Britisk inflasjon faller mer enn ventet

Lavere britisk inflasjon. Etter at økte drivstoffpriser sendte inflasjonen opp i mars, var det ventet nedgang i april. Grunnen var en stor base-effekt, dvs. sterk oppgang fra mars til april i fjor. Likevel falt inflasjonen enda mer enn ventet, til 2,8 prosent. Også kjerneinflasjonen falt mye, og kom ned i 2,5 prosent, godt hjulpet av et stort fall for tjenesteinflasjonen, som avtok fra 4,5 til 3,2 prosent. Nedgangen har antakelig sammenheng med avtakende lønnsvekst.   

Produsentprisene steg mer enn ventet. Prisene på produserte produkter hadde en årsvekst på 4 prosent, mens det var anslått 3 prosent. I tillegg ble marsveksten jekket opp til 3,0 prosent. Dette er nok bekymringsfullt for sentralbanken, siden PPI normalt er en ledende indikator for KPI. Tross oppgangen i PPI, så avtok likevel toårs statsrente rundt 5 bp. etter publisering av pristallene. Og renten trakk videre ned i etterkant.   

Bank of England ventes fortsatt å heve renten. Men, prisingen er tydelig på at det ikke blir noen heving på det kommende møtet 18. juni. Heller ikke på møtet i slutten av juli er markedet overbevist om økning, men et prises likevel drøyt to hevinger (a 25 bp.) i løpet av det kommende året. Vi venter ingen hevinger, fordi vi ser liten fare for at lønnsveksten vil begynne å ta seg opp så lenge arbeidsmarkedet er svakt.

Referat fra Powells siste Fed-møte. Usikkerheten knyttet til konflikten i Midtøsten er en viktig grunn til bekymring i Fed og kan bety at dagens rentenivå vil måtte beholdes lenger enn tidligere antatt. I referat kom det også fram at et flertall av FOMC-medlemmene ser for seg at en noe høyere rente kan bli nødvendig dersom inflasjonen fortsetter å holde seg godt over 2 prosent fremover. På den annen side sa flere medlemmer at det kan bli riktig å sette renten ned ved klare indikasjoner på at disinflasjonen er tilbake, og dersom arbeidsmarkedet svekkes. 

Aksjemarkedene tok seg opp i går. Etter tre dager med fall, tynget av oppgang i de lange rentene, steg aksjemarkedene igjen i går. I USA gikk S&P500 opp 1,1 prosent, mens Nasdaq steg 1,5 prosent. Det var også solid oppgang i Europa, der Stoxx600 steg 1,5 prosent, og det er en svært kraftig økning i Japan i dag, der Nikkei har steget 3,7 prosent. Markedene er trolig hjulpet av en klar nedgang i oljeprisen, fra 111 til 105 dollar fatet. I tillegg falt de lange statsrentene, både i USA (ned 8 bps) og i Europa i går. Nyheter fra tech-sektoren bidrar også positivt, bl.a. fordi SpaceX i går annonserte sin IPO. Selskapet skal noteres på Nasdaq. Nvidia leverte dessuten bedre resultater enn ventet, etter at handelen i USA var avsluttet. 

Lange amerikanske renter har steget mye. Oppgangen den siste tiden har påvirket andre markeder negativt. De lange rentene har i hovedsak steget fordi Iran-krisen vedvarer, holder oljeprisen oppe og øker frykten for en ny inflasjonsbølge. I dette notatet argumenterer vi for at en løsning på krisen antakelig vil sende renten nedover igjen. Og en løsning kan tvinge seg fram dersom markedsuroen tiltar igjen.   

I dag kommer forventningsundersøkelsen og PMI-ene for eurosonen. Norges Banks undersøkelse blir en svært viktig pekepinn på hvordan aktørenes forventninger til inflasjon og lønnsvekst har utviklet seg. PMI er viktige temperaturmålere for industri og tjenesteyting. Både vi og konsensus ser for oss en svekkelse for industrien og en bedring for tjenesteyting i mai.