DNB Carnegie om Embracer, Elliptic Laboratories og Måsøval

I forbindelse med dagens Q1-rapport fra spillutviklerne i Embracer handler det etter vårt syn i første rekke om å få bekreftet suksessen med "Kingdom Come: Deliverance 2" og så i neste omgang om hva ledelsen sier om utsiktene for marginen og tidspunkt for ytterligere lanseringer fremover. Vi estimerer at selskapet i dag, for det som er regnskapsperioden Q4 2024/25, legger fram en omsetning på SEK 5.7 mrd. og en justert EBIT på SEK 1 mrd., hvilket da vil innebære en margin på 18 %. Vi venter riktignok at selskapet vil lansere flere spill i månedene fremover, men legger til grunn at de to neste større utgivelsene blir "Marvel 1943: Rise of Hydra" og en oppfølger av Metro. Førstnevnte har vi lagt inn i estimatene fra tidlig i 2026, mens sistnevnte er inkludert fra Q3 2025/2026. Basert på estimatet for summen-av-delen har vi før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport en kjøpsanbefaling på Embracer med et kursmål på SEK 150 pr. aksje. Kursen stengte i går på SEK pr. aksje.

Også i Elliptic Laboratories handler det i forbindelse med dagens Q1-rapport om en bekreftelse, nemlig på at topplinjeveksten ser ut til å fortsette utover i 2025. I 2024 endte omsetningen på NOK 133 mill. og for 2025 har vi lagt inn forventninger om 249 mill. I første omgang innebærer det for Q1 riktignok et estimat på NOK 30 mill., men med et estimat på NOK 57 mill. for Q2 vil vi følge spesielt med på hva ledelsen sier om utviklingen så langt i kvartalet og de videre utsiktene fremover. Visibilitet når det gjelder topplinjen påvirkes av at PC-produsenten Lenovo er en viktig kunde for selskapets sensorløsninger. Oppstart og takt i Lenovos utrulling av nye produkter vil dermed kunne avgjøre både volumavhengige salgstall og inntekter i form av milepælsbetalinger fra kvartal til kvartal. Elliptic Laboratories stengte i går på NOK 12.90 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 19 pr. aksje. 
       
Noe rapportering gjenstår det også fra sjømatsektoren. En utsatt kvartalsrapport fra Grieg Seafoods kommer neste uke, mens vi allerede i dag har fått tallene fra Måsøval. I starten av april meldte selskapet om et slaktevolum på 5.2k tonn og et spørsmål i dag var om det kom justeringer av det tidligere guidede volumet på rundt 25k tonn for hele 2025. I første omgang ser det ut til at guidet volum økes til 29.2k tonn for 2025. For Q1 hadde vi en estimert omsetning på NOK 451 mill. og en forventet EBIT på NOK 63 mill. Konsensus lå før rapporten på henholdsvis NOK 475 mill. og NOK 62 mill. Vi har inn mot oppdateringen hatt en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 28 pr. aksje. Måsøval lå ved stengetid i går på NOK 23.60 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.