DNB Carnegies anbefaling på Orkla og Hexagon Composites

Orkla er blant selskapene som avslutter ukens runde med Q3-rapporteringer. Jotun har tidligere kommunisert bedre tall enn opprinnelig ventet og dette bør etter vårt syn allerede være reflektert i verdsettelsen. I vårt estimat for summen-av-delene utgjør eierandelen i Jotun rundt 40 % av verdien av konsernet. Fra den øvrige virksomheten venter vi at selskapet i dag legger fram en omsetning for Q3 på NOK 17.5 mrd. mot konsensus på NOK 17.8 mrd. Videre har vi en EBIT på nivå med konsensusforventningene på NOK 2 mrd. I tillegg venter vi imidlertid en EPS for kvartalet på NOK 1.65 mot konsensus på NOK 1.84. Orkla stengte i går på NOK 101.90 pr. aksje og i forhold til vårt samlede estimat for summen-av-delene på NOK 95 pr. aksje innebærer dette dermed en premie på 7 %.

Historisk har aksjen vært verdsatt med en rabatt på rundt 15 % i forhold til tilsvarende estimat og med et etter vårt syn begrenset oppsidepotensial har vi inn mot rapporteringen en holdanbefaling på Orkla med et kursmål på NOK 95 pr. aksje. 

Godt hjulpet av et løft i omsetningen for Mobile Pipeline divisjonen til NOK 335 mill. venter vi at Hexagon Composites i dag vil rapportere en samlet topplinje for Q3 på NOK 908 mill. Konsensus ligger her på NOK 875 mill. og differansen skyldes i hovedsak en forskjell på NOK 32 mill. i forventningene til salget av transporttanker for naturgass. Videre venter vi en EBITDA for kvartalet på NOK 75 mill. mot konsensus på NOK 74 mill. Mens det nordamerikanske markedet for transport av naturgass vokser blant annet som følge av at nye datasentre ikke ønsker å vente på tilkobling til strømnettet peker utviklingen når det gjelder drivstofftanker til tyngre kjøretøy mer i begge retninger. Samlet sett var ordre for levering av større lastebiler i USA i oktober ned 45 % år/år, men samtidig innebærer dagens dieselpriser at merinvesteringen i et naturgasskjøretøy vil være nedbetalt på 2–3 år. Spørsmålet blir da om en økende andel naturgasskjøretøy kan kompensere for et fallende totalmarked. Transportørene beholder normalt nye kjøretøy i 6–7 år før de selges videre, hvilket implisitt betyr 3–4 år med høyere inntjening og deretter potensielt også en høyere videresalgsverdi.

Kursen stengte i går på NOK 10.57 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 16 pr. aksje.

MERK: Innholdet i dette oppslaget er å anse som en generell investeringsanbefaling. Innholdet må ikke oppfattes som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte mottaker, og er heller ikke ment å utgjøre juridisk, finansiell, kommersiell, skattemessig eller regnskapsmessig rådgivning. Anbefalingen er basert på investeringsanalyse («Rapporten») utarbeidet av DNB Carnegie. I denne teksten utgjør DNB Carnegie forretningsområdet DNB Carnegie i DNB Bank ASA og DNB Carnegie Investment Bank AB.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegie’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), henvises det til DNB Carnegie sin webside «dnb.no/disclaimer/MAR».

Les mer om MAR på Finanstilsynets sider.