Lesetid
6 min lesetid
Publisert
24. okt 2022
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 24. oktober:
Den beste børsuken siden juni
Og det til tross for store opp- og nedturer.
Tross store opp- og nedturer ble forrige uke den beste børsuken i USA siden juni. Dette på tross av at amerikanske tiårs statsrenter steg nesten 30 basispunkter gjennom uken og på et tidspunkt var over 4,31 prosent. I morgentimene har tiåringen imidlertid falt markert og ligger på 4,14 prosent. Børsåpningen i Asia har stort sett vært positiv med unntak av kinesiske aksjer, som har falt. Shanghai-børsen er ned 1,7 prosent, mens Hongkong-børsen er ned hele 5 prosent. De forsinkede BNP-tallene er endelig publisert og viste en oppgang på 3,9 prosent for tredje kvartal. Konsensus ventet 2,8 prosent og det er sånn sett vanskelig å finne en klar kobling til dagens børsfall i disse. Da er det mer nærliggende å tolke utviklingen i lys av Xis gjenvalg og forsterkede maktposisjon i løpet av helgen.
Mye skjer på politikkfronten for tiden. Italia har ny statsminister, Xi er gjenvalgt i Kina, det er mellomvalg i USA og Truss’ sin etterfølger skal velges. Angående sistnevnte vil dette trolig komme på plass i løpet av uken. I går meldte Boris Johnson at han trekker seg som aktuell kandidat, selv om han ifølge en uttalelse mener han ville klart å skaffe seg de påkrevde 100 nominasjonene. Foreløpig er Rishi Sunak den klare kandidaten til å vinne, mens det er usikkert om Penny Mordaunt vil klare å skaffe seg nok støtte. Fristen er senere i dag.
Xi ble gjenvalgt for en tredje periode og har annonsert den nye ledelsen. Ifølge flere kilder kan valgene av de sju personene som sitter i komiteen tolkes som at Xi forsterker sin maktposisjon. I tillegg har mye oppmerksomhet blitt rettet mot at Hu Jintao, Xi’s forgjenger, ble eskortert ut av den avsluttende partisesjonen. Hvorvidt dette var en orkestrert handling full av symbolikk, eller rett og slett handlet om den at den 79 år gamle Jintaos har svekket helse, er foreløpig uklart.
Italia fikk ny statsminister i helgen. Giorgia Meloni er Italias første kvinnelige statsminister noensinne. Meloni kommer til makten på en svært utfordrende tid, med store utfordringer for den italienske økonomien – høy statsgjeld, energikrise og svakere vekst. Markedsaktører vil trolig være litt på tå hev når en karismatisk populist har kommet til roret i disse tider. Meloni skal ha uttalt at hun vil arbeide for å holde investorene på sin side og ikke øke budsjettunderskuddet for å få gjennom planene sine. Det kan bli utfordrende, all den tid den økonomiske situasjonen i landet fører til krav om støtte fra myndighetene. Differansen mellom tiårige tyske og italienske statsrenter har foreløpig ikke beveget seg spesielt etter nyhetene.
Foreløpige tall for forbrukertilliten i eurosonen i oktober kom inn på -27,6, noe som er nær rekordlavt nivå. September-lesingen på 28,8 er foreløpig bunn-notering og konsensus ventet en videre nedgang til -30,0 for oktober. Rekordsvake tillitsundersøkelser understreker at summen av høy prisvekst og rentehevinger treffer husholdningene hardt og trolig vil en knekk i forbruksveksten være drivende for vekstomslaget vi står overfor i tiden som kommer.
Arbeidsledigheten i Sverige kan ha bunnet ut. Tross en lengre periode med svært høy økonomisk vekst, og følgelig vekst i sysselsetting og nedgang i ledigheten, var arbeidsledigheten i Sverige 7,0 prosent i september. Dette var opp en tidel fra 6,9 prosent i august. Med rask renteoppgang og forventninger om et markert omslag i aktiviteten, kan det godt tenkes at ledigheten har bunnet ut. En ny aktivitetsmåling fra svensk økonomi kommer fredag denne uken, da BNP-indikatoren for september publiseres.
