DNB Carnegies anbefaling på Sentia og Scandic Hotels

Fra Sentia venter vi i dag en Q3-rapport som viser at omsetningen for kvartalet endte på NOK 3.1 mrd. samt at EBIT for perioden kom inn på NOK 145 mill. Med mer dempede marginforventninger betyr det at vi er rundt 5 % lavere enn konsensusestimatet på NOK 153 mill. Sammenlignet med øvrige aktører i den nordiske entreprenørbransjen har selskapet bedre visibilitet når det gjelder topplinjen og samtidig også en solid ordrebok med høyere eksponering inn mot offentlig sektor. Drevet av dette handles aksjen på våre estimater imidlertid allerede med en etter vårt syn høy premie i forhold til sammenlignbare aktører.   Vi er i tillegg også mer usikre enn konsensus når det gjelder marginutviklingen gjennom de kommende årene.

Kursen stengte i går på NOK 87.70 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer en holdanbefaling med et kursmål på NOK 83 pr. aksje.

Etter at kursen i går stengte på SEK 106.30 pr. aksje er Scandic Hotels opp rundt 20 % siden starten av oktober. Verdsettelsen har dermed kommet opp mot kursmålet på SEK 112 pr. aksje og tidspunktet passer derfor godt for en oppdatering i forbindelse med at selskapet i dag legger fram rapporten for Q3. Vi venter at ledelsen vil presentere en samlet Q3-omsetning fra de nesten 350 hotellene på SEK 6.9 mrd. og at dette vil ha gitt en justert EBITDA på SEK 1.3 mrd. Tilsvarende konsensus ligger før dagens rapport på henholdsvis SEK 6.7 mrd. og SEK 1.2 mrd. Kombinasjonen av mye ferie- og arbeidsreiser gjør at Q3 er høysesong for den nordiske hotellsektoren og på våre estimater utgjør kvartalets omsetning rundt 31 % av samlet omsetning for hele 2026, mens justert EBITDA utgjør like over 50 % av tilsvarende EBITDA for året. Den neste vekstfasen for selskapet vil nå kunne bli drevet av overtakelsen av Dalata-porteføljen. Transaksjonen, som omfatter drift av 57 hotell hovedsakelig i Irland og UK, ventes fullført i løpet av inneværende kvartal. Mens vi i estimatene for 2026 har lagt inn begrensede effekter har vi før dagens oppdatering estimert at Dalata-hotellene i løpet av 2027 vil bidra med en omsetning på SEK 8.1 mrd. av en samlet topplinje på SEK 33 mrd.

Før eventuelle endringer har vi en kjøpsanbefaling på Scandic Hotels.