DNB Carnegies anbefaling på Cadeler og Salmar

Før onsdagens Q1-rapport fra Cadeler bør man være forberedt på at det tross veksten i selskapet denne gangen vil kunne bli en reduksjon i inntjeningen i forhold til foregående kvartal. EBITDA for Q4 endte på EUR 56 mill. og vi venter for Q1 en EBITDA på EUR 20 mill. Den midlertidige reduksjonen skyldes både mobilisering av fartøy i kvartalet og luker i kalenderen mellom avslutning av gamle og oppstart av nye kontrakter. Med stigende aktivitet utover året venter vi at EBITDA for hele 2025 vil ende på EUR 280 mill., opp fra EUR 126 mill. for 2024. Inntjeningsvisibiliteten er etter vårt syn god og vi har 70 % av vårt samlede EBITDA-estimat for perioden ut 2027 dekket inn av allerede kjente kontrakter. Av disse igjen utgjør 94 % bekreftede og godkjente prosjekter. Selv uten direkte egen eksponering mot disse prosjektene vil aksjekursen på kort sikt ikke være skjermet for risikoen skapt av usikre eller stansede utbygginger i USA og UK. På lang sikt vil denne nyhetsstrømmen imidlertid også kunne påvirke risikovurderingen til eventuelle andre aktører som vurderer å utvide kapasitet eller gå inn i sektoren. Kursen stengte fredag på NOK 50.95 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 90 pr. aksje.

Salmar kommer med sine Q1-tall i morgen tidlig og etter at selskapet i begynnelsen av april sendte ut en foreløpig volumoppdatering venter vi her en operasjonell EBIT på NOK 997 mill. mot konsensus på like over NOK 1 mrd. Ved Q4-oppdateringen opplyste ledelsen at kontraktsdekningen for 2025 lå på 25 % og at samlet slaktevolum, dvs. inkludert hele virksomheten i Skottland, for året var ventet å komme inn på 310k tonn. Når det gjelder slaktevolum, har vi estimert at de ender på 316k tonn for inneværende år og i forbindelse med kontraktsdekningen vil vi følge spesielt med på hva de sier om andel fremover og om prisnivået dette er gjort på. Salmar stengte fredag på NOK 510 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 650 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.