ECB løfter trolig renten med 75 basispunkter på torsdag. Møtet til den europeiske sentralbanken er ukens desidert viktigste hendelse på kalenderen. Selv om Lagarde har understreket at deres beslutninger vil være styrt av dataene som kommer inn, tror vi de vil komme med signaler om at renten sannsynligvis vil måtte heves mer på de kommende møtene. Kjersti har skrevet en forhåndsomtale her.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Signaler om at den amerikanske sentralbanken i etterkant av neste rentemøte vil kunne vurdere å redusere størrelsen på de videre renteøkningene fremover var tilstrekkelig til å gi et løft i det amerikanske aksjemarkedet på fredag. Dow endte uken opp 2.5 %, S&P500 var opp 2.4 % og Nasdaq stengte opp 2.3 %. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene steg til 105-139% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen falt med 1 % og endte på 29.7 punkter. Futureskontrakten på S&P500 indikerer i øyeblikket en åpning opp 0.3 % for det amerikanske aksjemarkedet i ettermiddag. Avkastningen på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger i morgentimene på 4.16 %, ned 5 basispunkter i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet før helgen.
Uken har startet blandet i de asiatiske markedene i dag og i Japan ser Nikkei ut til å innlede med en oppgang på 0.5 %. Etter at gjenvalget av Xi er bekreftet og kinesiske myndigheter samtidig har funnet tidspunktet for å offentliggjøre rekken av nøkkeltall for Q3 og september er de viktigste kinesiske indeksene samtidig ned inntil 5.6 %. Både som følge av en betydelig opptrapping av selskapsrapporteringen og som følge av et omfattende program når det gjelder oppdateringer fra makrosiden vil vi kunne få en ny volatil uke i aksjemarkedene denne uken. Fra makrosiden begynner vi rett etter åpning i dag med de foreløpige innkjøpssjefsindeksene for oktober fra Frankrike, Tyskland, Eurosonen og UK. Senere i ettermiddag kommer så den tilsvarende oppdateringen fra USA. De europeiske målingene er alle ventet å komme inn under terskelnivået på 50 punkter, mens den amerikanske målingen er ventet å komme inn på 51 punkter. Senere denne uken får vi blant annet et rentemøte i ESB, de første amerikanske BNP-tallene for Q3, inntjeningstall for kinesisk industri, samt norske og svenske detaljhandelstall for september. I løpet av uken får vi også kvartalsrapportene fra blant annet Alphabet, Microsoft, Meta Platforms, Apple og Amazon.
I USA falt WTI-prisen på fredag med USD 0.74 pr. fat til USD 84.87 pr. fat. Prisen har i morgentimene i dag kommet videre ned på USD 84.65 pr. fat. Brent ligger samtidig på USD 93.01 pr. fat, hvilket er ned USD 0.12 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet på fredag.
Etter en rolig start når det gjelder Q3-rapporter i det norske markedet i dag tar tempoet seg opp fra i morgen. Rundt 70 selskap på Oslo Børs vil legge fram tall denne uken, og vi begynner i morgen med blant annet Vår Energi, Crayon og Norsk Hydro. Førstnevnte har allerede sendt ut produksjonstall for kvartalet og har i tillegg guidet både på forventet produksjon for hele året og nylig også på forventninger om et økt investeringsbehov for 2023 og 2024. For Q3 venter vi en omsetning på USD 2.5 mrd., et netto resultat på USD 39 mill. og et utbytte på USD 0.10 pr. aksje. Vår Energi stengte fredag på NOK 33.75 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 46 pr. aksje.
Høyere kostnader enn ventet flyttet EBITDA-marginen fra like over til like under 30 % og bidro til at Crayon ved fremleggelsen av Q2-rapporten la fram en operasjonell kontantstrøm som var 14 % lavere enn ventet. Aksjen reagerte ned 16 % på rapporten. Et spørsmål i forbindelse med morgendagens Q3-rapport blir dermed om utviklingen i de nordiske markedene og i USA denne gangen i større grad kan kompensere for en lavere vekst i Asia og Europa for øvrig, eventuelt om veksten i de to sistnevnte regionen i mellomtiden har tatt seg opp igjen. Kursen har kommet videre ned siden Q2-oppdateringen og den stengte fredag på NOK 108.40 pr. aksje. Vi har en kjøpsanbefaling på Crayon med et kursmål på NOK 200 pr. aksje.
I Norsk Hydro venter vi at inntjeningen for Q3 vil inkludere et større bidrag fra energivirksomheten enn det konsensus legger til grunn. Dette er imidlertid ikke tilstrekkelig til å veie opp for at vi har lavere inntjeningsforventninger for aluminiumsvirksomheten og dermed har en estimert EBITDA for kvartalet på NOK 8 mrd. mot konsensus på NOK 8.8 mrd. Norsk Hydro stengte fredag på NOK 61.82 pr. aksje og vi har her en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 55 pr. aksje.