DNB Carnegies anbefaling på Bakkafrost og Hacksaw Gaming

Sjømatsektoren vil få mye oppmerksomhet denne uken. Blant selskapene som legger fram Q3-tall er blant annet Bakkafrost, Mowi og Salmar. Bakkafrost er først ute med sin rapport i morgen tidlig, mens Mowi og Salmar kommer med tall henholdsvis på onsdag og torsdag. I Bakkafrost ligger vi med et topplinjeestimat på DKK 2.2 mrd. riktignok over konsensus på DKK 2 mrd., men vi venter samtidig en operasjonell EBIT på DKK 22 mill. mot konsensus på DKK 74 mill. Differansen skyldes i hovedsak lavere forventninger til resultatene fra virksomhetene i Skottland. I tillegg ser det ut til at vi ligger lavere enn konsensus når det gjelder bidraget fra salg gjort utenom de langsiktige kontraktene og når det gjelder prispremien selskapet tradisjonelt har oppnådd som følge av høyere andel større fisk.

På tross av Q3-estimater under konsensus har vi med forventninger om en EBIT rundt 20 % over konsensus for 2026 en kjøpsanbefaling (kjøp her) på Bakkafrost og et kursmål på NOK 550 pr. aksje. Bakkafrost endte fredag på NOK 464.60 pr. aksje.           

Hacksaw Gaming fronter ikke selv spill direkte i forbrukermarkedet, men produserer, leverer og drifter spill aktører som Norsk Tipping, Betsson og tilsvarende tilbyr kunder på sine onlinetjenester. Selskapet har en lanseringstakt på rundt 4 spill pr. måned og har siden oppstarten i 2018 bygget en portefølje bestående av over 250 spill. Dette inkluderer da også spill utviklet av tredjeparter, men gjort tilgjengelig via selskapets plattformer. Inntektene i selskapet er i hovedsak basert på en avtalt prosentsats av kundens bruttoinntekt, dvs. beløp inn fra spillere minus gevinster utbetalt. Etter vår kjennskap til industrien vil en slik prosentsats normalt ligge i intervallet mellom 6-9%. For 2025 venter vi at dette gir en omsetning på EUR 198 mill. og en EBIT på EUR 159 mill. Selskapet legger fram Q3-tall i morgen tidlig og her venter vi en omsetning på EUR 50 mill. og en EBIT på 41 mill. Samtidig indikerer våre egne målinger av aktiviteten på kundenes plattformer at selskapets siste lanseringer har fått god mottakelse i markedet de siste månedene. Vi venter at ledelsen ved presentasjonen i morgen vil kunne gi mer visibilitet på utsiktene for Q4 og inn i 2026. 

Kursen stengte fredag på SEK 75.89 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling (kjøp her) med et kursmål på SEK 105 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.