger våre forventninger om at ECB vil gå forsiktig fram etter å annonsere kutt neste uke. Les gjerne med i Kjerstis forhåndsomtale av ECB-møtet.

I Sverige går det bedre enn ventet. I første kvartal steg BNP med 0,7 prosent fra kvartalet før. Her var det ventet nullvekst. En betydelig spredning i veksttakten målt fra henholdsvis tilbuds- og etterspørselssiden tilsier likevel at de foreløpige tallene er usikre, og det er slett ikke sikkert at veksten blir like sterk fremover.