Den positive tendensen fra sommeren har fått seg en knekk

Dermed fortsatte fredagens nedgang og den positive tendensen gjennom sommeren har fått seg en knekk. S&P 500 falt med 2,1 prosent, mens Nasdaq var ned 2,55 prosent. Markedene avveier positive nyheter om økonomien opp mot frykten for at innstrammingene fra Fed skal drive økonomien inn i en resesjon. Der er ikke åpenbart hvorfor sistnevnte fikk overtaket i går, særlig ikke i lys av at Chicago Feds aktivitetsindeks overrasket på oppsiden. Det er en indeks for den nasjonale aktiviteten og er basert på et bredt spekter med 85 indekser for ulike sider av USAs økonomiske aktivitet. Indeksen var negativ de to foregående månedene, men steg opp i positivt lende for juli og støtter dermed ikke synet om at økonomien er i en resesjon nå. Det er mulig at oppgangen i europeiske gasspriser og amerikanske dieselpriser har økt inflasjonsfrykten og dermed frykten for at Fed skal fortsette med sterk innstramming. I alle fall steg 10-års amerikansk statsrente noen punkter i går. I dag har aksjemarkedene i Asia falt og futures for S&P 500 peker litt ned.

Gassprisene skjøt i været i går. Den nederlandske månedskontrakten sluttet i går på 278 EUR/MWh. Den tyske referanseprisen når gass regnes om til elektrisitet steg med over 25 prosent til 700 euro per megawattime, ifølge Bloomberg. Oppgangen skjøt fart i spekulasjonene om videre oppgang i inflasjonen. Investeringsbanken Citigroup la i går ut en analyse der banken anslår at oppgangen i gassprisene vil bidra til at inflasjonen i Storbritannia stiger til 18,5 prosent. Det blir i så fall den høyeste inflasjonen siden 1976, da Storbritannia slet med ettervirkningene av oljeembargoen og måtte søke støtte fra IMF. Det er dermed ikke så rart at EURUSD i går på ny falt under paritet. Foreløpig har kursen etablert seg rundt 0,994, ned 1,1 prosent fra i går morges. EURUSD har også tidligere i år falt under 1,0, men har nå falt til det laveste nivået på 20 år.

Det har også vært en del svingninger i oljeprisen i det siste. I går falt prisen ned mot 95 USD/fat, før den snudde og steg til 97 USD/fat. Deretter, i tråd med fallet for amerikanske aksjer, falt prisen til under 93 USD/fat, før den igjen steg til over 97 USD/fat. Den siste oppgangen kan knyttes til uttalelser fra den saudiarabiske oljeministeren Abdulaziz bin Salman. Han mente prisene i futuresmarkedene har vært ekstremt volatile og i økende grad blitt frikoblet fra det fysiske markedet. Slik volatilitet kan forstyrre de grunnleggende funksjonene og stabiliteten i oljemarkedet. Han mente videre, ifølge Bloomberg, at denne utviklingen kan tvinge OPEC+ til å redusere produksjonen. Oljeprisen har falt fra i overkant av 120 USD/fat i midten av juni, blant annet som følge av økende resesjonsfrykt og dermed lavere oljeetterspørsel, samt spekulasjoner om at iransk olje igjen vil komme ut i markedene. Bloomberg melder for øvrig om at russisk forsendelse av råolje med skip steg markert forrige uke og at hele økningen var eksport til europeiske land, den høyeste eksporten siden april. EU har varslet forbud mot import av russisk olje med virkning fra desember, men Russland ser ut til å etablere nye linjer, blant annet til Sri Lanka og Egypt. Også Afghanistan er interessert i å kjøpe russisk olje, ifølge Bloomberg. Russisk oljeeksport til Asia har avtatt siden April og mai, men etterspørsel fra India har holdt seg oppe og indiske raffinerier får lavere rabatter nå enn rett etter invasjonen av Ukraina.  EU-forbudet ser dermed ut til å ha begrensede effekter for Russland, og fortsatt er Russlands oljeinntekter større enn før invasjonen.

I USA har forskjellen i prisen på diesel og råolje igjen tatt seg markert opp. Denne differansen steg markert gjennom mars og april, men falt tilbake i juni. Oppgangen den siste tiden knyttes til lave lagre av drivstoff inn mot vintersesongen. Forbud mot import av russisk olje har ført til vridninger i de globale handelslinjene, og raffineriene har ikke evnet å bygge innenlandske drivstofflagre. I de kommende månedene vil raffineriene langs golfkysten stenge ned for vedlikehold, noe som kan svekke produksjonen ytterligere. Dermed ligger det an til ytterligere kostnadsøkninger og påfølgende inflasjonsimpulser for amerikanerne fram mot vinteren.

Til tross for svingningene i oljeprisen og svekket risikovilje i markedene, styrket kronen seg mot euro i går, og handles i dag tidlig rundt 9,76 EURNOK, ned 0,8 prosent siden i går morges. Mot dollar har kronen svekket seg litt og er i skrivende stund opp med 0,3 prosent det siste døgnet.