DNB Carnegies anbefaling på Elkem, Aker BioMarine, Komplett

Gunstig plassert helt i nederste del av kostnadskurven mener vi Elkem tilbyr en attraktiv eksponering ved stigende silisiumpriser. Prisen ligger i øyeblikket på i overkant av EUR 1.6k pr. tonn, men skulle de stige tilbake mot 10-års gjennomsnittlig nivå på rundt 2.35k pr. tonn ville dette etter vårt syn kunne løfte EPS til NOK 10 pr. aksje. Den operasjonelle gearingen er imidlertid betydelig og for vår anbefalingshorisont har vi foreløpig estimert en vekst i EPS fra NOK 1.23 for 2026 til NOK 3.46 for 2028. Ledsaget av kostnadstiltak og restrukturering av virksomhetene i de tre divisjonene sendte selskapet i midten av mars ut et resultatvarsel for første halvår. Sammen med fremdrift i overdragelsen av divisjonen solgt til de tidligere kinesiske aksjonærene venter vi at en ytterligere visibilitet når det gjelder restruktureringsprosessen for de to gjenværende virksomhetene vil være i fokus ved dagens Q1-presentasjon. Uten noe pålitelig konsensus venter vi i tillegg at selskapet for kvartalet vil rapportere en EBITDA fra gjenværende virksomheter på NOK 334 mill. Elkem stengte i går på NOK 27.60 pr. aksje. 

Før eventuelle endringer på dagens gjennomgang har vi en kjøpsanbefaling og et kursmål på NOK 40 pr. aksje.
              
Heller ikke når det gjelder Q1-rapporten fra Aker BioMarine ser det ut til å være oppdatert konsensus. Vi venter imidlertid at selskapet melder et salg på USD 58 mill. og en EBITDA på USD 12.7 mill. Ledelsen har kommunisert en porteføljetilnærming med mål om å maksimere verdiene av hvert enkelt virksomhetsområde og vi venter at oppdatert fremdrift i denne forbindelse, i tillegg til tallene, vil kunne påvirke kursen i dag. I estimatet for summen av delene har vi lagt til grunn at selskapets fire områder avhendes eller skilles ut i løpet av de to neste årene og får et kursmål på NOK 125 pr. aksje.

Kursen stengte i går på NOK 98.40 pr. aksje. Før eventuelle endringer har vi en kjøpsanbefaling.

Viktige spørsmål når Komplett i dag presenterer Q1 er i hvor stor grad de økte prisene påvirker etterspørselen samt i hvilken grad disse prisjusteringene greier å kompensere for høyere inputkostnader på blant annet minnebrikker og skjermkort. Med en forventet omsetning på NOK 3.5 mrd. og en justert EBIT på NOK -25 mill. ligger vi under konsensus for kvartalet på henholdsvis NOK 3.6 mrd. og NOK 7 mill. Etter Elkjøps avtalte overtakelse av Eplehuset har vi med virkning fra 2027 også tatt denne distribusjonskanalen ut av estimatene i Komplett, men vil i dag følge med på hvilke planer ledelsen har for å kompensere dette bortfallet. 

Vi har før dagens rapportering en salgsanbefaling på Komplett med et kursmål på NOK 7 pr. aksje. Kursen endte i går på NOK 7.98 pr. aksje.    

Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.