Dårlig forhandlingsklima om toll

Uken startet med svak børsutvikling i Europa og moderat oppgang i USA. Det var få konkrete nyheter å henge den europeiske utviklingen på, men i USA løftet børsene seg etter signaler om at Trump og Xi mest sannsynlig skal snakke sammen denne uken. Stemningen har vært noe surere etter at begge landene mener deler av avtalen som ble inngått ikke har blitt fulgt opp skikkelig. Der Trump er stor tilhenger av å gjennomføre direkte samtaler med Xi, er sistnevnte mer tilbakeholden og foretrekker at forhandlinger skjer via rådgivere. Forhandlingsklimaet er heller ikke det beste mellom USA og EU, hvor EU har signalisert at de sitter klare med motsvar, og er villige til å innføre disse relativt raskt dersom Trump følger opp sin trussel om 50 prosent toll på stål og aluminium.

Det var forholdsvis små bevegelser i den amerikanske tiårsrenten i går, som i morgentimene handler på 4,42 prosent. Tross nyheter i helgen om at OPEC+ vurderer å fortsette med økninger i produksjonen, har oljeprisen steget litt i starten av uken. Krona styrket seg noen øre gjennom dagen i går, og EURNOK handler på 11,54 i morgentimene. EURUSD krøp litt videre opp gjennom dagen i går og handler på 1,142 i skrivende stund. 

I natt kom den svakeste PMI-lesingen fra Kina siden 2022. Caixin PMI falt fra 50,4 til 48,3 og indikerer dermed lavere aktivitet i kinesisk industri. Lesingen er litt i kontrast til den offisielle NBS PMIen som ble publisert av myndighetene lørdag. Denne var også under 50, men viste en liten oppgang. Forskjellen kan dreie seg om flere ting, blant annet timing for når undersøkelsene ble foretatt. Caixin gjøres typisk tidligere enn NBS, og enigheten om å utsette de høye tollsatsene mellom USA og Kina ble inngått 12 mai, noe som kan ha gitt respondentene i Caixin mindre tid til å fordøye den gode nyheten. Forskjellen kan også reflektere at det er flere mindre bedrifter representert i Caixin, og at disse i mindre grad har mulighet til å finne måter å omgå tollen på. 

Den amerikanske ISM-indeksen indikerte svakere aktivitetsutvikling for tredje måned på rad. Lesingen på 48,5 var litt lavere enn konsensus (49,5). Underindeksen for betalte priser var fremdeles på et svært høyt nivå (69,4), mens det er tegn til lavere sysselsetting (46,8). Dermed er tallene en liten påminner om at den amerikanske sentralbanken kan være på vei mot en ubehagelig spagat, med høy prisvekst og svakere arbeidsmarked. De viktigste tallene for arbeidsmarkedet kommer imidlertid fredag denne uken, i form av nonfarm payrolls. Vi forventer at sysselsettingen vil fortsette å overraske konsensus på oppsiden, med anslag på 180k vs. konsensus på 130k. 

Det kom også norske og svenske PMI-tall i går. DNB/NIMA industri-PMI viste en oppgang til 51,2 i mai, fra 46,2 i april. Oppgangen var drevet av en oppgang i produksjon og ordre, etter at disse falt til et lavt nivå i april. Selv om tallene er sesongjustert, er effekter av påsken vanskelige å justere for fullt ut, og dette kan være noe av grunnen til det bratte fallet i april og den påfølgende oppgangen i mai. Underindeksen for sysselsetting falt litt, men holdt seg på et høyt nivå. Dermed er budskapet fra de 51 industribedriftene som svarte at aktiviteten er på vei opp. Den svenske PMIen falt 0,6 poeng til 53,6, men indikerer fremdeles oppgang i aktiviteten – for 12 måned på rad.