Budsjettavtale på plass

I forhold til regjeringens budsjettforslag for 2026 inneholder avtalen en netto utgiftsøkning på 4,6 milliarder kroner. I tillegg ser det ut til at utgiftene på inneværende års budsjett øker noe. 

Martin Bech Holtes bøker om norsk økonomi har fått kritikk for å gi en karikering og til dels misvisende beskrivelse av tilstanden i norsk økonomi. Mange økonomer kjenner seg derimot godt igjen i forslagene om å redusere subsidier og i større grad la markedene bidra til en effektiv allokering av ressurser. Det er lite som tyder på at regjeringen og dens støttepartier har latt seg inspirere av bøkene, men snarere bygger opp under beskrivelsen av hvordan oljefondsrikdommen bidrar til svekket produktivitet. For eksempel kan enigheten om garantipris på solkraft og mer penger til klimainvesteringsfondet ses i et slikt perspektiv. 

Det nærmer seg et nytt rentemøte i USA. Det har en god stund vært en diskusjon i markedene, og ikke minst i den amerikanske sentralbanken, om utviklingen i og utsiktene for arbeidsmarked og aktivitet er såpass svake at renten bør senkes. På den andre siden er det bekymringer for at inflasjonen vil holde seg for høy til at rentekutt kan forsvares. Nedstengningen av statsforvaltningen har forsinket publiseringen av viktige arbeidsmarkeds- og inflasjonsdata, noe som gjør det vanskeligere enn normalt å anslå hva sentralbanken vil ende opp med. Sannsynligheten for et rentekutt økte imidlertid betydelig etter FOMC-nestleder Williams’ tale 21. november, hvor han signaliserte at en rentejustering kan komme i «nær fremtid». Vi endrer derfor (igjen) vårt syn og forventer nå at styringsrenten blir satt ned med 25 basispunkter neste uke, jf. Knuts forhåndsomtale av Feds kommende rentemøte.

Vi tror imidlertid at det kan bli mange som stemmer mot flertallet denne gangen, ettersom alle de fire stemmeberettigede regionale sentralbanksjefene har argumentert mot et kutt, mens styremedlem Miran muligens kan stemme for et nytt kutt på 50 basispunkter. Vi tror at det oppdaterte «dot plot’et» vil vise kun ett rentekutt i 2026, med uendret samlet rentebane. Vår prognose for 2026 er uendret – vi tror fortsatt at det ikke blir flere kutt.

I markedene er det priset inn 92 prosent sjanse for at Fed senker renten neste uke. For øvrig var det en oppgang i amerikanske aksjemarkeder i går, der S & P 500 steg med 0,2 prosent. I dag er det oppgang i japanske aksjer, men hovedindeksene i Kina er ned. Futures for S & P 500 peker mot en oppgang ved åpning i ettermiddag. I løpet av det siste døgnet har dollaren svekket seg med 0,3 prosent mot euro og 0,2 prosent mot kroner.

OECD peker i sin nye rapport på at økonomien globalt har vist overraskende motstandsdyktighet mot økte tollsatser og handelsspenninger. Veksten for OECD-landene anslås til 1,7 prosent i år og neste år, og til 1,8 prosent i 2027. Inflasjonen anslås til 4,0 prosent i år, men avtakende til 2,6 prosent i 2027. For Norge anslår OECD en vekst i fastlands-BNP på 1,7 prosent i år og til neste år. Til sammenligning venter Norges Bank at veksten blir henholdsvis 2,0 og 1,5 prosent, men ulik behandling av antall virkedager til neste år kan tilsi at OECD i realiteten venter litt svakere vekst. OECD tror også kjerneinflasjonen skal avta til 2,7 prosent i år. I så fall må prisene falle temmelig mye i november og desember.