Den store «duete» overraskelsen for mange

Den amerikanske sentralbanken (Fed) holdt styringsrenta i ro som ventet, på 5,25%-5,50%, og beholdt «dot chart» (som viser medianen av hva medlemmene i den pengepolitiske komiteen venter om styringsrenta fremover) med tre rentekutt i år. Dette var nok den store «duete» overraskelsen for mange, ettersom de høyere enn ventede inflasjonstallene og sterke nøkkeltallene den siste tiden har gjort at man har tenkt at Fed kunne vente lenger med å begynne å kutte rentene, og heller signalisere bare to kutt i år. De signaliserte derimot tre kutt neste år og, i stedet for fire som det siste «dot chartet» viste, og sa at det snart ville være riktig å begynne å trappe ned «QT», altså takten de reduserer balansen sin med. Roligere QT kunne bety at de kunne redusere balansen mer, mente Powell.

10-års statsrenta i USA falt bare 2–3 basispunkter, til 4,27 % nå, men 2-årsrenta falt med 10bp, til 4,59 %. Dollaren svekket seg en god del, og børsene steg (S&P500 +0,89%) som følge av at Fed og Powell nok en gang overrasket med en mer «duete» kommunikasjon enn det man kanskje kunne tenke seg gitt det makroøkonomiske bakteppet. For mer om Fed i går, se Knut Magnussens kommentar her.

Etter to viktige rentemøter allerede tilbakelagt denne uka er det i dag duket for flere rentemøter og et sett viktige nøkkeltall. Først ut er Norges Bank som kommer med sin rentebeslutning, og ikke minst oppdatert rentebane samt vekst- og inflasjonsanslag, kl. 10.00. Verken vi, markedet, eller konsensus tror på noen renteendring på dette møtet, men at Ida Wolden Bache & . holder styringsrenta uendret på 4,5 %.

Spenningen på møtet i dag dreier seg heller om i hvor stor grad de siste inflasjonstallene, som har vist lavere inflasjon enn Norges Bank har anslått, påvirker rentebanen og «guidingen» om når det første kuttet kommer. Vi tror inflasjonstallene vil ha trukket rentebanen ned, men ikke spesielt mye, ettersom for eksempel aktivitetsdata har vært bedre. Vi tror den nye rentebanen vil vise at et rentekutt før september er ganske usannsynlig, men at sannsynligheten for at første kutt kommer i september, og ikke desember, har økt. For mer om møtet, les Kyrre Amdals forhåndsomtale her.

Noen timer etter Norges Bank kommer Bank of England (BoE) med din rentebeslutning, og også der tror både vi, markedet og konsensus at styringsrenten holdes uendret på 5,25 %. BoE pleier ikke å publisere noe rentebane slik som Norges Bank og Fed i USA gjør, og man må derfor tolke annen informasjon for å finne ut noe nytt om hva de mener om utsiktene fremover. Vi venter ikke at det vil komme mye nytt på den fronten heller, men at fremtidsguiden fra sist holdes uendret. For mer om BoE og hva vi venter fremover, se Knut Magnussens forhåndsomtale her.

I eurosonen er det ikke noe rentemøte i dag, men et av månedens viktigste nøkkeltall publiseres, i form av innkjøpssjefsindeksene (PMI) for mars. Vi venter, i likhet med konsensus, en videre, moderat oppgang, og at den sammensatte indeksen nærmer seg 50-grensen som skiller vekst og fall i aktiviteten. Et utfall i tråd med, eller til og med godt over, det vi venter vil nok derimot ikke bidra til å løfte renteforventningene i eurosonen betydelig, med mindre bedringen kommer i form av betydelig høyere indekser for Frankrike og Tyskland. Den siste tiden har mye av bedringen i PMI kommet fra de søreuropeiske landene, mens indeksene for de to største økonomiene, Tyskland og Frankrike, har holdt seg godt under 50.