DNB Carnegies anbefaling på Aker BP, Gjensidige og Protetor

Aker BP legger fram Q4-rapporten den 11. februar og ser vi på historikken har disse rapportene tidligere vært ledsaget av en konservativ produksjonsguiding for det nye året. Selv om fasiten de siste årene senere riktignok har vist en høyere produksjon enn den opprinnelige guidingen ser vi i første omgang en mulighet for at oppdateringen vil få en mottakelse som på kort sikt gir lite ytterligere oppside for kursen. 

Vi beholder kursmålet og tar anbefalingen ned fra Kjøp til Hold.

Gjensidige og Protector presenterer Q4-tall torsdag denne uken. Begge selskapene har også det til felles at de basert på estimatene for 2026 verdsettes med P/E-multipler som ligger noe høyere enn for de øvrige nordiske skadeforsikringsselskapene. For Gjensidige mener vi at det videre kurspotensialet dermed ser begrenset ut. Selskapet opererer i et modent marked hvor vi venter en noe høyere topplinjevekst, på 5-6%, enn det vi vil se for sammenlignbare aktører gjennom de neste årene, men uten at dette etter vårt syn skulle implisere noe ytterligere verdsettelsespremie. Når det gjelder Protector legger imidlertid vekstutsiktene etter vårt syn bedre til rette for en noe høyere prising. Selskapet retter seg inn mot forsikringsmarkedet for bedrifter og offentlig sektor i Norden, UK og Frankrike. I de to sistnevnte markedene har selskapet kommet inn som en utfordrer og vist at de kan levere høyere vekst enn de etablerte aktørene. På helt kort sikt venter vi at selskapet vil rapportere et resultat før skatt på NOK 953 mill. for Q4 mot konsensus på NOK 654 mill. På lang sikt venter vi at topplinjeveksten for perioden 2026–2027 vil ligge 9-11% pr. år.

Vi har en holdanbefaling på Gjensidige med et kursmål på NOK 280 pr. aksje og en kjøpsanbefaling på Protector med et kursmål på NOK 565 pr. aksje. Protector stengte i går på NOK 540 pr. aksje, mens Gjensidige ved stengetid lå på NOK 272.60 pr. aksje.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.