DNB Carnegies anbefaling på Hennes & Mauritz og Cadeler

Cadeler legger frem Q4-rapporten i morgen tidlig. Her ligger vårt estimat i første omgang noe under konsensus og vi venter en topplinje på EUR 135 mill mot konsensus på EUR 153 mill. Videre venter vi en EBITDA på EUR 81 mill mot konsensus på EUR 89 mill. Markedssentimentet for sektoren har gjennom de siste kvartalene vært preget av blant annet fokus på politisk motstand i USA og redusert volum i Europa. Vi mener imidlertid at solid operasjonell drift kombinert med en ordrebok som uavhengig av den kortsiktige motvinden gir høy langsiktig visibilitet når det gjelder inntjeningen etter hvert vil bli reflektert i verdsettelsen. På våre estimater er rundt 87% av forventet EBITDA i 2026 allerede dekket inn av dagens ordrereserve, mens tilsvarende tall for 2027 ligger på rundt 76%. Med ti fartøy allerede på vannet og ytterligere to nybygg underveis er Cadeler i tillegg den ledende aktøren i installasjonsmarkedet for offshore vindkraft og fremstår etter vårt syn dermed som investorenes naturlige førstevalg dersom de ønsker eksponering innen sektoren. Kursen stengte fredag på NOK 56.35 pr aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 80 pr aksje.  

I forbindelse med torsdagens Q1-rapport fra Hennes & Mauritz er bildet motsatt av for Cadeler. Her venter vi i første omgang for Q1 noe bedre tall enn det konsensus ligger inne med, men har samtidig klart lavere forventninger både til hele inneværende år og til 2027-2028 enn det som i dag er reflektert i konsensus. Etter å ha kommet ned fra en topp på SEK 195 pr aksje i slutten av februar stengte kursen fredag på SEK 168.85 pr aksje. Det innebærer på våre estimater for 2026 en P/E på 20x. Gjør vi en krysspeiling med utgangspunkt i historisk verdsettelse gjennom perioden 2002-2025 og de lave vekstforventningene vi har fremover mener vi at en P/E på 20x ser fair ut. Vi har før eventuelle endringer en salgsanbefaling på Hennes & Mauritz med et kursmål på SEK 167 pr aksje.

Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.