DNB Carnegies anbefaling på Gjensidige og Borregaard

Fra Gjensidige venter vi i dag en Q1-rapport som viser forsikringsinntekter på NOK 10.9 mrd. og et forsikringsresultat på NOK 1.8 mrd. Videre venter vi et resultat etter finans, men før skatt, på NOK 2.1 mrd. samt en EPS på 3.20. Estimatene innebærer at vi før oppdateringen ligger 9 % under konsensus på forsikringsresultatet og i tillegg 7 % lavere både på samlet resultat før skatt og på EPS. Været trakk antallet skader i begge retninger i kvartalet, men om gunstige kjøreforhold og færre kjøretøyskader kunne kompensere for flere skader som følge lavere temperaturer er noe av det vi vil få svar på i dagens gjennomgang. I tillegg til å se fram til en oppdatering på konsekvensene av gårsdagens danske rettsavgjørelse er det spesielt kostnadsutviklingen for bilskader vi vil følge med på. På den ene siden reduserer nye sikkerhetsløsninger antallet ulykker, men på den annen side gir mer avansert kjøretøyteknologi høyere kostnader ved reparasjon av hver skade. Kursen endte i går på NOK 254.80 pr. aksje og sammenligner vi med andre nordiske skadeforsikringsaktører er Gjensidige på våre estimater for 2027 verdsatt opp mot øverste nivå for sektoren. 

Vi har før eventuelle endringer en holdanbefaling på Gjensidige med et kursmål på NOK 280 pr. aksje.
          
Vårt inntjeningsestimat ligger i forbindelse med dagens Q1-rapport fra Borregaard 2 % over konsensus, og vi venter en EBITDA på NOK 486 mill. En usikkerhetsfaktor her er valutakursutviklingen, men da i første rekke hva ledelsen sier om effektene av en styrket NOK for årene fremover. Selskapets strategi er å ha en langsiktig valutasikring og det medfører at endringer vil kunne få en stigende effekt fram til 2028. Nylig har vi også sett konkurrenter annonsere prisøkninger, og vi vil i dag derfor følge med på hvilke kortsiktige signaler ledelsen kan gi vedrørende årlige kontraktsforhandlinger gjennomført de siste månedene. Med en sluttkurs i går på NOK 166.60 pr. aksje er selskapet på våre tall verdsatt på nivå med mer rendyrkede råvareaktører innen tremasse og papir. Som leverandør av spesialiserte nisjeprodukter, med lavere eksponering mot stigende energipriser og med bedre historisk avkastning på kapitalen enn råvareselskapene mener vi selskapet forsvarer en verdsettelse på nivå med sammenlignbare kjemikalieaktører. 

Vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling og et kursmål på NOK 220 pr. aksje.

Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.