Lesetid
6 min lesetid
Publisert
18. jan. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 18. januar:
Dagens viktigste nøkkeltall er amerikanske
Moderate børsutslag i går, kan bli mer action i dag.
I USA var børsutslagene var blandede og moderate i går, men det kan bli mer action i dag ettersom dagens viktigste nøkkeltall uten tvil er amerikanske. Etter stupet i ISM-indeksen fra tjenestesektoren i desember, vil vi være på utkikk etter flere tegn på at økonomien bremser opp. Federal Reserves bedriftsundersøkelse Beige Book kommer klokka åtte i kveld. Før det får vi tall for detaljhandelen i desember, som er ventet å vise et videre fall, drevet av både volum og priser. Legg særlig merke til hvorvidt vi får et videre markert fall i «varige goder», som byggematerialer, elektronikk og møbler. Dette er kategorien som varierer mest med konjunkturene. Om det butter her, er det grunn til å tro at en forbruksdrevet økonomisk nedgang er i sikte, i tråd med våre forventninger. I ettermiddag kommer også tall for industriproduksjonen, som er ventet å ha falt videre i desember. Gårsdagens Empire State-indeks, som tar pulsen på industribedriftene i staten New York, varsler at større nedgang kan være i vente. Den stupte uventet, til det laveste nivået siden mai 2020.
Bank of Japan gjorde ingen kuvending i dag, slik det hadde versert spekulasjoner om på forhånd. 10-årsrentene skal fortsatt holdes nede på null prosent, med et slingringsmonn på +/- 0,5 prosentpoeng (utvidet fra 0,25 prosentpoeng på møtet i desember). Stadig flere markedsaktører og analytikere (inkludert oss) tviler på at rentekurvekontrollen er opprettholdbar i en verden der alle andre sentralbanker strammer kraftig til. Bank of Japan har derfor måttet kjøpe obligasjoner for en sum tilsvarende 5 prosent av BNP bare den siste måneden, for å demme opp for et tiltakende press oppover på 10-årsrenta.
Neste møte er sentralbanksjef Kurodas siste. Hans etterfølger, som ennå ikke er utnevnt, ser ut til å få en svært utfordrende oppgave i fanget. Japanske børser tok imidlertid budskapet godt imot. Nikkei er opp 2,5 prosent i dag. Yenen har svekket seg. USDJPY noteres på 130,75, 1,6 prosent høyere enn i går morges.
Børsene i Europa steg stort sett i går, mens lange renter falt – noe som nok må sees i sammenheng med den mindre dystre energisituasjonen. Gassprisen, slik den måles på den nederlandske gassbørsen, er nå rett under 60 euro per megawatt-time, mindre enn halvparten av prisen på toppen i august i fjor, og mer på linje med nivået høsten 2021. I et intervju med Bloomberg i går sa den tyske forbundskansleren, Olaf Scholz, at han er sikker på at Tyskland ikke er på vei inn i en resesjon. Gårsdagens ZEW-indeks viser at tyske investorer deler hans optimisme. Forventningsindeksen gjorde et kraftig hopp i desember, til et nivå som er helt i tråd med det historiske gjennomsnittet.
Merk at lavere energipriser ikke betyr at ECBs varslede videre renteoppgang blir avblåst. Bedre driv i økonomien betyr tross alt mer næring til den underliggende inflasjonen, blant annet gjennom et fortsatt sterkt arbeidsmarked som gir tiltakende lønnspress. Vi tror renta vil stige med 50 basispunkter både i februar, mars og april, til en topp på (minst) 3,50 prosent. Selv om dette er høyt i ECB-sammenheng, vil det være godt under USAs rentetopp på rundt 5 prosent. I et intervju med Financial Times som ble publisert i går, argumenterte ECBs sjeføkonom Phillip Lane for at renta må videre opp, men at rentetoppen i eurosonen blir betydelig lavere enn i USA, ettersom nettoimportøren Europa får en nedgang i sine realinntekter som følge av energisjokket.
