DNB Carnegies anbefaling på Telenor og Kongsberg Gruppen

Telenor legger i dag fram rapporten for Q4 og her venter vi at investorene etter å ha veid tallene opp mot forventningene ganske raskt vil prøve å få mer klarhet i hvordan selskapet planlegger å disponere pengene de får inn på salget av aksjene i thailandske True og exiten fra Pakistan. Samlet sett vil dette på kort sikt dreie seg om innbetalinger på rundt NOK 35–36 mrd. og i neste omgang muligheter for å få inn ytterligere rundt NOK 7 mrd. innen 2028. I våre estimater har vi lagt inn et samlet ordinært og ekstraordinært utbytte for 2025 på NOK 26 pr. aksje. I forbindelse med Q4 venter vi en omsetning på NOK 19.6 mrd. og en EBITDA på NOK 8.2 mrd. mot konsensus på henholdsvis NOK 19.4 mrd. og NOK 8.2 mrd.

Telenor stengte i går på NOK 161.90 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 190 pr. aksje.

Ordrene har fortsatt å strømme inn for Kongsberg Gruppen og når selskapet i dag legger fram Q4-rapporten venter vi at de for kvartalet vil ha summert seg opp til NOK 29.9 mrd. Vi ligger dermed noe over konsensusforventningene på NOK 28.4 mrd. Samlet sett venter vi en ordrereserve ved utgangen av 2025 på NOK 158 mrd. For Q4 venter vi samtidig en omsetning på NOK 15.9 mrd. og i likhet med konsensus en justert EBITDA på NOK 2.6 mrd. Kursutviklingen så langt i år har også fått drahjelp av en positiv utvikling for sammenlignbare europeiske aktører innen både forsvarsvirksomhet og maritim virksomhet. På tross av den nylige avtalen om levering av anti-droneløsninger til Polen har imidlertid Kongsberg etter vår vurdering en større andel av eksponeringen inn mot den amerikanske forsvarsindustrien enn det de øvrige aktørene har. Vi er derfor usikre på om selskapet helt i samme grad vil nyte godt av veksten i europeiske forsvarsbudsjetter som det disse vil. Parallelt med dette ser vi også at i hvert fall noe av kursoppgangen vi har sett for konkurrentene i den maritime virksomheten skyldes at disse har kommet i fokus som følge av veksten i utbyggingen av datasentre, et marked Kongsberg har begrenset eksponering mot.

Kursen stengte i går på NOK 321.45 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer en holdanbefaling med et kursmål på NOK 300 pr. aksje.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Carnegie garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Carnegies oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Carnegie forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Carnegie påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.