DNB Carnegies anbefaling på Acast og Vestas

Etter hvert som interessen de siste årene har trukket mer over mot å lytte på podkaster har vi sett økende oppmerksomhet fra blant annet annonsører også bidra til en vekst i antall studioer. Utviklingen betyr I tillegg en høyere etterspørsel for industrien som tilbyr de nødvendige tekniske løsningene. Acast leverer den teknologien og programvaren som benyttes av programledere, studioer og annonsører og selskapet oppnådde for perioden 2021–2025 en gjennomsnittlig årlig vekst på like over 25 %. Etter at omsetningen i fjor kom opp på SEK 2.5 mrd. estimerer vi nå en gjennomsnittlig årlig vekst på rundt 15 % til SEK 3.7 mrd. fram til 2028. I første omgang venter vi imidlertid at dagens Q1 vil vise en omsetning på SEK 604 mill. og en EBITDA på SEK 27 mill. Vi ligger dermed under konsensusforventninger på henholdsvis SEK 611 mill. og SEK 39 mill. Selskapet kom over i positivt break-even på EBITDA- og EBIT-nivå i Q3 i fjor og tross lavsesong venter vi at dette vil fortsette utover i 2026. Kursreaksjonen i dag vil også avhenge av at rapporten peker i retning av ledelsens langsiktige målsetting om en EBIT-margin på 10 % og av hva de eventuelt sier om endringer i annonsørenes allokering av markedsføringsbudsjettene til podkastkanalen. Acast stengte i går på SEK 32 pr. aksje. 

Vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling og et kursmål på SEK 35 pr. aksje. 

Investorene vil ved rapporteringen fra Vestas i morgen i første omgang rette blikket mot utviklingen innen servicedivisjonen. Etter en bedring i områdets EBIT-margin gjennom de tre første kvartalene i fjor falt den i Q4 tilbake mot nivået fra 2024 og endte på 13.5 %. Divisjonen står for rundt 20 % av omsetningen i konsernet, men med en margin historisk sett opp mot 17-20% har området representert en stabiliserende faktor i forhold til de mer varierende resultatene fra divisjonen som leverer vindturbiner. For Q1 venter vi at servicedivisjonen rapporterer en margin på 16.6 % og en EBIT på DKK 152 mill. Fra turbindivisjonen venter vi samtidig en margin nede på 1.1 % og en EBIT på DKK 29 mill. Etter i tillegg å ha inkludert kostnadene ikke allokert på de to divisjonene gir dette en samlet estimert EBIT på DKK 83 mill. mot konsensusforventninger på DKK 71 mill. Kursen stengte i går på DKK 194 pr. aksje og med en EV/EBIT på 10-12x basert på estimatene for 2027–2028 mener vi dette reflekterer en verdsettelse rundt 23 % lavere enn andre sammenlignbare nordiske industriselskaper. Når det gjelder konsensus, ser det i tillegg ut til forventningene er begrensede og at risikoen trekker mest i retning av oppjusteringer fremover. 

Vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på DKK 220 pr. aksje.

Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.