Blandet om den økonomiske gjeninnhentingen

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av makroanalytiker Kelly Ke-Shu Chen:

Etter å ha toppet seg på hele 6.9m søkere i slutten av mars, har antallet førstegangssøkere på ledighetstrygd i USA kun trukket nedover – fram til i går. Gårsdagens marginale, men overraskende oppgang fra 1,3m til 1,4m kan ses i sammenheng med at enkelte delstater og byer nå stopper opp og reverserer gjenåpningen. NY Fed sin ukentlige indikator på økonomisk aktivitet, ble også nedjustert, og viser en nedgang fra uken før.

Gnisninger mellom USA og Kina

Med den smitteutviklingen som har vært i USA, bør det ikke komme som en stor overraskelse at smitteverntiltakene måtte gjeninnføres. Men påminnelsen på at rekylen i den økonomiske aktiviteten også kanskje måtte ta en pause, bidro nok til nedgangen i S&P500 i går, og at VIX-indeksen fikk et lite hopp opp. Samtidig er gnisningene mellom Kina og USA fremdeles til stede. Kinesiske myndigheter nå har trukket tilbake tillatelsen for det amerikanske konsulatet i Chengdu. I dag faller børsene i Shanghai videre, og også Hangseng-indeksen er i rødt.

Bedring i Norge

Gjenåpningen bidrar til bedring i det norske arbeidsmarkedet. Oppgangen i antallet utførte ukeverk og sysselsatte til stede på jobb reflekterer den underliggende oppgangen i økonomisk aktivitet. Ledighetsstatistikken fra arbeidskraftundersøkelsen (AKU) registrerer permitterte som ledige etter 3 måneder. Dvs. de som ble permitterte i midten av mars, og som ble intervjuet av AKU mot slutten av juni, som fremdeles er permitterte, regnes først nå som arbeidsledige i AKU. Slikt sett reflekterer økningen i AKU-ledigheten (3mnd snitt), at flere permitterte nå regnes med. Den registrerte ledigheten fra Nav har trukket ned betydelig siden toppen i mars.

Men usikre utsikter for tredje kvartal

Samtidig preges norsk industri av fortsatt usikre utsikter for tredje kvartal. Fra konjunkturbarometeret har den samlede ordrebeholdningen falt kraftig i 2. kvartal, samtidig som ordretilgangen også viste en nedgang. Særlig leverandørindustrien tilknyttet olje- og gass sektoren bidro til fallet. Ifølge SSB, preges utsiktene for 3. kvartal fremdeles av koronapandemien, der industrilederne melder om nedjusteringer av investeringsplaner. Konjunkturindikatoren er dog mindre negativ enn forrige kvartal, selv om det er langt under det historiske snittet. 

Økt arbeidsledighet i Sverige

I Sverige økte arbeidsledigheten i juni mer enn forventet. Særlig høyt var økningen i ledigheten for de yngste i arbeidsstyrken (15-24år), der ledigheten økte med 8,7 prosentpoeng til 32,3 %. Midlertidige ansatte er særlig utsatt. Dette reflekterer mer nedgangen i den økonomiske aktiviteten i Sverige, til tross for at landet ikke stengte ned på samme måte som flere andre vestlige land. Utførte ukeverk økte noe fra mai til juni, men var 8,5 % lavere enn fjoråret.

Skuffende i Europa

Fra eurosonen skuffet forbrukertilliten for juli. Indeksen var forventet til å stige fra -14,7 til -12,0, men falt marginalt til -15,0. Nivået er for så vidt også fremdeles svært lavt. Dette skyldes nok at gjenåpningen i eurolandene har vært nokså ujevn. Enkelte land har kunnet gjenåpne vesentlig tidligere enn andre. Den tyske forbrukertillitsindeksen målt av GfK ble bedre enn forventet, og mindre negativ forrige måned, til dels takket være nye gunstige regler på merverdiavgifter, ifølge GfK.

Sjokket på etterspørselen

I dag kommer en rekke foreløpige PMI-er for juli for landene i Europa og USA. Nesten alle indeksene er forventet til å stige til over 50, med unntak av den tyske industriindeksen, der konsensus fremdeles ligger på 48. At PMI-ene er under 50 innebærer at flere av dem som har deltatt i spørreundersøkelsen ser nedgang i aktiviteten. Det er også av interesse å se på utviklingen for tjenesteytende næringer, der nedstengning og smittevernsnegler hadde en mer direkte effekt, og der gjenåpningen også bør ha en tilsvarende effekt.

Om litt får vi også statistikken på detaljhandelen i Storbritannia. Selv om det er ventet videre oppgang i juni, forventes det at gjeninnhentingen skal foregå med saktere tempo. Gårsdagens tale av Jonathan Haskel (et av de eksterne medlemmene i Bank of Englands komité) trekker fram andrerundeseffekter og sjokket på etterspørselen. Forbrukeratferden vil være avhengig av usikkerheten knyttet til både egen sysselsetting og frykt for smitte, ifølge Haskel.