Lesetid
6 min lesetid
Publisert
28. jul. 2022
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 28. juli:
Den amerikanske sentralbanken varsler videre renteoppgang
På pressekonferansen sa sentralbanksjef Powell at komiteen ikke ville nøle med å ta større skritt i rentesettingen om nødvendig.
I går satte altså Fed opp renten med 0,75 prosent nok en gang, helt i tråd med forventningene. Intervallet for styringsrenten er nå 2,25-2,50 prosent. I pressemeldingen skrev komiteen at de siste indikatorene for forbruk og produksjon var blitt svakere, men pekte på at inflasjonen fortsatt er svært høy. Nå trakk de også fram at matvareprisene hadde steget. Dessuten gjentok komiteen beskrivelsen av arbeidsmarkedet som stramt. Komiteen gjentok at det vil være riktig å heve renten videre på de neste møtene, og fortsatt følge planen fra mai om å redusere beholdningen av verdipapirer.
På pressekonferansen sa sentralbanksjef Powell at komiteen ikke ville nøle med å ta større skritt i rentesettingen om nødvendig, men at det på dette møtet var bred enighet om å heve renten med 75 basispunkter. Han pekte på at renten nå har kommet opp i området som oppfattes som en nøytral rente og at det vil være behov for at den heves videre slik at den vil være moderat innstrammende. Han ville ikke gi noe klart svar på hvor høy renten til slutt skal bli, men viste til at medianvurderingen fra forrige møte i juni var i området 3,25-3,50 prosent. Samtidig var han klar på at det ville bli gjort nye vurderinger i september og at de ville ha en del mer informasjon på det tidspunktet. Han holdt døren tydelig åpen for at renten også kunne bli økt med 75 basispunkter i september, men understreket at vurderingen på det møtet ville avhenge av utviklingen i økonomien. Mer generelt ville Fed nå ikke gi tydelige veiledning for rentebeslutninger fremover, men han fremholdt at beslutningene ville være avhengig av den løpende informasjonen.
På spørsmål om Powell nå anså økonomien å være i en resesjon, var svaret nei. Powell viste til at de indikatorene de har for utviklingen i arbeidsmarkedet, med sterk vekst i sysselsettingen og svært lav ledighet, sammen med at et bredt sett med indikatorer for lønnsvekst viste oppgang, ikke passer med en økonomi i nedgang. Derimot mente han at det var nødvendig med svakere vekst en periode fremover. Vekst under potensiell vekst ville skape litt mer slakk i økonomien og gi bedre balanse mellom tilbud og etterspørsel, noe som igjen er en forutsetning for å få inflasjonen ned. Han understreket at det ikke var noe mål om å skape en større resesjon i økonomien, og mente de kunne være mulig å få til en periode der veksten er positiv, men svak. Samtidig løftet han fram at det ikke skal være noen tvil om at det å få inflasjonen ned nå er det overordnede målet.
På spørsmål om hvordan komiteen så på konsekvensene av at renten heves for raskt mot at den heves for sakte, sa han at komiteen anerkjente at risikoen er todelt. Men han snakket mest om at dersom renten heves for sakte, vil det medføre behov for en mer markert oppgang senere med tilhørende større negative effekter på økonomien. Det kunne dermed virke som om han var lite bekymret for at komiteen skulle ta i for hardt.
I markedene steg S&P 500 fra start, men kom mer markert opp etter annonseringen og pressekonferansen. Alt i alt endte indeksen opp med 2,6 prosent for dagen. Også i Asia i dag har aksjebørsene steget, dog med unntak for en nedgang i Hongkong. I rentemarkedene falt 10-års amerikansk statsrente rett etter beslutningen, men hentet seg senere inn og steg litt over nivået fra før annonseringen. 2-årsrenten falt 6–8 punkter og forble lavere resten av dagen. EURUSD steg markert etter annonseringen og er nå opp med 0,6 prosent fra i går morges. EURNOK har falt med 0,8 prosent i samme tidsrom til 9,93. Mot dollar har kronen styrket seg med 1,4 prosent. Kronestyrkelsen fikk drahjelp fra en oppgang i oljeprisen, som nå noteres til rundt 107 dollar per fat. For øvrig steg europeiske gasspriser enda litt i går.
