DNB Carnegies anbefaling på nordisk finans og forsikring

Finanssektoren vil kunne få mye oppmerksomhet i dag. I tillegg til at vi får kvartalstall fra Gjensidige og allerede har fått solide tall Protector vil i løpet av morgentimene flere av de store svenske og finske bankene legge fram sine Q4-rapporter. Det samme gjelder i det norske markedet for Pareto Bank og Sparebanken Møre. Når det gjelder Sparebanken Møre venter vi at rapporten vil vise en egenkapitalavkastning for Q4 på 10.5 % og et foreslått utbytte på NOK 8 pr. egenkapitalbevis. Kursen stengte i går på NOK 109 pr. egenkapitalbevis og med en forventet direkteavkastning på 7.3 % og en P/E på 13x basert på vårt estimat for 2026 har vi før eventuelle endringer etter dagens rapport en holdanbefaling med et kursmål på NOK 105 pr. egenkapitalbevis.

Fra Pareto Bank venter vi en rapport som viser en egenkapitalavkastning på rundt 11 % og et foreslått utbytte på NOK 6 pr. aksje. Med estimerte netto renteinntekter på NOK 288 mill. og resultat etter skatt på NOK 146 mill. ligger vi helt marginalt under konsensus. Et moment som i tillegg til resultatet imidlertid vil kunne påvirke kursen ved åpning i dag er tapene på utlån. Her venter vi i likhet med konsensus en avsetning på NOK 23 mill. for Q4 og dermed samlet sett på NOK 92 mill. for hele 2025. For 2026 har vi her lagt inn en reduksjon til NOK 88 mill. Pareto Bank stengte i går på NOK 86.60 pr. aksje og vi har inn mot rapporten en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 95 pr. aksje.

Nordea stengte i går på SEK 177.25 pr. aksje og før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport innebærer det at banken er verdsatt med en P/E på 11.7x basert på våre estimater for 2026. Tilsvarende multipler for SEB og Swedbank ligger på henholdsvis P/E 13.4x og 13.8x. Kombinert med en høyere ventet egenkapitalavkastning enn de to andre og samtidig også en høyere forventet direkteavkastning enn SEB, men på linje med Swedbank, gjør dette at Nordea er vår fortrukne kandidat blant disse tre. Vi har før eventuelle justeringer en kjøpsanbefaling på Nordea med et kursmål på SEK 208 pr. aksje. Videre har vi en holdanbefaling på Swedbank med et kursmål på SEK 328 pr. aksje og en holdanbefaling på SEB med et kursmål på SEK 199 pr. aksje. SEB stengte i går på SEK 203 pr. aksje, mens Swedbank ved stengetid lå på SEK 347 pr. aksje.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.