DNB Carnegies anbefaling på Endur, Höegh Autoliners og Orkla

I tillegg til å gjøre fire oppkjøp har Endúr i løpet av Q2 og så langt i Q3 annonsert ordre for rundt NOK 2.1 mrd. Ved dagens kvartalsrapportering venter vi at selskapet vil melde om en ordrereserve ved utgangen av juni på NOK 8.5 mrd. Videre venter vi at selskapet for det tilbakelagte kvartalet vil rapportere en omsetning på NOK 1.9 mill., en EBITDA på NOK 208 mill. og en justert EBIT på NOK 128 mill. Selskapets strategi med oppkjøp av nisjeleverandører rettet inn mot infrastrukturprosjekter har etter vårt syn så langt vist seg å fungere godt. Hvilken veksttakt ledelsen har ambisjoner om fremover samt hvilke nisjer og geografiske markeder de ser for seg for videre ekspansjon vil være noe vi vil følge med på i forbindelse med dagens presentasjon.

Endúr stengte i går på NOK 111 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 135 pr. aksje.    

Höegh Autoliners vil i dag bidra til å sette tall på de indirekte konsekvensene av situasjonen i Midtøsten. Ved Q1-presentasjonen guidet ledelsen for at EBITDA i Q2 ville ende like under USD 145 mill. før nedjusteringer på rundt USD 30 mill. som følge av konflikten. Med en estimert EBITDA for Q2 på USD 122 mill. ligger vi før dagens rapport imidlertid noe over både det indikerte nivået og konsensus på USD 114 mill. Selv om vi venter at inntjeningen også holder seg på et høyt nivå i kvartalene fremover venter vi at den etter hvert vil komme tilbake på det vi kan karakterisere som et lavere historisk normalisert nivå. Legger vi dette til grunn, benytter en neddiskontert verdi basert på EV/EBITDA 8x og adderer de forventede utbyttene investorene i mellomtiden vil kunne glede seg over får vi et kursmål på NOK 132 pr. aksje.

Kursen stengte i går på NOK 192.30 pr. aksje og vi har før eventuelle justeringer på grunnlag av dagens gjennomgang en salgsanbefaling på Höegh Autoliners. 

Helt overbevist er vi heller ikke når det gjelder det videre kurspotensialet i Orkla. Her venter vi riktignok en Q2-rapport som i dag vil vise at EBIT for kvartalet endte like under NOK 1.9 mrd. og er dermed 1 % høyere enn konsensusforventningene. Samtidig estimerer vi imidlertid et netto resultat på NOK 1.7 mrd., tilsvarende rundt 4 % lavere enn konsensus. Differansen her ser ut til å skyldes at vi har tatt høyde for høyere råvarepriser enn reflektert i konsensus.

Orkla stengte i går på NOK 103.20 pr. aksje og vi har før dagens gjennomgang en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 95 pr. aksje.

MERK: Innholdet i dette oppslaget er å anse som en generell investeringsanbefaling. Innholdet må ikke oppfattes som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte mottaker, og er heller ikke ment å utgjøre juridisk, finansiell, kommersiell, skattemessig eller regnskapsmessig rådgivning. Anbefalingen er basert på investeringsanalyse («Rapporten») utarbeidet av DNB Carnegie. I denne teksten utgjør DNB Carnegie forretningsområdet DNB Carnegie i DNB Bank ASA og DNB Carnegie Investment Bank AB.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegie’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), henvises det til DNB Carnegie sin webside «dnb.no/disclaimer/MAR».

Les mer om MAR på Finanstilsynets sider.