Boligprisene fortsetter å stige – enn så lenge

Omsetningsvolumet var svært høyt, og andelen usolgte boliger er lav i historisk sammenheng. Boligprisveksten har vært høy over lengre tid. Prisene har økt 12,5 % siden mars i fjor, en årlig vekstrate som er nær rekordnivåer. Boligprisene falt imidlertid mye i mars i fjor. Årsveksten siste måned trekkes derfor delvis opp av baseeffekter.

Den høye boligprisveksten vil trolig ikke ha stor innvirkning på Norges Banks rentebane. Til det er produksjonsgapet og arbeidsledigheten for høy. Hovedmandatet til Norges Bank er stabil inflasjon rundt målet avveid mot en sterk realøkonomi. Boligprisvekst inngår kun som en del av en større vurdering av finansiell stabilitet. Dagens tall sammen med økningen det siste året kan bidra til at sentralbanken vurderer risikoen rundt den finansielle stabiliteten som økt, men inntil vi ser tydelige tegn til normalisering i økonomien vil dette trolig spille liten rolle for utsiktene til renteheving. Kort fortalt er det vekstbildet og arbeidsmarkedet som er viktigst. Oddmund har skrevet mer om boligprisenes betydning for sentralbanken her.

Det er grunn til å tro at boligprisveksten vil avta fram mot sommeren. Det er for det første sterke indikasjoner på at tilbudet av boliger øker i april. For det andre signaliserte Norges Bank etter rentemøtet i mars at de vil starte med rentehevinger i andre halvdel av 2021, noe som kan påvirke boligetterspørselen. Rentehevinger kommer ikke til å ha en betydelig effekt på evnen til å betjene gjeld med det første, men sammen med gjenåpningen av samfunnet og økonomien kan det bidra til å reversere de underliggende faktorene som har drevet boligmarkedet de siste månedene. Det er også verdt å merke seg at prisene i Oslo falt i mars (-0,8%). Dette vil ikke nødvendigvis vedvare, men kan være er en viktig indikator å følge med på for fremtidig boligprisutvikling. 

I dag publiseres norske inflasjonstall kl. 08:00. Vi forventer at samlet inflasjon («headline» KPI) vil falle noe, hovedsakelig som følge av lavere strømpriser i mars. Strømpriser har ingen effekt på kjerneinflasjon, som vi forventer uendret på 2,7 %. Dette er 0,2 prosentpoeng lavere en Norges Banks prognoser. Utviklingen i inflasjon er i utgangspunktet viktigere enn boligprisutviklingen. Men som for boligprisene vil nok Norges Bank legge mer vekt på realøkonomien i sine pengepolitiske vurderinger i den nåværende økonomiske situasjonen.

Norsk industriproduksjon falt i februar. Nedgangen på 0,4 % følger etter en sterk oppgang på 2,5 % i januar. På tross av det månedlige fallet er produksjonsnivået 0,9 % høyere enn for ett år siden, og følgelig høyere enn før pandemien. Produksjonsnivået falt mye tidlig i krisen, delvis på grunn av begrensninger på utenlandsk arbeidskraft. Siden har den hentet seg sterkt inn igjen, og norsk industri har vist seg å tåle smitteverntiltak bedre gjennom høsten og vinteren. Det er en risiko for at strengere grenserestriksjoner som ble innført i januar virker dempende på produksjonsnivået, men det er lite som tyder på at dette lå bak fallet i februar. Nemlig økte produksjonen i mange av sektorene som er mest avhengige av nettopp denne arbeidskraften. Mars PMI-en for norsk industri var nære rekordhøyder på 60,4 og indikerer at industrien har gode utsikter de neste månedene.

Lange renter falt i en rekke land i går. Den amerikanske tiåringen har falt med hele 4 basispunkter det siste døgnet, delvis på grunn av økning i ukentlig ledighet. Det virker som trenden har stabilisert seg på morgenkvisten. I resten av Europa har rentene også falt, for eksempel har bunds falt litt over et basispunkt. I møtereferatet fra mars, som ble publisert i går, uttrykte ECB en vilje til å redusere aktivakjøpene sine om forholdene tillater det. Fall i langrenter kan være en viktig faktor for dette. Referatet viste også bred enighet rundt beslutningen om å øke kjøpene via PEPP-programmet.

Kinesiske produsentpriser økte 0,6 prosentpoeng til 4,4 % i mars. Tallet ble publisert i natt, og trekker kinesiske aksjemarkeder ned denne morgenen. Europeiske og amerikanske indekser beveget seg litt høyere i går. I skrivende stund indikerer futures at mange av indeksene vil åpne flatt eller moderat opp senere i dag.