Den britiske lønnsveksten var enda høyere enn ventet i november, på 6,4 prosent år/år, godt over nivået fra før pandemien. Det støtter opp under markedets (og vår) forventning om at Bank of England leverer nok et rentehopp den 2. februar, på 50 basispunkter til 4 prosent. At lønnsveksten ligger godt over nivået fra før pandemien skyldes kombinasjonen av stor knapphet på arbeidskraft og høy inflasjon. Det er lite tegn til at arbeidsmarkedet kjøler seg særlig ned så langt. Arbeidsledigheten lå i november stabil på 3,7 prosent, et svært lavt nivå historisk sett. Antall ledige stillinger avtar, men er fortsatt på et langt høyere nivå enn normalt.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Skuffende oppdateringer fra noen av de større selskapene og samtidig en svakere måling av industriaktiviteten enn ventet tynget det amerikanske aksjemarkedet i går. Dow åpnet uken ned 1.1 %, S&P500 innledet ned 0.2 % og Nasdaq startet uken opp 0.1 %. VIX-indeksen var ned med 0.7 % til 19.4 punkter, mens volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene kom inn på 99-101% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Rentene på tiårige amerikanske statsobligasjoner falt i går med 2 basispunkter til 3.48 % og ligger i morgentimene i dag uendret. Etter gårsdagens kursfall peker futureskontraktene på S&P500 i Asia i dag mot en åpning opp 0.1 % for det amerikanske markedet i ettermiddag.
Usikkerheten var større enn på mange år foran dagens rentemøte i den japanske sentralbanken. Spørsmålet har i forkant ikke minst vært om banken ville løfte taket for det de anser som en akseptabel rente på 10-årige statsobligasjoner, og hvordan en eventuell kansellering av taket på 0.5 % vil påvirke valutakursene og de øvrige finansmarkedene. Konklusjonen ser ut til å være at taket fortsatt vil bli forsvart og i Japan har Yenkursen svekket seg og Nikkei-indeksen så langt i dag reagert med en oppgang på 2.5 %. Parallelt med dette er de viktigste kinesiske indeksene i dag opp med inntil 0.3 %. I Europa følges runden med KPI-tall i dag opp med de siste oppdateringene av prisveksten gjennom desember i Eurosonen og UK. Senere i ettermiddag vil så oppmerksomheten når det gjelder nøkkeltall flyttes over på de amerikanske detaljhandels- og PPI-tallene for desember. Etter at det norske markedet er stengt i kveld legger i tillegg Fed fram sin Beige Book. Rapporten er gjennomgang av temperaturen i amerikansk økonomi og legges fram åtte ganger pr. år. Rett etter at det amerikanske markedet stenger i kveld vil også Alcoa offentliggjøre sin Q4-rapport for 2022, inkludert markedsforventningene for 2023. Rapporten vil kunne påvirke Norsk Hydro ved åpning i morgen tidlig. Norsk Hydro stengte i går på NOK 80.02 pr. aksje og vi har her en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 55 pr. aksje. Hydro legger fram Q4-rapporten den 14. februar.
Uendrede markedsutsikter fra OPEC og fortsatte forventninger til en positiv utvikling for den kinesiske etterspørselen har det siste døgnet vært tilstrekkelig til å skyve oljeprisene videre oppover. WTI-prisen i USA var i går opp med USD 1.96 pr. fat til USD 80.83 pr. fat og den har i morgentimene i dag steget ytterligere til USD 80.97 pr. fat. Brent ligger før åpning på USD 86.70 pr. fat og er med det USD 0.44 pr. fat over nivået ved stengetid i det norske markedet i går. Det internasjonale energibyrået, IEA, følger i dag opp med sin månedlige oljemarkedsrapport. Foreløpige amerikanske lagertall for forrige uke publiseres i ettermiddag, mens den offisielle statistikken ikke offentliggjøres før i morgen ettermiddag.
Gårsdagens foreløpige Q4-oppdatering fra Grieg Seafood viste at slaktevolumet i kvartalet kom inn noe høyere enn våre forventninger. Produksjonen på 21.2k tonn inkluderte både 9 % høyere volum fra virksomheten i Finnmark enn estimert og samtidig et volum like over forventningene for anleggene i British Columbia. Produksjonen i region Hordaland kom imidlertid inn på linje med forventningene. Samtidig var kostnadsnivået pr. kg i de to norske regionene noe bedre enn ventet, mens det lå marginalt høyere enn estimert i Canada. På tross av at oppdateringen etter vårt syn burde gi grunnlag for en mindre oppjustering av konsensusforventningene foran fremleggelsen av den endelige rapporten i midten av februar var reaksjonene begrensede. Kursen steg i går med 0.2 % til NOK 85.05 pr. aksje. Vi har en kjøpsanbefaling på Grieg Seafood med et kursmål på NOK 95 pr. aksje. De ukentlige tallene for norsk sjømateksport, inkludert eksporten av laks, legges fram i morgentimene i dag.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.