DNB Carnegies anbefaling på Synsam og H&M

I Stockholm arrangerer Synsam i ettermiddag kapitalmarkedsdag. Med like under 600 optikerbutikker og en markedsandel på rundt 25 % er selskapet blant de største bransjekjedene i Norden. Halvparten av en årlig omsetning på rundt SEK 7 mrd. kommer i det svenske markedet, mens den resterende halvparten er fordelt på Norge, Danmark og Finland. I tillegg til at selskapet allerede en stund har innfridd målsettingen om en årlig vekst i intervallet på 8-12% har også EBITDA-marginen de siste årene ligget noe over 24 %. Med en tidligere kommunisert målsetting om en margin på 25 % innebærer det at begge disse målene er modne for en oppdatering. Videre vekst vil slik vi ser det være drevet av antall butikker samt utviklingen av selskapets abonnementstjeneste og økt bruk av tilbudet om øyeundersøkelser. Kursen stengte i går på SEK 60.50 pr. aksje og på våre estimater innebærer det en attraktiv verdsettelse i forhold til sammenlignbare internasjonale aktører. 

Vi har før dagens oppdatering en kjøpsanbefaling på Synsam med et kursmål på SEK 70 pr. aksje.

I H & M kan vi få bevegelse i kursen i morgen tidlig. Selskapet legger da fram kvartalstall for Q3, dvs. perioden juni-august, og i tillegg vil selskapet både kunne gi en oppdatering av forventet salgsutvikling for september samt klargjøre eventuelle ytterligere planer om tilbakekjøp. Vi venter i likhet med konsensus en omsetning for kvartalet på rundt SEK 57 mrd., men ligger med marginalt høyere estimert bruttomargin og lavere forventede kostnader rundt 7 % over konsensusforventningene når det gjelder EBIT for perioden. Vi venter en EBIT på SEK 3.9 mrd. mot konsensus på SEK 3.7 mrd. Utfordringen er imidlertid at vi med forventninger om en begrenset vekst på 1-2% gjennom de neste årene, et kursnivå som reflekterer høyere multipler enn sammenlignbare internasjonale aktører og en estimert P/E på over 19x for 2026 mot et tilsvarende historisk gjennomsnitt på 17x mener verdsettelsen ser strukket ut.

Kursen stengte i går på SEK 155.70 pr. aksje og vi har en holdanbefaling med et kursmål på SEK 140 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.