Britene vurderer snarlig rentekutt

Bank of England (BoE) holdt styringsrenten uendret på 5,25 prosent i går, men planlegger rentekutt i en ikke altfor fjern framtid. Swati Dhingra fikk selskap av selskap av visesentralbanksjef Dave Campen i rentekutt-leiren. Majoriteten var fortsatt soleklar: Sju av ni komitémedlemmer stemte i favør av å holde renten i ro nå.

Det første tegnet på en kuttklar sentralbank kunne leses i nedjusterte inflasjonsprognoser. Ved forrige korsvei, i februar, var inflasjonen anslått å holde seg over målet i mesteparten av prognoseperioden på tre år. Det var et signal på at markedsrentene den gang (som legges til grunn når Bank of England lager sine økonomiske prognoser) var for lave. De nye inflasjonsprognosene er justert litt ned for de nærmeste årene, og fra 2026 går de under 2 prosent. Dette er et signal på at Bank of England mener at markedsrentene i oppløpet til møtet var for høye.

Det andre tegnet kom i referatet og i sentralbanksjef Andrew Baileys kommentarer på pressekonferansen. I referatet var passasjen om at komiteen «vil vurdere kommende datapubliseringer» fjernet, noe som indikerer at tidspunktet nærmer seg. Bailey pekte selv på denne endringen i innledningen til sin pressekonferanse. I spørsmålsrunden sa han at dessuten at «det er sannsynlig at vi vil behøve å kutte renten i løpet av de kommende kvartalene og gjøre pengepolitikken mindre innstrammende, kanskje mer enn det som nå er priset inn i markedene». Han sa også at et kutt allerede på neste møte, i juni, verken er utelukket eller hogd i stein.

I markedet prises det nå inn omtrent 60 prosent sannsynlighet for kutt på junimøtet, og totalt 2–3 rentekutt innen årsslutt. Våre prognoser, som innebærer at Bank of England venter helt til november, har åpenbart fått et skudd for baugen. Merk likevel at BoE har snudd på tiøringen i sin kommunikasjon før. De kommende tallene for inflasjon og lønnsvekst blir svært viktige for hva sentralbanken til syvende og sist gjør.

Riksbanken stakk, som ventet, hodet fram i på onsdag, og leverte rentekutt. Om inflasjonsutsiktene forblir lovende, vil renten bli kuttet ytterligere to ganger i løpet av 2024, sier Thedéen og co. Vi tror på kutt i september og desember. Inflasjonen anslås å komme ned til 2 prosent i løpet av de neste månedene, og med moderate lønnsoppgjør i år kan man legge mer vekt på å unngå en unødvendig svak økonomisk utvikling. Riksbanken understreker at rentenedgangen vil bli forsiktig og gradvis, ettersom det er risiko for at den sterke amerikanske økonomien, den geopolitiske uroen og den svenske kronen kan bidra til at inflasjonen stiger igjen. Les mer i Oddmunds kommentar.

Svenskekrona ble ikke nevneverdig svekket av rentekuttet, som tross alt var godt priset inn på forhånd. SEKNOK har trukket litt ned, til om lag paritet (1,00). EURNOK og USDNOK noteres til 11,70 og 10,86, henholdsvis seks og ni øre lavere enn onsdag morgen. Kronestyrkingen kan ha sammenheng med god risikovilje det siste døgnet. Da antall førstegangssøkende til ledighetstrygd i USA økte mer enn ventet forrige uke, til det høyeste nivået siden august i fjor, ble det tolket som et argument i favør av rentekutt fra Fed i høst. Børsene steg: S&P 500 med 0,5 prosent, Nasdaq med 0,3 prosent. Den amerikanske tiåringen noteres til 4,46 prosent, samme nivå som onsdag morgen.

Her hjemme får vi om kort tid tall for inflasjonen i april måned. I mars falt kjerneinflasjonen (som utelater energivarer og avgifter) med fire tideler, til 4,5 prosent år/år, to tideler lavere enn Norges Bank hadde ventet. I april tror vi kjerneinflasjonen avtok med én tidel, til 4,4 prosent år/år, bare litt lavere enn Norges Banks anslag for april (4,5 prosent). Merk at konsensusanslaget ligger en god del lavere, på 4,2 prosent.