DNB Carnegies anbefaling på Norsk Hydro, Norwegian og Tomra

Vi avslutter i dag ukens runde med rapporter med kvartalstall fra blant andre Norsk Hydro, Norwegian og Tomra. Fra Hydro venter vi en EBITDA for Q4 på NOK 5.1 mrd. mot konsensus på NOK 5.2 mrd. Videre venter vi en EPS for kvartalet på NOK 0.89 mot konsensus på NOK 0.81. Aluminiumsprisen er i øyeblikket over USD 3.000 pr. tonn, men med utsikter til et tilbudsoverskudd utover i 2026 mener vi prisen etter hvert vil falle ned mot kostnadsnivået til de marginale produsentene. Nivået som kan bidra til mer balanse i markedet ligger dermed rundt USD 2300 pr. tonn og vi venter å se prisene på vei mot dette gjennom året.

Hydro stengte i går på NOK 91.24 pr. aksje og på våre estimater for 2027 reflekterer det en verdsettelse på P/E 16.8x. Historisk har verdsettelsen ligget på en tilsvarende P/E 10x og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens oppdatering en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 55 pr. aksje.

I tillegg til kvartalstall og oppdatering av både kostnadsutsikter og bookingnivå utover i 2026 venter vi at Norwegian i dag vil benytte Q4-rapporten til å konkretisere selskapets utbyttepolitikk for årene fremover. I estimatene for 2026–2027 har vi foreløpig lagt til grunn en utbetalingsandel på rundt 30 % av EPS. Når det gjelder Q4 venter vi en justert EBIT på NOK 242 mill. mot konsensus på NOK 237 mill. Norwegian stengte i går på NOK 17.05 pr. aksje, hvilket på våre tall for 2026 impliserer en P/E på 7.1x.

Sammenlignbare aktører handles med tilsvarende P/E på 13-19x og vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling på Norwegian med et kursmål på NOK 19 pr. aksje.             

Fra Tomra venter vi i dag en Q4 EBITA på EUR 61 mill. og ligger med det 2 % lavere enn konsensus. Med bidrag fra alle tre divisjoner stiger imidlertid denne differansen utover i tid og for 2027 ligger tilsvarende estimat c26% under konsensus. For Collection, dvs. pantesystemer, venter vi riktignok en vekst på 40 % fram til 2027, men dette er fortsatt under markedets vekstforventninger for området på rundt 70 % for samme periode. Et lignende bilde ser vi også i de øvrige to virksomhetene; innen Recycling venter vi kostnadsreduksjoner på 10 % mot konsensusforventninger om kutt på 20 % og for Food Sorting venter vi en veksttakt på rundt 4 % fram til 2028 mot konsensusforventninger om en inntjeningsvekst på 13 % pr. år. Kostnadsprogrammet selskapet onsdag annonserte for Recyclingdivisjonen vil være et tema ved dagens presentasjon.

Tomra stengte i går på NOK 134 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer etter dagens rapport en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 110 pr. aksje.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.