FED: De økonomiske utsiktene er ekstraordinært usikre

Et forhåndspublisert manus viser at dette er essensen i budskapet som den amerikanske sentralbanksjefen har med seg til høringen i bankkomiteen i Senatet i dag. Powell peker på at vaksinenyheten er svært positivt nytt for økonomien på sikt, men at det inntil videre er usikkerhet om blant annet timing, produksjon, distribusjon og effektivitet, og om effekten vaksineringen vil ha på økonomien. En full økonomisk gjeninnhenting vil ikke være mulig før befolkningen føler seg trygg, slår Powell fast. Også finansminister Mnuchin deltar i høringen. Hans beslutning den 19. november om å avslutte flere kriselånsprogram i regi av Fed ved nyttår (les gjerne om dette i Knuts notat), blir utvilsomt et tema. Federal Reserve har gitt klar beskjed om at de ikke er enige i hans beslutning.

Solid rekyl

Om ikke Powell tar bølgen for vaksinenyhetene, har markedet definitivt gjort det. Risikofylte aktiva opplevde en solid opptur i november. S&P 500 hadde sin største oppgang siden april, og den norske krona fikk en solid rekyl, med en styrking på henholdsvis 5 og 8 prosent mot euro og dollar (les gjerne mer i Magnes Weekly Update). På morgenkvisten første dag i desember noteres EURNOK til 10,60, ett øre høyere enn i går morges. Børsene falt både i Europa og USA i går, trolig som følge av rebalansering av porteføljer ved månedsslutt, men stiger i Asia i dag. Renter på tiårige statsobligasjoner trakk på sin side marginalt oppover. 

Skyhøyt på risikoskalen

Bitcoin, som rager skyhøyt på risikoskalaen, steg til en rekordnotering mot dollar på mandag. På Bloomberg ble kursen på det høyeste registrert til 19799, mot forrige topp på 19511 den 17. desember 2017. Kursen har fått seg et løft under pandemien. Oppgangen kan dels henge sammen med bekymring for at de kraftige pengepolitiske tiltakene skal svekke kjøpekraften til ordinære valutaer, men oppgangen har nok også gitt spekulantene fornyet tro på nye rekordnoteringer. 

500 millioner per dag

Norges Bank fortsetter å kjøpe kroner mot valuta i de første to ukene av desember. Det daglige beløpet på 500 millioner kroner er det som har vært gjeldende siden 23. november, da sentralbanken overrasket ved å kutte kjøpene kraftig, fra 1600 millioner kroner. Forklaringen på det tilsynelatende hastverket med å kutte kjøpene finner vi i nysalderingen av statsbudsjettet for 2020, som ble lagt fram på fredag. Det er en oppsummering av situasjonen for inneværende års budsjett inklusive noen siste forslag til justeringer. Nå anslås det oljekorrigerte underskuddet til 416,9 mrd. kroner, 16,3 mrd. kroner mindre enn anslått i oktober. Dette er en relativt stor justering så sent på året, og innebærer at behovet for overføringer fra oljefondet blir mindre enn tidligere anslått. 

PMI-indeks fra Kina

I dag får vi ferske nyheter om ståa i industrien i november. Nattens PMI-indeks fra Kina føyer seg til rekken av indikatorer som viser en tydelig økonomisk opptur i landet. I stedet for å avta svakt, slik forventningen var, steg PMI-en videre til 54,9, det høyeste nivået siden november 2010. ISM-indeksen fra amerikansk industri ventes å signalisere en fortsatt sterk gjeninnhentingstakt, med en marginal nedgang til 58,0 i november. Den norske PMI-indeksen indikerer at aktiviteten i industrien vokste igjen (om enn moderat) i oktober, etter at aktivitetsfallet gjennom året stoppet opp i september. Klokka 10 får vi vite hvordan innkjøpssjefene har vurdert utviklingen i november måned. For øvrig får vi også endelige PMI-er fra eurosonen, Storbritannia og USA, som ikke ventes å avvike fra førsteestimatet som ble publisert forrige uke.

Hodepine.

Den svake inflasjonsutviklingen er en av ECBs hodepiner. Gårsdagens flash-estimat for tysk inflasjon overrasket negativt, med en videre nedgang på en tidel til -0,3 prosent å/å i november. Det kan være et forvarsel om at også flashestimatet for inflasjonen i eurosonen kan komme til å overraske negativt i dag. I utgangspunktet er den ventet å ha klatret en tidel til -0.2 prosent å/å.

Møtet i OPEC+ ble i går utsatt fra tirsdag til torsdag denne uken. Vi venter at partene skal bli enige om å holde på de nåværende produksjonskuttene fram til utgangen av første kvartal 2021, men utsettelsen understreker at forhandlingene er tøffe.