DNB Carnegie forventer uendret rente neste uke

I går kom vi ut med vår forhåndsomtale av Norges Banks rentemøte neste uke. Vi forventer nå en uendret rente ved dette møtet, og ser det som mindre sannsynlig enn før at renten vil bli satt opp en gang til i løpet av året. Likevel, slik ting ser ut akkurat nå, er vår prognose at Norges Bank kommer til å heve i september.

Grunnen til å vente er todelt. For det første er det en god del ny informasjon som kommer mellom møtene i august og september. Inflasjon for august, BNP-tall for andre kvartal, Regionalt Nettverk og en runde til med arbeidsmarkedstall vil være nyttig å få med seg, særlig i den grad man er i tvil om det er nødvendig med en heving til.

Den tvilen burde være til stede, for grunn nummer to er at inflasjonen falt kraftig i juni. Om våre anslag slår til, holdt den seg på et vesentlig lavere nivå enn Norges Bank hadde lagt til grunn i juli også (vi anslår en kjerneinflasjon på 2,8 prosent, Norges Bank hadde 3,3 prosent i PPR2/26. Tallene kommer mandag). Om prisveksten kommer ned 4–5 tideler litt ut av det blå, gir ikke lenger utviklingen og nivået en like sterk følelse av dårlig tid, og det kan bli veldig fristende for komiteen å avvente mer informasjon. Markedet ser ut til å være litt inne på samme tankespor, og priser nå 28 prosent sjanse for heving i august, 82 prosent sjanse for heving innen september. Beslutningen er svært avhengig av hvilke tall som kommer mandag morgen. Om inflasjonen kommer opp igjen i juli, kan diskusjonene fort ende opp med «her trengs uansett en heving til – hvorfor vente?».

I Sverige er kjerneinflasjonen langt lavere, men på en stigende trend. Det er vår konklusjon etter at flash-estimater for juli-inflasjonen ble publisert i går. KPIF-XE steg til 0,6 prosent år/år, fra 0,4 prosent måneden før. Dette tyder på at kjerneinflasjonen er på vei opp igjen, muligens drevet av effekter fra energiprisoppgangen i forbindelse med konflikten i Midtøsten, slik vi også har sett tegn til i eurosonen. (Nivået er kunstig lav på grunn av kutt i matmomsen). Riksbanken ventet 0,2 prosent og fikk dermed en solid overraskelse på oppsiden. All den tid inflasjonen fremdeles er langt under målet, er det ingen grunn til å vente at Riksbanken vil respondere på utviklingen med en gang. Vi forventer at trenden vil fortsette opp, og at Riksbanken vil respondere med en renteheving i november. Selv har Riksbanken signalisert ca. 50 prosent sjanse for en heving i løpet av året, og etter gårsdagens oppsideoverraskelse, ser vår prognose ut til å stå seg godt.

Markedsutviklingen har vært litt retningsløs det siste døgnet, og hele uken for den del. Det er åpenbart svært følsomt for nyheter rundt forhandlingene i Midtøsten, og optimismen rundt en avtale som preget markedene tidligere i uken har gått litt over i mangel på bekreftelser. I går falt amerikanske børser litt, og renter steg. Amerikansk tiåring er opp over 6 basispunkter siden i går, på 4,68 prosent, førstekontrakten på Brent er oppe i 83,7 USD/fat. EURNOK handler på 10,99 i skrivende stund, og har vaket rundt dette nivået nesten hele uken. EURUSD har ligget i området 1,150-1,155 denne uken og befinner seg midt i intervallet, på 1,1525, i skrivende stund. De fleste venter nok på nye tall i form av payrolls, som publiseres 14:30 i dag. Der er det ventet litt bedre vekst enn forrige måned, fra 56k til 80k. Ledigheten forventes å være uendret på 4,2 prosent.