DNB Carnegies anbefaling på Royal Unibrew og MTG

Ledelsen følger deretter opp med en presentasjon i morgen tidlig. Selskapet selger drikkevarer for rundt DKK 16 mrd. pr. år og selv om hovedmarkedene er i Nord- og Vest-Europa distribueres produktene i tillegg også i rundt 70 land utenfor disse to viktigste regionene. For Q3 venter vi at selskapet vil rapportere en omsetning på DKK 4.4 mrd. og en EBIT på DKK 770 mill. Vi ligger dermed like over konsensus på henholdsvis DKK 4.4 mrd. og DKK 734 mill. Uten de helt store overraskelsene på topplinjen er mye av oppmerksomheten i denne aksjen rettet mot marginutviklingen, og med en estimert EBIT-margin på 17.6 % ligger vi her over konsensus på 16.8 %. To usikkerhetsfaktorer i denne forbindelse er imidlertid eventuelle forskyvninger i produkt- og kanalmiks fra kvartal til kvartal. Inntjeningen pr. liter på f.eks. energidrikker, sider og hard selters kan være inntil 2.4x så høy som for øl, og i tillegg er marginen på hver enkelt produktkategori uansett høyere ved salg til HORECA-segmentet enn ved butikksalg. 

Royal Unibrew stengte i går på DKK 522 pr. aksje og vi har her en kjøpsanbefaling (kjøp her) med et kursmål på DKK 645 pr. aksje.      

Fra MTG venter vi i morgen tidlig at kvartalsrapporten for Q3 vil vise en samlet vekst i omsetningen på 107 % sammenlignet med tilsvarende periode i fjor og samtidig en tilsvarende underliggende organisk vekst på rundt 8 % år/år. Denne rapporterte veksten er hovedsakelig drevet av at selskapet siden midten av Q1 har kunnet inkludere oppkjøpet av Plarium i tallene. MTG tilbyr i hovedsak mobilspill og Raid: Shadow Legends (RSL) står for rundt 70 % av omsetningen i den oppkjøpte virksomheten. Samlet sett venter vi for kvartalet en topplinje på like under SEK 3 mrd. og en EBITDA på SEK 652 mill. mot konsensus på henholdsvis SEK 3 mrd. og SEK 666 mrd. MTG avholdt nylig en kapitalmarkedsdag og for investorene handler det i denne omgang i første rekke om at ledelsen kan bekrefte at selskapet er i rute med å oppnå en underliggende organisk vekst for 2025 innenfor intervallet 7-9%. 

MTG stengte i går på SEK 124.10 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling (kjøp her) med et kursmål på SEK 145 pr. aksje. Kursmålet er basert på estimatene for 2026–2027 og det vi mener er en fair EV/EBIT på 12x.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.