Desembers rentebeslutning i USA kan gå begge veier

Forrige uke ble en berg og dal bane for prisingen av Feds rentebeslutning i desember. Etter publiseringen av referatet fra oktobermøtet på onsdag, som viste at mange medlemmer i rentekomiteen var innstilt på uendret rente ut året, gikk markedet fra å prise inn 11–12 basispunkter kutt på desembermøtet til knappe 7 basispunkter. Noe av dette ble reversert etter arbeidsmarkedsrapporten fra september, som viste både sterkere sysselsetting og en økende ledighetsrate, der sistnevnte nok ble tillagt størst vekt. Så kom Williams, visesjef i rentekomiteen (FOMC) på banen på fredag med signaler om at han ser rom for å kutte renten videre på kort sikt («in the near term»). Rett etter signaliserte Susan Collins, som også er stemmeberettiget i FOMC, at hun ikke har bestemt seg, men at hun er nølende til et kutt fordi inflasjonen er for høy og renten bare er litt innstrammende. 

Nå indikerer markedsprisingen rundt 16 basispunkter, altså drøye 60 prosent sannsynlighet for et kutt. Vi går inn i en periode der Fed-representanter ikke uttaler seg offentlig i forkant av rentemøtet og det kan virke som om Williams, en av Powells nærmeste medarbeidere, tale var et forsøk på å påvirke markedsprisingen i retning av et desemberkutt. Likevel mener vi at dette fortsatt er åpent og spørsmålet er om han heller ville ha sagt «next meeting» hvis han virkelig ville overbevise om at det kommer et kutt i desember, mens «near term» også kan omfatte januar. Vi endret prognose forrige uke til at vi heller mot januarkutt, men dette kan åpenbart gå begge veier med en svært delt rentekomité.
 
Aksjemarkedet i USA reagerte positivt og steg noe på fredag, mens statsrentene falt i USA og Europa. Oslo Børs falt, kronekursen svekket seg og olje- og gassprisene falt på fredag. Det kan antakelig ses i sammenheng med pågående fredsforhandlinger om krigen i Ukraina. EURNOK og USDNOK handler i skrivende stund nær 11,80 og 10,24.

Denne uken får vi Feds egen bedriftsundersøkelse, Beige Book. Vi forventer at undersøkelsen vil vise svakere produksjon og sysselsetting. Selv om dette nok i stor grad reflekterer midlertidige effekter av nedstengningen av offentlig sektor, vil det kunne være et argument for å kutte renten videre for duene i Feds rentekomité.

Onsdag legger finansminister Rachel Reeves fram statsbudsjettet for Storbritannia for 2026. Regjeringen ventes å stramme inn finanspolitikken betydelig, mest sannsynlig gjennom høyere skatter. 

Vi får også flere viktige nøkkeltall her hjemme. Fastlands-BNP for tredje kvartal publiseres på onsdag sammen med en hovedrevisjon av tallene tilbake i tid. Vi forventer en vekst på 0,1 prosent fra kvartalet før, etter sterk vekst i første halvår, mens Norges Bank har anslått 0,4 prosent. Like viktig blir kanskje registrert ledighetet, som publiseres fredag sammen med detaljomsetningen. I oktober steg ledighetsraten til 2,2 prosent sesongjustert, en tidel over Norges Banks anslag. Sentralbanken anslår en ledighet på 2,1 prosent også i november, mens vi tror på stabil ledighet på 2,2 prosent. Hvis våre anslag slår til taler det for en noe svakere kapasitetsutnyttelse enn Norges Bank anslo i september. Norges Bank annonserer dessuten valutatransaksjoner for desember på fredag. Vi venter uendrede valutakjøp tilsvarende 24 millioner kroner per dag, men ser en risiko for at transaksjonene, som normalt bare gjennomføres i første halvdel av desember, kan endres i retning av valutasalg. 

I dag får vi kredittindikatoren fra Norge og Ifo-indeksen fra Tyskland. I tillegg skal ECB-president Lagarde tale.