Dempede signaler styrket markedene

Iran svarte i går med å sende raketter mot USAs militære base i Qatar. Angrepet var varslet og moderat, og ble tolket som et ønske om å nedskalere konflikten. Sammen med Fed-medlemmers signaler om rentekutt, bidro dette trolig til oppgangen i S&P 500 på 1 prosent i går. I Asia er flere viktige aksjeindekser opp, og futures på S&P 500 peker mot en videre oppgang i dag. Økt risikovilje ser også ut til å ha slått ut i en svakere dollar. I alle fall har EURUSD steget med 1 prosent siden i går morges. Den norske kronen har endret seg lite mot euro, og dermed styrket seg mot dollar. Trump hevder at det nå foreligger en avtale om våpenhvile. Det benektes av Iran, som samtidig sier at de ikke vil komme med ytterligere tiltak dersom Israel stopper med sine angrep. Dette styrker markedenes risikovilje. Oljeprisen falt tydelig i går kveld og har fortsatt ned i dag. Den første kontrakten på Brent handles nå under 70 USD/fat.

I dag skal Fed-sjef Jerome Powell møte til en regulær høring i Kongressen. Her vil han redegjøre for avveiningene mellom hensynet til å få inflasjonen videre ned og risikoen for at renten demper aktiviteten for mye. Etter at Fed holdt renten uendret ved forrige møte og inntok en avventende holdning, har president Trump økt presset på Fed ytterligere for å få senket renten. Dette presset gjør Feds avveininger enda vanskeligere. Dersom renten senkes, og inflasjonen igjen tar seg opp, vil markedene kunne mistenke Fed for å gi etter for politisk press og sentralbanken kan miste hardt opparbeidet troverdighet. Dersom vente-og-se-holdningen videreføres, og økonomien svekkes, kan også tilliten til Feds vurderinger svekkes til fordel for den politiske administrasjonen som mener inflasjonen ikke er noe å bekymre seg over. For Powell kompliseres bildet av at rentekomiteen nå virker mer delt i synet på renten enn tidligere, og to av medlemmene, Michelle Bowman og Christpher Waller, har begge argumenter for rentekutt på neste møte. Begge ble oppnevnt av Trump under hans første presidentperiode. 

Eurosonens PMI for privat sektor var uendret på 50,2 og viste dermed fortsatt stagnasjon. Mens Tyskland kunne notere seg for en liten bedring fra et lavt nivå, falt fransk PMI tilbake. Sistnevnte ble trukket ned av et forsterket fall for PMI for industrien, mens nedgangen i tysk industriaktivitet er i ferd med å flate ut. PMI for industrien i eurosonen holdt seg uendret fra mai til juni på 49,4, noe som tyder på en viss nedgang i aktiviteten. Nivået er likevel langt bedre enn gjennom mesteparten av fjoråret, der industri-PMI svingte rundt 46 – en tydelig indikator på fall i aktiviteten. Utviklingen i PMI tyder på en relativt begrenset vekst i BNP i eurosonen i andre kvartal. I dag kommer den tyske IFO-indeksen som vil kunne kaste ytterligere lys over den smått begredelige situasjonen for tysk industri.

De mange hendelsene den siste tiden har gjort markedene, inkludert den norske kronen, mer motstandsdyktige mot geopolitiske risikoer. Likevel vil den videre utviklingen kunne bli avgjørende, og sannsynligheten for halerisikohendelser er økende. I mer ekstreme scenarioer forblir NOK sårbar. Dette var tema for Magnes valutarapport som ble sendt ut i går. De siste månedene har vært preget av politisk usikkerhet og store svingninger i finansmarkedene. Dette har trolig ført til at investorene er blitt mer forsiktige og avventer tydeligere signaler før de reagerer. Det virker også som at en del investorer har redusert belåningen etter en periode med store svingninger intradag i rentene. Det demper risikoen og faren for tvangssalg og momentumdrevne bevegelser.