I markedet for Fed Funds futures prises det nå inn en renteøkning på 58 basispunkter i september. Det kan tolkes dit hen at markedet tror mest på en heving på 50 punkter, men med en viss sannsynlighet for 75 punkter. Det synes vi virker fornuftig. Vi venter at det fram mot september vil komme en rekke data som viser at økonomien er i ferd med å svekkes. Det støtter en heving med 50 punkter.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
En renteøkning som forventet og investorer som lot tvilen om kontroll på inflasjons- og resesjonssituasjonen komme Fed til gode ga sammen med den positive mottakelsen av rapporter fra teknologisektoren, en dempet USD, høyere oljepris og makrotall som indikerte at temperaturen i økonomien kan være på vei ned et løft for det amerikanske aksjemarkedet i går. Dow hadde ved stengetid snudd opp 1.4 %. S&P500 var opp 2.6 % og Nasdaq steg 4.1 %. Renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger i morgentimene på 2.78 % og er med det opp 2 basispunkter i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går. Volumet aksjer omsatte i USA endte i går på 85-96% av gjennomsnittet for de siste tre måneder og VIX-indeksen falt tilbake med 5.9 % til 23.2 punkter. Oppgangen ser i morgentimene ut til å kunne modereres i USA i ettermiddag med futureskontrakten på S&P500 i øyeblikket ned 0.2 %.
Etter en forsiktig og blandet utvikling ved innledningen av uken ser vi, med et unntak for i Hongkong, en mer positiv retning i de asiatiske markedene i dag. I Japan og på Taiwan er hovedindeksene kort før stengetid opp 0.2 %, mens de viktigste kinesiske og sørkoreanske indeksene samtidig stiger rundt 0.8 %. I tillegg til at oppmerksomheten i dag fortsatt vil være på strømmen av selskapsrapporter får vi i løpet av morgentimene også nye tall for norsk ledighet og svensk detaljhandel. Gjennom formiddagen kommer det så ytterligere tillitsindikatorer fra Eurosonen samt tyske KPI-tall for juli. Fra USA kommer etter hvert det første anslaget for BNP-veksten i Q2 og samtidig også de ukentlige ledighetstallene. Meta Platforms og Qualcomm var blant selskapene som la fram kvartalsrapporter etter børs i USA i går og begge aksjene ble i første omgang handlet ned med rundt 4 %. Apple, Intel og Amazon er blant selskapene som legger fram kvartalstall etter stengetid i det amerikanske markedet i kveld.
De amerikanske lagertallene viste et høyere trekk både på råolje- og produktbeholdningene enn ventet og WTI-prisen i USA steg i går med USD 2.65 pr. fat til USD 97.67 pr. fat. Med ytterligere hjelp av en noe lettere USD ligger prisen i morgentimene på USD 98.29 pr. fat. Brent-prisen ligger før åpning i dag på USD 107.29 pr. fat, opp USD 2.16 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
Høyere gasspriser og rapportering fra blant annet Equinor, Vår Energi og Scatec gjør at energisektoren har vært i fokus så langt denne uken. Et solid kursløft for den noe mindre hydrogenaktøren Hynion utfyller bildet. I tillegg til at Subsea 7 og Seaway 7 før åpning i det norske markedet i dag legger fram sine kvartalstall for Q2, og senere i ettermiddag følger disse opp med respektive presentasjoner, vil de i hydrogensektoren aktive aktørene Linde, Air Liquide og McPhy i løpet av dagen også offentliggjøre tall for den tilbakelagte perioden. Når det gjelder det norske markedet er etter vårt syn disse tre sistnevnte i første rekke relevante for Nel. Kommentarer om markedsutsiktene for hydrogen generelt samt konkurransesituasjonen og kostnadsutviklingen for elektrolysører spesielt vil dermed kunne gi reaksjoner i kursen. Nel stengte i går på NOK 15.42 pr. aksje og vi har her en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 7 pr. aksje. Videre har vi før eventuelle justeringer på grunnlag av dagens Q2-rapporting kjøpsanbefalinger på Subsea 7 og Seaway 7 med kursmål på henholdsvis NOK 85 og NOK 35 pr. aksje.
I Sverige legger Millicom kl. 12.00 i formiddag fram kvartalsrapporten for Q2. Kursutviklingen det siste året har reflektert lav interesse både for den operative eksponeringen innen telekom og den geografiske eksponeringen i Latin Amerika, og verdsettelsen er ned rundt 50 % fra samme tidspunkt i fjor. Kursen stengte i går på SEK 141.85 pr. aksje. Med bistand fra blant annet DNB Markets gjennomførte selskapet i begynnelsen av juni en tegningsrettsemisjon på SEK 106 pr. aksje. Etter at selskapet rapporterte en flat vekst år/år for EBITDA i Q1 venter vi at de for Q2 vil kunne vise en vekst på 3.5 % til USD 571 mill. Vi venter at en kombinasjon av fornyet EBITDA-vekst og en historisk lav verdsettelse basert på EV/EBITDA vil gi oppdrift for kursen fremover og har en kjøpsanbefaling med et kursmål på SEK 300 pr. aksje.