DNB Carnegies anbefaling på Frontline og Orkla

Forventninger om mer eksport fra oljeprodusentene i Midtøsten har tidligere, via tro på et økende behov for transportkapasitet, påvirket verdsettelsen av Frontline i positiv retning. I går falt imidlertid aksjen mer enn indeks og kursen var ned 2.7 % til NOK 177.45 pr. aksje. Muligens skyldes det avventende investorer i forkant av dagens Q1-rapport. Her venter vi at selskapet legger fram tall som viser at T/C-inntektene i kvartalet endte på USD 246 mill. og at dette ga en EBITDA på 180 mill. Konsensusforventningene ligger på henholdsvis USD 254 mill. og USD 187 mill. Videre venter vi et utbytte på USD 0.20 pr. aksje mot konsensus på USD 0.19 pr. aksje.

En ordrebok som tilsier begrenset global flåtevekst, lite utsikter for sanksjonslettelser og dermed en mulig økt skraping fremover gjør sammen med lengre seilingsdistanser fra produsenter utenfor OPEC og økende volum fra OPEC at vi før eventuelle endringer på grunnlag av dagens oppdatering har en kjøpsanbefaling på Frontline med et kursmål på NOK 280 pr. aksje.

Orkla stengte i går på NOK 113.90 pr. aksje og justert for utbytter er kursen dermed opp rundt 60 % siden selskapet sist arrangerte kapitalmarkedsdag i 2023. Neste onsdag vil ledelsen ta en ny gjennomgang, men definerer arrangementet denne gangen som en kapitalmarkedsoppdatering. Kursoppgangen de siste 20 månedene har kommet på en kombinasjon av inntjeningsvekst, økende verdsettelser av sammenlignbare selskaper og en re-prising av investeringene utenfor de tradisjonelle kjernevirksomhetene. Investorene har i tillegg vist vilje til å verdsette aksjen med en premie i forhold til estimatet for summen-av-delene. Siden 2004 har Orkla i gjennomsnitt vært verdsatt i markedet med en rabatt på 17 % i forhold til estimatet for summen-av-delene, men verdsettelsen reflekterer etter vårt syn nå en premie på rundt 3 %. Onsdagens arrangement ser i første rekke ut til å bli en gjennomgang av utviklingen for tre av divisjonene sammenlignet med målsettingene kommunisert i 2023 og vi venter ikke at dette vil være tilstrekkelig til å gi aksjen videre oppdrift. 

Vi har en salgsanbefaling på Orkla med et kursmål på NOK 100 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.