Lesetid
6 min lesetid
Publisert
06. okt. 2022
Artikkelen er flere år gammel
Morgenrapport 6. oktober:
Boligprisene falt, oljeprisen steg
Fallet var større enn det vi og Norges Bank ventet.
Boligprisene falt sesongjustert med 0,6 prosent i september.
Dermed ble oppgangen fra august reversert. Fallet var større enn det vi og Norges Bank ventet. Et omslag i boligmarkedet nå er likevel ikke spesielt overraskende i lys av den markerte renteoppgangen gjennom det siste året. Siden det var betydelig prisoppgang gjennom første del av året, ligger prisene i gjennomsnitt hittil i år 6,7 prosent høyere enn i tilsvarende periode i fjor. Det ble lagt ut relativt mange nye enheter or salg i løpet av september. Det kan tyde på at tilbudet vil kunne bli høyt relativt til etterspørselen fremover. Vi venter en moderat fallende trend for boligprisene i høst, og utelukker ikke at vi kan få enkelte måneder med et mer markert fall. Les gjerne Oddmunds kommentar her.
OPEC + møte endte med oljeproduksjonskutt
OPEC+ avholdt møte i Wien går, og vedtok det største produksjonskuttet på to år. Det var på forhånd ventet at kuttet vil være i størrelsesorden 1-2 millioner fat per dag, og det endte med 2 millioner. Likevel er det langt fra sikkert at den faktiske reduksjonen blir større enn rundt 1 million fat.
USA (og andre vestlige land) hadde på forhånd forsøkte å få OPEC+ til å la være å kutte produksjonen, i frykt for at prisen vil skyte i været på nytt. I USA frykter det demokratiske partiet at en ny oppgang i bensinprisene frem mot mellomvalget 8. november vil svekke deres oppslutning. Oljeprisen gjorde et byks oppover i går ettermiddag, og steg rundt 2 dollar fatet da beslutningen ble kjent. Prisen kom dermed opp til 93,5 dollar fatet mot slutten av dagen.
Amerikanske nøkkeltall har skuffet litt denne uka
Paradoksalt nok har dette blitt tatt godt imot av aksjemarkedet. Gårsdagens tall for nye søknader til kjøp av bolig viste et fall på 12,6 prosent fra uken før. Hittil i år har søknadene avtatt med rundt 40 prosent. Dette er kanskje ikke så rart når boliglånsrenten (med 30-års binding) har steget fra 3,3 prosent ved årsskiftet til 6,75 prosent nå.
Ellers kom både ADP-rapporten og handelsbalanse inn i tråd med forventningene. ISM for tjenester falt kun helt marginalt i september, og ligger fortsatt på solide 56,7. Dette er et nivå som indikerer fortsatt sterk ekspansjon i tjenestesektoren, og ikke peker i retning av resesjon.
Svak børsdag i går
Etter to dager med sterk børsoppgang, ble gårsdagen svak. I USA steg de lange rentene igjen i går. Ti års statsrente ble handlet opp mot 3,8 prosent på det høyeste, og ende dagen på 3,74 prosent.
Utsikter til høyere oljepris løfter forventningene til inflasjonen og dermed også til styringsrentene fremover. Renteoppgangen tynget nok aksjemarkedene, som endte med nedgang på 0,2 prosent både for S&P500 og Nasdaq. I Europa ble nedgangen mer markert.
Hovedindeksen Stoxx600 falt 1,0 prosent. De lange rentene i de store eurosonelandene steg mer markert enn i USA. Italia økte renten med 30 basispunkter, til 4,47 prosent, mens den tyske renten steg 16 punkter til 2,03 prosent.
Den norske kronen styrket seg litt mot euro
Den norske kronen fortsatte å styrke seg litt mot euro også i går. Til tross for at Norges Bank oppjusterte sine salg av kroner til 4300 millioner per dag fra 1. oktober, har kronen styrket seg de siste dagene. Kronen får normalt drahjelp når oljeprisen stiger.
På den annen side reagerer kronen ofte negativt på dårligere stemning i aksjemarkedene. Siden i går morges har EURNOK trukket videre ned med rundt 6 øre, og handles i dag rundt 10,38. Kronen har imidlertid holdt seg relativt stabil mot andre valutaer, som amerikanske dollar, i løpet av det siste døgnet. Da OPEC sin beslutning ble kjent styrket USD seg mot EUR, men denne bevegelsen ble senere reversert.
I dag legges Nasjonalbudsjettet for 2023 frem
Våre forventninger ble behørig omtalt av Kyrre i gårsdagens rapport. Nøkkeltallene kommer allerede nå kl 08:00, mens dokumentene slippes kl 10:00. Ta gjerne en titt på forhåndsomtalen her.
