Markedsturbulens før landing

Teamet for taktisk aktivaallokering i DNB Asset Management, som blant annet forvalter DNB Aktiv-fondene, har kommet med et nytt markedssyn for april.

- Det har dannet seg et delt bilde når det kommer til hvordan covid-19 pandemien utvikler seg, sier Kjetil Aga, porteføljeforvalter i taktisk aktivaallokering.

Han sier at USA, Storbritannia og Israel er land som er godt i gang med vaksineringen og ser fallende smittetall.

- I Europa har ikke vaksinasjonstakten vært like imponerende. En liten andel av befolkningen er vaksinert og man opplever økende smittetall, fortsetter han.

Dette bidrar til nye nedstigninger og at gjenåpning stadig blir flyttet lenger ut i tid.

- Troen på gjenåpning gjør oss positive til aksjemarkedet, men usikkerhet rundt når vi ser en normalisering og hvor mye rentene vil stige, gjør at vi holder aksjer på nøytral, sier Aga. 

Positive makrotall

Aga forteller at makrodata har fortsatt å være positive gjennom mars og gir fortsatt signal om syklisk oppsving.

- Makrotallene har på aggregert nivå overrasket positivt, men den siste tiden har privat konsum skuffet.

- Dette henger sammen med utviklingen i koronasituasjonen, forklarer Aga.

Samtidig er øyner noen markeder snarlig gjenåpning, men det avhenger av vaksinasjon.

- Det viktigste er å konstatere er at vaksinene fungerer, utdyper Aga. 

Moderate forventninger til aksjemarkedet

Renteoppgangen i år har bidratt til volatiliteten i aksjemarkene forklarer han.

- Vi tror rentene skal fortsetter oppover på sikt, men neppe raskt og kraftig.

Stigende rente bidrar til at obligasjoner vil bli mer attraktive relativt til aksjer og gi aksjer mindre rom for å skuffe på nedsiden ifølge Aga.

- Vi forventer en moderat avkastning i aksjemarked i inneværende år, men ser for oss at det kan svinge mer enn normalt.

På lengre sikt er teamet positive til aksjemarkedet, men det ligger skyer i horisonten.

- Vi er positive til aksjer på mellomlangsikt, men ser at de er utsatt hvis det skulle komme skuffelser. Vi mener derfor det er riktig å ligge nøytralvektet aksjer.  

Foretrekker sykliske aksjer

Agas team gjør ingen endringer i porteføljeinnretning for april og ligger fortsatt nøytralvektet aksjer.

- Vi tror at gjenåpning vil bidra til økt etterspørsel fra både det private og offentlige. Vi ligger derfor fortsatt overvekt sykliske sektorer. Usikkerhet når gjenåpningen vil materialisere seg bidrar til at vi holder på nøytralvekt aksjer i porteføljen, forklarer han.

Han forteller videre at allokeringen i rentedelen av porteføljen ligger også stabilt inn i april. Tidligere i år tok de ned durasjonen i porteføljen noe. Durasjon henviser til hvor følsom renteplasseringene er for endringer i rentene.

- Dette ble gjort med bakgrunn i relasjonshistorien og frykt for økt inflasjon og økte renter, sier Aga.

Han forteller derimot at rentene, i deres øyne, ikke har steget så mye at det blir attraktivt å flytte eksponering fra aksjemarkedet til rentemarkedet.

- Høyrenteobligasjoner er fortsatt en attraktiv plassering når vi ser på den relative verdsettelsen. Vi opprettholder derfor vår overvekt innen nordiske høyrenteobligasjoner.

*Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.