DNB Carnegies anbefaling på Skistar og Vend

Basert på de underliggende verdiene og de langsiktige utsiktene er vi positive til aksjen, men venter på den annen side likevel ikke det helt store triggerpotensialet i dagens rapport. Vi venter at kombinasjonen sen påske og varmt vårvær kan ha medført at en stor del av målgruppen for selskapets skidestinasjoner på tampen av høysesongen foretrakk andre alternativer. Samtidig vil også de neste to kvartalsrapportene være preget av lavsesong og det mest interessante fremover vil derfor kunne bli hva ledelsen sier om bookinger inn i neste høysesong. Ser vi mot skisesongen 2025/26 blir bildet for høysesongen motsatt av i år, med flere fridager gjennom jule- og nyttårshelgen etterfulgt av en optimalt plassert påske for å fylle anleggene. i forbindelse med dagens rapport har vi et EBIT-estimat på SEK 404 mill., hvilket er rundt 10 % lavere enn konsensus.

Med et litt mer tålmodig perspektiv har vi blant annet basert på estimatene for 2025/26, og før eventuelle justeringer som følge av dagens oppdatering, en kjøpsanbefaling med et kursmål på SEK 193 pr. aksje. Kursen stengte i går på SEK 159.70 pr. aksje. 

Vend presenterer Q2-rapporten den 18. juli. Med utgangspunkt i at kursen i går stengte på NOK 354 pr. aksje mener vi at det er bedre alternativer man kan sitte med gjennom de neste ukene. Q2-forventningene ser riktignok ikke svært utfordrende ut og med vårt EBITDA-estimat for kvartalet på NOK 524 mill. ligger vi kun rundt 1 % under konsensus. Mens selskapets kommuniserte målsetting er en veksttakt på 12-17%. reflekterer estimatet imidlertid en fortsatt begrenset vekst på 2.3 %. På dagens kursnivå verdsettes selskapet i tillegg med en EV/Sales på rundt 11x, mens en kombinasjon av sammenlignbare aktører, vektet basert på en tilsvarende andel annonser for stilling ledig, bil, eiendom og annet, i markedet verdsettes på EV/Sales rundt 7.5x. Ser vi på våre estimater for 2026 er aksjen i markedet i tillegg verdsatt med en EV/EBITDA på 28.5x mot sammenlignbare aktører på rundt 21.5x. Vårt estimat for summen-av-delene ligger videre på NOK 285 pr. aksje. 

Vi har en salgsanbefaling på Vend med et kursmål på NOK 290 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.