Lesetid
6 min lesetid
Publisert
26. aug. 2022
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 26. august:
Det store høydepunktet er klokken 16:00 i dag
Fed-sjef Jerome Powells taler på økonomisymposiet Jackson Hole i ettermiddag.
Stemningen har vært litt avventende denne uken, før det store høydepunktet klokken 16:00 i dag, nemlig Powells tale på økonomisymposiet Jackson Hole. Sentralbanksjefen skal snakke om de økonomiske utsiktene og tilhørerne vil følge nøye med på om det kommer noe informasjon om hvor høyt Fed mener renten må for at inflasjonen til slutt skal komme under kontroll. Børsene steg i USA i går og det var (naturlig nok) ingen store reaksjoner på at BNP-veksten ble revidert opp en tidel for andre kvartal. Ei heller så det ut til å påvirke markedet at det haukaktig Fed-medlemmet Bullard kom med uttalelser om at renten skal opp i nærheten av 4 prosent innen årsskiftet.
I Europa steg også børsene i går, om enn noe mindre enn i USA. Stoxx 600 endte dagen opp 0,3 prosent. Så langt har asiatiske børser fortsatt den gode tendensen; Hongkong og Nikkei er opp om lag 0,7 prosent, mens Shanghai-børsen er flat.
Etter EURUSD brøt paritet mandag og var nede i 0,99 tirsdag, har kursen steget litt igjen. I går var EURUSD igjen over 1 i noen timer før den falt til 0,997. Det ser foreløpig ut som det går greit å krysse det psykologisk viktige 1-nivået. Krona holder seg fortsatt sterk. EURNOK handler på 9,65 i morgentimene. Oljeprisen har kommet noe ned siden i går og ligger i øyeblikket på 100 dollar fatet.
Den tyske IFO-indeksen ble publisert i går. Forventningsindikatoren for tysk økonomi falt en tidel, til 80,3 i august. Dette var litt høyere enn konsensusforventningene, men på ingen måte noe å tolke som svært gode nyheter. IFO-indeksen er en indikator for veksten i tysk økonomi, og nå er den langt unna snittet de ti siste årene, på 97,3.
Så langt i år har det vært unormalt mye volatilitet i tyske statsobligasjoner. Sammenlignet med fjoråret, hvor den tyske tiåringen beveget seg mer enn 0,1 prosentpoeng kun en gang, har den gjort det hele 79 ganger i år. Financial Times har sett på tallene. I i et historisk perspektiv, må vi tilbake til eurokrisen og finanskrisen for å finne år med like mye svingninger. Det er ikke helt unaturlig at det svinger noe mer nå enn tidligere; ESB har gått fra å være «fastlåst» med negativ rente til full hevingsmodus. I tillegg har nedtrappingen av verdipapirkjøp svekket likviditeten. I øyeblikket er det i tillegg sommerferie, noe som vanligvis gjør markedet tynnere.
At ESB er i hevingsmodus, er det ingen tvil om. I går kom referatet fra rentemøtet som ble avholdt i slutten av juli. Fra referatet er det tydelig at medlemmene av ESB ga full støtte til 50 basispunkter heving. I avveiningen mellom inflasjon og vekst, kom det fram at inflasjonshensynet er viktigst. I diskusjonen som omhandlet å gå gradvis fram versus å være datastyrt og fleksibel, fremsto medlemmene noe mer splittet. Konklusjonen er likevel at å bevege renten med 50 basispunkter kan sees på som en gradvis tilnærming, spesielt når man trolig fremdeles er langt unna et nøytralt rentenivå. Vi venter at ESB vil fortsette å heve renten med 50 basispunkter ved de to neste møtene i september og oktober, før de kommer med 25 basispunkter i desember.
I går publiserte vi vår halvårsrapport, Økonomiske Utsikter 2–22. Rapporten har undertittelen «resesjon i sikte», og reflekterer at vi venter svakere vekst i de alle fleste økonomiene i løpet av det neste året. Det betyr en ubehagelig spagat for sentralbankene, som også forsøker så godt de kan å bekjempe den høye inflasjonen ved å sette opp renten. I tillegg til den skriftlige rapporten, holdt vi et webinar som kan sees i opptak her. Vi har også spilt inn Utbytte-podkaster, tilgjengelig via eksempelvis Spotify eller dnbalpha.com. Ikke nok med det, i neste uke kommer det to websendinger som tar for seg markedssynet vårt i mer detalj.
