DNB Carnegies anbefaling på sjømatsektoren

Borregaard meldte etter stengetid i går at selskapet i Q3 vil se en negativ effekt av redusert kapasitet ved et anlegg i Sarpsborg. Selskapets estimat er at EBITDA for kvartalet er ventet påvirket negativt med NOK 40–50 mill. Vårt EBITDA estimat for Q3 lå før eventuelle endringer på grunnlag av denne oppdateringen på NOK 528 mill. Selskapet legger fram Q3-rapporten den 22. oktober, men vil før de går inn i en stille periode allerede senere denne uken kunne gi markedet en bredere gjennomgang av egne forventninger til kvartalet. Etter mer enn tre år med stigende tømmer- og massepriser kommuniserte Borregaard i forbindelse med Q2-rapporten i juli også at prisutviklingen hadde snudd og at kostnadene for disse råvarene som en følge av dette ville være ned med rundt 5 % fra første til andre halvår i år. Trevirke utgjorde rundt 14 % av selskapets kostnader i 2014 og reduserte priser vil derfor også påvirke marginen i virksomhetene.

Borregaard stengte i går på NOK 208 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 230 pr. aksje.

I motsatt retning har reduserte laksepriser trukket ned estimert inntjening for sjømatsektoren de siste seks månedene. Drevet i tillegg av mer selskapsspesifikke forhold har forventningene til EPS 2025–2026 spesielt for Bakkafrost og Salmar kommet betydelig ned så langt i år. Begge selskapene vil være til stede ved DNB Carnegies sjømatkonferanse på torsdag denne uken. Mens vi av disse to riktignok ser størst kurspotensial i Bakkafrost er etter vårt syn risikobildet på kort sikt heller i favør av Salmar. Begge har hatt operasjonelle utfordringer de siste kvartalene, men i utgangspunktet ser disse i større grad ut til å være kortsiktig løsbare for Salmar enn for Bakkafrost. 

Salmar er opp over 20 % den siste måneden og stengte i går på NOK 560 pr. aksje. Med en kjøpsanbefaling og et kursmål på NOK 550 pr. aksje passer det dermed godt med en oppdatert gjennomgang på torsdag.

Bakkafrost lå ved stengetid i går på NOK 481 pr. aksje og her har vi en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 520 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.