Børsfall etter fornyet virusfrykt i Europa

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av rente- og valutaanalytiker Ingvild Borgen Gjerde:

Og som ser ut til å fortsette i Asia i dag.

De fleste store børsene i Europa falt med tre til fire prosent, mens børsfallene i USA var mer moderate, der S&P500 og Nasdaq falt med henholdsvis 1,1 og 0,3 prosent. Dollaren styrket seg imidlertid med hele 1 prosent mot euro, og EURUSD er dermed tilbake på samme nivå som i juli.

Renta på 10-års amerikanske statsobligasjoner falt med omtrent tre basispunkter. Begge deler er et tydelig uttrykk for at investorene søker seg til trygghet i form av amerikanske dollar og statsobligasjoner når uroen tiltar i markedene.

En av tingene de søker seg bort ifra er derimot den norske krona, som fikk gjennomgå i går, og svekket seg med hele to prosent mot EUR, så EURNOK endte gårsdagen på 10.95, det høyeste, det vil si svakeste, nivået siden mai.  

Nasdaq ned 11 %

Som beskrevet i gårsdagens morgenrapport har børsene falt nesten gjennomgående siden 2. september, men det er amerikanske aksjer, og spesielt teknologiaksjene, som har falt mest i denne perioden. Mens teknologitunge Nasdaq har falt med over 11 % siden 2. september, har den globale indeksen, MSCI AC World, falt med omtrent halvparten i samme periode. Ettersom det er nettopp de store, amerikanske teknologiselskapene som har steget aller mest i verdi i gjeninnhentingen siden mars, er det naturlig at disse også leder an i en liten korreksjon som den vi er inne i nå.

Hvorfor aksjene har falt ekstra mye

Samtidig er disse selskapene spesielt sensitive overfor renteforventninger, ettersom de defineres som såkalte «vekst»-selskaper, der inntjeningen forventes å vokse mye i lang tid fremover. Lave renteforventninger gjør at nåverdien av denne forventede inntjeningen blir ekstra høy. Skuffelse over lite nytt fra sentralbankene forrige uke kan dermed forklare hvorfor disse aksjene har falt ekstra mye. Usikkerhet i forkant av det amerikanske presidentvalget, der en potensiell Biden-seier kan gjøre at strengere regulering av de store tech-selskapene kommer høyere opp på agendaen, har nok også bidratt.

Europa falt aller mest

Basert på børsutviklingen i går var det imidlertid ikke disse faktorene som trigget det kraftige nedsalget nå. Det var børsene i Europa som falt aller mest, og det var banksektoren og reiseliv som ble hardest rammet. Det tyder på at det var usikkerhet i forbindelse med oppblomstringen av koronaviruset i flere europeiske land, og nyheter om fornyede innstrammingstiltak, som var hoveddriveren.

Skjerpet i Storbritannnia og Spania

Det var nemlig ikke bare i Oslo kommune at smitteverntiltakene ble skjerpet i går; i Storbritannia innførte regjeringen nye tiltak, som innebærer at britiske puber skal stenge senest klokka ti på kvelden. Også i Spania har regjeringen gjeninnført noen smitteverntiltak, som svar på stigende smittetrend. Dette bidrar naturlig nok til frykt for at det vil ta lengre tid for økonomisk aktivitet å hente seg inn igjen, noe som forklarer den økte pessimismen blant investorene.

Pubber stenges ti

Selv om den kan virke dramatisk med fornyet koronafrykt, innstramming av smitteverntiltak, og kraftige børsfall i respons på det hele, er det verdt å merke seg at smitteverntiltakene som blir innført nå er beskjedne i forhold til de i våres, og oppgangen i antall nye smittede er langt mindre. For en brite kan det kanskje være dramatisk nok å ikke kunne være på puben lenger enn til klokka ti på kvelden, men utover det skal det meste av aktivitet opprettholdes som normalt i Storbritannia, til tross for økningen i smittetall.

Ettersom færre rammes alvorlig av viruset nå enn før, er det naturlig at innstrammingstiltakene ikke blir like omfattende. Børsfallene må også sees i sammenheng med den kraftige oppgangen de siste månedene, som nok løp litt fra seg, og det er dermed naturlig med en korreksjon.

Overraskende fall

Det var tynt på kalenderen i går, det eneste av betydning av nøkkeltall var Chicago Feds aktivitetsindeks, som overraskende fortsatte å falle i august. Indeksen antyder at oppgangen i antall nye Covid-19 smittede i USA gjennom sommermånedene har bidratt til å legge en demper på aktiviteten i samme periode.

I dag tar det seg opp på nøkkeltallsfronten, og vi får både tall på bruktboligsalget i USA i august, som ventes å ha fortsatt å stige i etter den kraftige oppgangen i juli, og forbrukertilliten i eurosonen, som ventes å ha steget kun marginalt i september.  Riksbanken i Sverige holder også rentemøte i dag, men vi venter, ikke overraskende, ingen endringer i verken rentenivå eller aktivakjøpene deres. For mer om bakgrunnen i svensk økonomi og hva vi kan vente oss, les Oddmund Bergs forhåndsomtale av rentemøtet her.