DNB Carnegies anbefaling på MTG, Dustin og Atea

Etter oppkjøpet av Plarium i 2024 doblet det svenske spillselskapet MTG grunnlaget for omsetningen i 2025. MTG produserer og leverer forskjellige typer underholdningsspill for mobil og desktop, og med blant annet Plariums Raid Shadow Legends inkludert i porteføljen vil topplinjen for 2025 på våre estimater stige fra SEK 6 mrd. i 2024 til SEK 11.7 mrd. Selskapene innen denne sektoren har de siste årene hatt en utfordring med å innfri forventninger skapt av et betydelig løft i aktiviteten i forbindelse med pandemien. I takt med at veksttakten i etterkant kom ned har vi også sett at investorenes vilje til å verdsette på høye multipler har blitt redusert tilsvarende. Det har medført at MTG på våre estimater for 2026–2027 i markedet nå verdsettes med en EV/EBIT på 8.5-10.5x og en justert P/E på 5.7-5.9x. Med våre forventninger om en organisk vekst på 6 % for 2026 og ytterligere 3 % i 2027 mener vi imidlertid at terskelen er lav før selskapet i forbindelse med kapitalmarkedsdagen i morgen presenterer sine vurderinger av de videre synergimulighetene og vekstutsiktene fremover.

Kursen stengte i går på SEK 113.10 pr. aksje og vi har basert på en EV/EBIT på 11x for 2026 en kjøpsanbefaling på MTG med et kursmål på SEK 125 pr. aksje.

I Sverige legger Dustin i dag fram sine Q4-tall. Når det gjelder selskapet selv vil vi i første omgang se etter hvordan utviklingen er for SMB segmentet generelt og for det nederlandske markedet spesielt. Selskapet tilbyr de samme løsningene og produktene som Atea. Hva Dustin sier om utviklingen i de overlappende markeder nordiske markedene vil dermed også kunne påvirke Atea ved åpning i dag. 

Vi har en holdanbefaling på Dustin med et kursmål på SEK 1.90 pr. aksje, mens vi har en kjøpsanbefaling på Atea med et kursmål på NOK 170 pr. aksje. Dustin stengte i går på SEK 1.91 pr. aksje. Atea legger fram Q3-rapporten den 23. oktober og her stengte kursen i går på NOK 142.20 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.