Klokken 08:00 i dag publiseres den norske varehandelsindeksen for juli. Forrige måned viste denne at detaljhandelen var uendret fra mai til juni. Vi tror høyere prisvekst og normalisering av forbruksmønster har gitt noe svakere detaljhandel i juli, og spår et fall på en halv prosent. Klokken 14:30 publiseres kjerne-PCE, før Powell skal tale på Jackson Hole klokken 16:00.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Et i utgangspunktet avventende amerikansk aksjemarked fikk i går et løft på enkelte positive selskapsnyheter, inntil videre dempede renter og råvarepriser samt reviderte BNP- og prisveksttall for Q2 som i det minste ikke var mer utfordrende enn de tidligere rapporterte tallene. Dow hadde ved stengetid steget 1 %, S&P500 var samtidig opp 1.4 % og Nasdag stengte opp 1.7 %. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene endte på 75-92% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen svekket seg med 4.6 % til 21.8 punkter. Stemningen ser fortsatt avventende ut i morgentimene og futureskontrakten på S&P500 indikerer i øyeblikket en åpning ned 0.1 % når det amerikanske markedet åpner i ettermiddag. Renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger før åpning i Europa på 3.05 %, ned 4 basispunkter i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
De asiatiske markedene stiger i dag og både i Japan og Kina er de viktigste indeksene kort før helgen opp med 0.7 %. Selv om investorene nå i første rekke ser fram mot Fed-sjef Powells innledning om de økonomiske utsiktene ved sentralbankkonferansen i USA i ettermiddag får vi også før den tid en strøm med oppdateringer som vil kunne påvirke markedene. I det norske og danske markedet legges detaljhandelstallene for juli fram før åpning og utover formiddagstimene får vi også oppdaterte forbrukertillitsmålinger fra Frankrike, Tyskland og Italia. Før oppmerksomheten vendes mot Powells tale kl. 16.00 norsk tid får vi i tillegg de amerikanske tallene for utviklingen i engroslagrene, samt for utviklingen i husholdningenes inntekter og etterspørsel og ikke minst i kjerneprisindeksen for forrige måned. Kjerneprisindeksen for juli er ventet å vise en vekst på 4.7 % år/år, ned fra en takt på 4.8 % år/år i juni. Samtidig med at Powell starter sin redegjørelse får vi også en oppdatert måling av amerikansk forbrukertillit for august. Mens markedene i UK vil være stengt på mandag vil åpningen av de øvrige markedene over helgen også kunne bli påvirket av de på lørdag publiserte inntjeningstallene for kinesiske industriselskaper i juli.
I oljemarkedet var WTI-prisen i USA i går ned USD 1.72 pr. fat til USD 93.06 pr. fat. Prisen har før åpning i dag kommet opp igjen på USD 93.33 pr. fat, mens Brent-prisen samtidig ligger på USD 100.10 pr. fat. Det innebærer at Brent er ned USD 0.21 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
Klaveness Combination Carriers legger fram Q2-tall i dag og med utgangspunkt i forventede rater på USD 29k pr. dag har vi her estimert en topplinje og en EBITDA på henholdsvis USD 39 mill. og USD 26 mill. Selskapets flåte består av 16 fartøy som kan frakte både tradisjonelle tørrbulk- og produkttankprodukter. Halvparten av fartøyene ble levert i 2019–2021 og i kombinasjon med at mulig lastemiks reduserer behovet for reiser i ballast gjør alt annet like et relativt sett lavere bunkersforbruk enn hos eldre fartøy flåten attraktiv for større befraktere med et ESG-perspektiv. For Q2 venter vi før dagens rapport et foreslått utbytte på USD 0.23 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 69.80 pr. aksje og vi har før eventuelle justeringer på grunnlag av dagens rapport en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 109 pr. aksje.
Mandag morgen presenterer BW LPG sine kvartalstall for Q2. Her har vi estimater for topplinjen og EBITDA rundt 1-2% over konsensus og venter et utbytte på USD 0.29 pr. aksje mot konsensus på USD 0.27 pr. aksje. Med globalt totalt 46 nye VLGC-er på vei ut i markedet innen 2023 har ordreboken vært en bekymring i sektoren. Økende amerikansk riggaktivitet så langt i år, og dermed fullere gasslagre og stigende eksportbehov, samt mulige nye fartøyreguleringer og en tilnærmet full stans i nybyggordre siden Q3 2021 har imidlertid dempet disse bekymringene noe. Hvordan ledelsen på denne bakgrunn ser markedsbalansen fremover vil være noe av det vi i tillegg til tallene vil følge med på ved mandagens presentasjon. Kursen stengte i går på NOK 79.50 pr. aksje og her har vi i forkant av rapporten en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 108 pr. aksje.