DNB Carnegies anbefaling på Atea, Elkem og Kitron

Rapporteringen fortsetter i dag med Q3-tall og presentasjoner fra blant annet Atea, Elkem, Kitron og TGS. Etter å ha peilet inn hvordan selskapet leverer i forhold til vårt EBIT-estimat på NOK 351 mill. og konsensus på NOK 335 mill. vil vi når det gjelder Atea spesielt sjekke for tegn til marginbedring for virksomhetene i Danmark og Finland. Tross en EBIT-margin i de tre øvrige markedene på rundt 5 % vil et nivå over 2 % i disse to markedene kunne være tilstrekkelig til å indikere at utviklingen går i riktig retning. Atea stengte i går på NOK 147 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 170 pr. aksje. 

I Elkem vil interessen i dag rette seg vel så mye mot hva ledelsen sier om fremdriften i forhandlingene om et lenge annonsert salg av en divisjon samt mot konsekvensene av den nylig meldte produksjonsreduksjonen innen ferrosilisium som mot tallene for Q3. Ledelsen har tidligere kommunisert at de er i forhandlinger med en mulig kjøper av divisjonen, men utfallsrommet er etter vårt syn svært vidt. Vi ser ikke bort ifra at en avbrutt salgsprosess ville kunne sende kursen tilbake på et nivå rundt NOK 15–17 pr. aksje. I våre estimater har vi lagt inn en risikoveiet salgsverdi på NOK 5 mrd. for divisjonen og før dagens oppdatering derfor konkludert med et kursmål på NOK 35 pr. aksje. Når det gjelder Q3 venter vi en EBITDA på NOK 895 mill. mot konsensus på NOK 827 mill. Kursen til Elkem endte i går på NOK 27 pr. aksje og vi har inn mot rapporten en kjøpsanbefaling.

Tidligere denne uken meldte Kitron om en forsvarsrelatert kontrakt på EUR 100 mill. og bekreftet igjen at aksjen gir en attraktiv eksponering mot veksten i forsvarsinvesteringer. Etter vårt syn er dette imidlertid allerede reflektert i kursnivået, og vi mener eventuell ytterligere oppdrift nå i første omgang bør begrunnes i vekstutsiktene for selskapets øvrige virksomhetsområder og/eller fra oppkjøpsaktivitet. Gitt veksttakten selskapet har vist de foregående kvartalene utelukker vi imidlertid heller ikke at det i forbindelse med dagens rapport kommer en oppjustering av guidingen for 2025. Mens vi for Q3 har en estimert omsetning på EUR 168 mill. har selskapet tidligere guidet for en omsetning for hele året i intervallet EUR 675–725 mill. Tilsvarende har vi en estimert EBIT for kvartalet på EUR 17 mill., mens selskapet for hele 2025 tidligere har guidet EUR 55–65 mill. Kitron stengte i går på NOK 61.70 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens gjennomgang en holdanbefaling med et kursmål på NOK 58 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.