Senere i dag får vi referatet fra ECBs rentemøte i september
Senere i dag får vi referatet fra ECBs rentemøte i september. Referatet gir sjelden markedsutslag av betydning, men vil åpenbart bli saumfart på jakt etter nye rentesignaler. ECB beslutter for tiden renten fra møte til møte, og hevet med 75 basispunkter i september. Vi venter en ny, like stor heving i slutten av oktober, og at ECB avslutter denne året med 50 basispunkter i desember.
Aksjemarkedet i dag av Ole-Andreas Krohn
OPP I ASIA, OPECLØFT, EURORENTER, ARBEIDSMARKEDSTALL - SNI & NAS
Gjentatte Fed-signaler om at inflasjonsbekjempelsen forblir første prioritet sendte sammen med bekymring for hvordan en høyere oljepris vil bidra i dette bildet det amerikanske aksjemarkedet ned ved åpning i går. Etter hvert kunne en oppgang for energisektoren kompensere for en svak start og dro dermed også indeksene tilbake mot utgangspunktet.
Ved stengetid var Dow imidlertid fortsatt ned 0.1%, S&P500 ned 0.2% og Nasdaq ned 0.3%. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene falt tilbake på 79-100% av gjennomsnittet for de siste tre måneder og VIX-indeksen var ned med 1.8% til 28.6 punkter. I morgentimene i dag er futureskontrakten på S&P500 opp 0.5% mens avkastningen på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger på 3.75%. Renten er dermed 3 basispunkter under nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
Etter et løft på nesten 5% tidligere i uken ser vi at investorene i det japanske markedet i dag, drevet i første rekke av teknologisektoren, fortsetter oppgangen.
Nikkei-indeksen er kort før stengetid opp 1%. Mens investorene i dag fortsatt vil følge tett med hva de løpende amerikanske arbeidsmarkedstallene vil kunne si om inflasjonsutsikter og dermed rentesettingen i USA fremover vil de også holde et øye med oppdateringen av ordreinngangen i tysk industri og ikke minst kikke gjennom referatet fra det forrige rentemøtet i ESB. Den europeiske sentralbanken holdt rentene uendret ved forrige møte og avholder sitt neste rentemøte den 27. oktober.
Kombinasjonen av OPEC-kutt, reduserte amerikanske råoljebeholdninger og en dempet USD-kurs har gitt støtte til oljeprisen det siste døgnet. I USA var WTI-prisen i går opp USD 1.56 pr fat til USD 87.89 pr fat. Prisen holder seg i morgentimene i dag på USD 87.91 pr fat. På tross av at Brent-prisen, etter å ha vært oppe på USD 94 pr fat i løpet av natten, de siste timene har reversert noe av gårsdagens oppgang ligger den i øyeblikket fortsatt på USD 93.50 pr fat. Det er opp USD 1.49 pr fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
Kursen i Stolt-Nielsen har kommet opp i forkant av dagens Q3-rapport og stengte i går på NOK 242.50 pr aksje. Selskapet legger frem tallene før åpning i dag og vil så følge dette opp med en presentasjon kl 15.00 i ettermiddag. Vi venter at EBITDA for den tilbakelagte perioden endte på USD 187 mill, mot konsensusforventninger på USD 178 mill. Videre har vi tatt høyde for noe høyere finanskostnader enn konsensus og venter en EPS på USD 1.34 mot markedets forventninger om USD 1.46. Basert på estimatene for 2023 og en EV/EBITDA på 6.3x har vi en estimert verdi på summen-av-delene på NOK 412 pr aksje. Kursen på aksjen har imidlertid historisk sett reflektert en rabatt i forhold til dette estimatet og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 309 pr aksje.
Norwegian sender i dag ut sine trafikktall for september. Her venter vi en lastefaktor på 85% og en yield på NOK 0.65. Dersom denne yielden bekreftes vil den være 2% lavere enn for august, men samtidig opp 64% fra september 2019. Hverken september 2020 eller 2021 utgjør etter vårt syn være noe godt sammenligningsgrunnlag. Implisitt EBITDA for september, ekskludert sikringsforretninger, er før oppdateringen estimert til NOK 154 mill. Vår egen statistikk for kredittkortbruk indikerer en fortsatt god etterspørsel etter reiser og eventuelle ytterligere kommentarer om bookingsituasjonen inn i Q4 vil også kunne påvirke kursen utover dagen. Før eventuelle endringer på grunnlag av dagens oppdatering har vi en kjøpsanbefaling på Norwegian med et kursmål på NOK 10 pr aksje. Kursen stengte i går på NOK 7.10 pr aksje.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.